BofA varoittaa: Euroopan osakkeet voivat olla romahduksen partaalla

Eurooppaan keskittyneet rahastot vetivät yli 1,5 billion USD (approx. 1,3 billion €) ulos pelkästään viime viikolla, mikä merkitsi viidettä peräkkäistä viikkoa jatkuvia ulosvirtauksia.

Kun STOXX Europe 600 käy noin 13,5-kertaisella ennuste-P/E:llä eikä houkuttele ostajia huolimatta historiallisesta alennuksesta Yhdysvaltojen markkinoihin nähden, sijoittajat arvioivat alueen osakeriskipreemion uudelleen.

BofA:n pessimistinen arvio Euroopan osakkeista

BofA nosti hälytyksen alueellisista osakkeista pääasiassa sen European Momentum Conviction Indicatorin (MCI) romahduksen vuoksi – kyseessä on pankin oma mittari, joka seuraa viimeaikaisten osakkeiden suorituskyvyn taustavoimaa ja ennustaa tulevaa kehitystä.

BofA:n strategien, joita johtaa Paulina Strzelinska, mukaan MCI on tällä hetkellä "huolestuttavalla" 17 tasolla, syvällä kriittisen vaara-alueen 30 rajan alapuolella.

Historiallisesti tämän tason tai sen alapuolinen lukema ennustaa kohonnutta riskiä 12 kuukauden momentum-romahduksesta kapealla 4–8 viikon aikavälillä.

Merkittävää on, että signaalin taustalla ovat kaikki indikaattorin kolme päätekijää: implisoidun volatiliteetin nousu, ailahteleva momentum-volatiliteetti ja kohonnut trendin kääntymisriski.

Momentum on keskeinen tekijä koneoppimiseen ja kvantitatiivisiin rahastoihin sijoittavilla toimijoilla, jotka luottavat voimakkaasti näihin tarkkoihin signaaleihin mallintaakseen sijoitusstrategioita ja mitoittaakseen salkkuallokaatioita.

Kun nämä signaalit hajoavat, systemaattiset rahastot joutuvat purkamaan positioitaan, mikä usein laukaisee algoritmiperäistä myyntipainetta, joka voi ylittää fundamentaaliset ostajat.

Perustekijät eivät myöskään tue EU-osakkeita

Nykyinen tekninen lasku viittaa suoraan volatiliteettivetoiseen markkinaympäristön muutokseen liittyvään riskiin sekä nopean trendin kiihtymisen todisteisiin.

Vaikka Strzelinska totesi, että ympäristö ei ole vielä saavuttanut "täysimittaista momentum-kuplaa", aineisto viittaa siihen, että kvanttimallit vähentävät eurooppalaista altistustaan.

Tätä teknistä haavoittuvuutta pahentaa epäedullinen fundamenttipohja koko mantereella.

Eurooppalaisten yritysten tulosennusteet pysyvät huomattavan vaatimatonta tasoa, ja STOXX 600:n osakekohtaisen tuloksen (EPS) vuotuinen kasvuennuste on tänä vuonna vaimeat noin 4,5 %.

Ilman Yhdysvaltain teknologiasektorin näkemää "nopeaa kasvua" eurooppalaisilta osakkeilta puuttuu fundamentaalinen perusta kestääkseen pitkään jatkuvan algoritmimyynnin.

Momentumin heikkenemisen ja yritysten kasvun pysähtymisen konvergenssi luo hauraan ympäristön, joka altistaa riskivarat erityisen haavoittuvasti negatiivisille makrotaloudellisille katalyytteille.

Korkomarkkinoiden hermostuneisuus pahentaa asetelmaa

BofA:n varoitus heijastaa laajempaa huolta pääomamarkkinoilla, kun sijoittajat ilmaisevat huolensa välittömästä korjauksesta.

Tämän levottomuuden ensisijainen ajuri on korkotuottojen ja osakemarkkinoiden hinnoittelun välinen yhä kestämättömämpi ero.

Neil Birrell, Premier Miton Investorsin sijoitusjohtaja, korosti tällä hetkellä vallitsevia syvästi ristiriitaisia signaaleja korkoinstrumenttien ja osakkeiden välillä.

Korostaen näitä "eriytyviä näkemyksiä" makrokehyksestä, Birrell katsoo, että on vain ajan kysymys ennen kuin viimeaikainen voimakas volatiliteetti korkomarkkinoilla leviää suoraan osakkeisiin.

Kun pääoma on jo vetäytymässä ja tärkeät tekniset tukitasot murtumassa, Euroopan osakkeet näyttävät selvästi alttiilta äkilliselle ja voimakkaalle uudelleenhinnoittelulle.