Kulta kohtaa lyhyen heikon jakson — H2-elpyminen odotettavissa

Kultahinnat kohtaavat lyhyen aikavälin laskupaineita ja voivat testata keskeisiä tukitasoja, kun yleisesti heikompi kysyntä yhdistyy nouseviin odotuksiin korkeammista Yhdysvaltain koroista ja vahvemmasta dollarista.

Metals Focus, jalometallien erikoistunut tutkimusyritys, ennusti perjantaina, että kokonaiskultakysyntä laskee 2 % tänä vuonna 4 177 tonniin. 

Alenema johtuu pääasiassa korukysynnän 11 %:n laskusta ja keskuspankkien ostojen vähenemisestä.

Kysynnän siirtymä koruista sijoituksiin

Commerzbank AG:n hyödykeanalyytikko Carsten Fritsch nosti ennusteessa esiin keskeiset trendit. 

Kokonaiskysynnän odotetaan laskevan 2 %:lla 4 177 tonniin.

Päätekijöinä kysyntää painavat erityisesti heikompi korukysyntä, jonka arvioidaan laskevan 11 %, sekä keskuspankkien kultaostojen väheneminen.

Korkeat kultahinnat ovat saaneet kuluttajat siirtymään enemmän tanko- ja koliko-ostoksiin.

Tämän seurauksena fyysisen sijoituskysynnän odotetaan kasvavan 15 %:lla ja nousevan korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2013, ja historiallisen ensimmäisen kerran sen ennustetaan ylittävän korukysynnän.

Keskuspankkiostot maltillistuvat

Metals Focus mainitsee nousevat energiahinnat syyksi siihen, että keskuspankkien kultahankinnat odotetaan laskevan 15 %, ja huomauttaa, että jotkut keskuspankit ovat joutuneet puuttumaan valuuttojensa tukeamiseksi ja myyneet sen seurauksena kultaa. 

Lisäksi odotetaan Venäjän keskuspankin kultamyynnin lisääntyvän.

Tämä tapahtuu samalla, kun Puolan keskuspankki jatkaa aggressiivista kertymistä, ja varannot ovat raporttien mukaan nyt 613 tonnia.

Kulta joutui uuteen myyntipaineeseen maanantaina.

FXStreetin analyytikot varoittivat, että metalli on edelleen altis lisäalennuksille todeten: “$4,300 gold seems vulnerable near March low as geopolitics and Fed hike bets support USD.”

Nousevat odotukset Yhdysvaltain korkojen noususta, joita ajaa pysyvä sota‑aiheinen inflaatioriski, vahvistavat dollaria ja työntävät korkotuottoja ylöspäin — klassisia vastatuulia tuottoa tuottamattomalle kullalle.

Sijoituskysyntä tarjoaa tukea

Huolimatta kokonaiskysynnän laskusta tanko- ja kolikoiden voimakas ostojen kasvu heijastaa vahvaa vähittäis- ja institutionaalista kiinnostusta kultaan epävarmuuden suojana. 

Tämä siirtymä auttaa vaimentamaan heikompien koru- ja virallisen sektorin kysyntätekijöiden vaikutusta.

Fritsch ja Metals Focus odottavat molemmat kullan palaavan nousutrendiin vuonna 2026 toisella puoliskolla, kun sijoitusvirrat elpyvät ja rahapolitiikka lopulta löystyy.

Lyhyen aikavälin riskit ja katalyytit

Tulevina kuukausina kulta kohtaa useita laskuriskiä.

Pitkittyneet korkeat hinnat voivat jatkaa korujen kulutuksen tukahduttamista suurilla markkinoilla kuten Intiassa ja Kiinassa. 

Keskuspankkien myyntien uusiutuminen, erityisesti Venäjän toimesta, ja vahvemmat yhdysvaltalaiset talousluvut, jotka viivästyttävät korkojen laskuja, voivat pitää paineen yllä hinnoissa.

Kuitenkin Lähi‑idän jännitteiden eskaloituminen tai talouden hidastumisen merkit voivat nopeasti elvyttää turvasatamaostoja.

Ratkaisu Iranin konfliktissa, joka keventää energiahintoja, tukisi myös kultaa vähentämällä inflaatiohuolia ja avaamalla mahdollisuuden aikaisemmille Fed‑korkojen leikkauksille.

Pitkän aikavälin nousutekijät ennallaan

Kullan rakenteelliset ajurit pysyvät vahvoina.

Näihin kuuluvat keskuspankkien jatkuneet dedollarisaatiopyrkimykset, korkealla olevat globaalit valtionvelat ja kullan perinteinen rooli inflaation ja valuuttariskiensuojana.

”Kuten mekin, Metals Focus odottaa kullan hinnan nousutrendin uusiutumista vuoden toisella puoliskolla,” Fritsch sanoi.

Teknisesti kulta lähestyy tärkeitä tukitasoja lähellä maaliskuun pohjia, kauppapaikkatietojen mukaan hyödykekauppapaikoilta.

Rikkoessaan tämän tason alapuolelle ovi voisi aueta lisäkorjausliikkeille, kun taas vahva rebound viestisi uusiutuvasta nousumomentista.

Sijoittajat saattavat löytää houkuttelevia ostopaikkoja laskuista, jos hinnat testaavat alempia tukitasoja, etenkin kun fyysinen kysyntä tarjoaa pohjalla olevan sitkeyden. 

Kuitenkin treidaajien tulisi pysyä varovaisina lyhyellä aikavälillä ottaen huomioon pehmeämmät kysyntäennusteet ja rahapolitiikkaan liittyvä epävarmuus.

Siirtymävaihe

Kultamarkkina on siirtymävaiheessa.

Vaikka kokonaiskysynnän arvioidaan maltillistuvan vuonna 2026, sijoitusostoissa tapahtuva nousu viestii terveestä taustakysynnästä. 

Lyhyen aikavälin hinnan heikkous vaikuttaa todennäköiseltä, kun korkeat korko‑odotukset ja vahva dollari hallitsevat sentimenttiä, mutta vuoden toinen puolisko tarjoaa mahdollisuuksia elpymiselle, kun nämä paineet lievenevät.

Koska geopoliittiset riskit ovat edelleen läsnä ja rakenteelliset myötätuulet voimassa, kulta todennäköisesti pysyy lähiajassa vaihteluvälissä tai hieman heikompana ennen pidemmän aikavälin nousutrendin jatkumista myöhemmin vuonna 2026.