AI-ralli nosti Wall Streetin huhtikuussa, Eurooppa menetti vauhtia

Huhtikuu osoittautui poikkeukselliseksi osakemarkkinoiden nousukuukaudeksi. Mutta ei kaikkialla.

Maaliskuun myynnin jälkeen, jonka laukaisi Yhdysvaltojen ja Iranin välinen sota, voimakas palautuminen menetti pian nousuvoimansa Euroopan ja Ison-Britannian osakeindekseissä.

Vaikka toistaiseksi voimassa oleva tulitauko oli käytössä, sijoittajat vetäytyivät, kun Hormuzinsalmi pysyi käytännössä suljettuna ja Teheran kontrolloi aluetta sekä energiakustannukset nousivat rajusti.

Toisin oli Yhdysvaltojen osakeindeksien tilanteessa, erityisesti S&P 500:n ja teknologiapainotteisen NASDAQin kohdalla. Ne nousivat noin 13 % ja 19 % ja saavuttivat peräkkäisiä ennätyksiä.

Pienyhtiöihin painottuva Russell 2000 lisäsi myös noin 13 %, saavuttaen oman ennätyksensä ennen palautumista huhtikuun viimeisellä viikolla. Dow jäi jälkeen.

Mutta kuukauden viimeisen kaupankäyntipäivän edetessä sekin oli matkalla kaksinumeroisiin voittoihin.

Rallia ajoi teknologia, erityisesti puolijohdeosakkeet ja tekoälykehitykseen liittyvät yhtiöt.

Philadelphia Semiconductor -indeksi (SOX) nousi huhtikuussa noin 44 %.

Indeksin sisällä Intel oli tähti, nousten yli 120 %.

Maailman kaikkien aikojen suurimman markkina-arvon yritys, NVIDIA, ei mahtunut edes SOX:n viiden parhaan nousijan joukkoon.

Siitä huolimatta se nousi yli 20 % kuukauden aikana. Liian pitkälle, liian nopeasti? Ehkä.

Tässä on momentum, ja treidaajat yksinkertaisesti rakastavat kulkea virran mukana.

Kuka välittää, jos arvostustasot näyttävät historiallisesti korkeilta, kun tulevaisuutta — kuten tekoälyn tuottopotentiaalia — ei voi ennustaa?

Näennäisesti pysäyttämätön nousumarkkina puolijohdeosakkeissa on saanut monet treidaajat lähtemään mukaan ralliin.

Ja toistaiseksi se on osoittautunut oikeaksi liikkeeksi. Laskuista ostaminen on toiminut lokakuusta 2022 lähtien, joten miksei se toimisi nytkin?

Teknologiaosakkeita, ja ehkä Yhdysvaltoja yleisesti, pidetään laajalti suojassa sodan pahimmilta vaikutuksilta ja Hormuzinsalmen sulkemiselta.

Yhdysvallat on pääosin energiaomavarainen, ja mitä sillä ei ehkä ole lannoitteiden kemikaaleissa tai sirujen valmistukselle tärkeässä heliumissa, se voi todennäköisesti hankkia naapurimaista, Kanadasta ja Meksikosta.

Joka tapauksessa sodat eivät jatku ikuisesti, ja raakaöljyn termiinisopimukset hinnoittelevat edelleen merkittävästi alhaisempia hintoja vuoden loppuun mennessä.

Mitä pidemmälle edetään kartoittamattomille alueille, sitä epävarmemmaksi tilanne voi käydä.

Mutta Yhdysvallat on kaikkea muuta kuin pessimistinen, ja ostajia harvoin vaivaa pelko siitä, että he saattavat olla markkinan huipulla.

Heidän edukseen tammi–maaliskuun tuloskausi on ollut poikkeuksellisen vahva.

Niistä S&P 500 -yhtiöistä, jotka ovat tähän mennessä raportoineet, yli 80 % on ylittänyt odotukset tuloksissa ja liikevaihdossa.

Lisäksi FactSetin mukaan S&P 500:n vuotuinen tuloskasvuvauhti on yli 15 % ja matkalla kuudenteen peräkkäiseen neljännekseen kaksinumeroista kasvua.

Tämän lisäksi voittomarginaalit ovat suuret yhdysvaltalaisten teknologiajättien skaalautuvuuden ansiosta.

Kuusi 'Mag 7' -yhtiöstä on jo raportoinut, jäljellä on vain NVIDIA, eikä raporteissa ollut mitään, mikä herättäisi huolta. Mikä tässä ei miellytä?

Samaan aikaan Jerome Powell piti juuri viimeisen rahapolitiikkakokouksensa Federal Reserven puheenjohtajana.

Hän on sanonut jäävänsä johtokunnan jäseneksi siihen asti, kunnes oikeusministeriö saa päätökseen tutkintansa Federal Reserven Marriner S. Eccles -rakennuksen kunnostuksen ylikustannuksista.

Tämä ärsyttää presidentti Trumpia, sillä Kevin Warshin nimitys uudeksi puheenjohtajaksi tarkoittaa, että Powellin jäädessä johtokuntaan Stephen Miran — toinen Trumpin ehdokas — joutuu eroamaan johtokunnasta tehdäkseen tilaa Warshille. Mutta se on politiikkaa.

Merkityksellisempää on se, millainen Warshin puheenjohtajuus voisi olla. Tästä ei ole varmuutta. Warshin tiedetään haluavan läpinäkyvyyttä Fedille.

Mutta hän on vastustanut keskuspankin etukäteisohjeistusta, vaikka se auttaa sijoittajia sopeutumisessa.

Hän vastustaa myös määrällistä keventämistä (quantitative easing), pitäen sitä 'käänteisenä Robin Hoodina', joka antaa rikkaille ja ottaa köyhiltä.

Hän kertoi äskettäin senaatissa uskovansa, että inflaatio on liioiteltu.

Hänellä ei ole luottamusta Core PCE:hen, Fedin suosimaan inflaatiomittariin.

Sen sijaan hän haluaa painottaa enemmän trimmattuun keskiarvoon perustuvaa inflaatiolukua, joka on tällä hetkellä 2,3 %, paljon lähempänä Fedin 2 %:n tavoitetta kuin Core PCE, joka juuri julkaistiin 3,2 %:ssa — korkein lukema sitten marraskuun 2023.

Kun otetaan huomioon FOMC:n korkopäätöksissä jo näkyvä hajaannus, jossa kolme kahdestatoista jäsenestä haluaa todeta, että seuraava liike saattaa olla koronnosto, ja toinen (Mr Miran) jatkaa koronlaskun kannattajana, Yhdysvaltain korkoihin voi liittyä paljon enemmän epävarmuutta tulevina vuosina.

Riittääkö tämä pysäyttämään nousumarkkinan ja herättämään karhun talvihorroksestaan?

(Tämä on kahden viikon välein ilmestyvä kolumni David Morrisonilta. Hän on Trade Nation:n vanhempi markkina-analyytikko. Näkemykset ovat hänen omiaan.)