OpenAI:n IPO: onko ChatGPT:n viime hetken uudistus varoitusmerkki?

OpenAI valmistelee suurinta ChatGPT:n uudistusta lanseerauksen jälkeen, juuri kun sijoittajat alkavat tarkemmin arvioida mahdollisen jättilistautumisen taustalla olevia lukuja.

Financial Timesin raportin mukaan yhtiö pyrkii muuttamaan ChatGPT:n kysymys–vastaus‑chatbotista laajemmaksi tuottavuusalustaksi, jossa koodaus, agentit, kuvatyökalut ja kolmansien osapuolten sovellukset toimivat saman käyttöliittymän sisällä.

Käyttäjille se voi olla luonteva kehitysaskel, mutta Wall Street katsoo tätä yritystä todistaa, että OpenAI pystyy muuttamaan valtavan käytön kestäväksi, korkeakatteiseksi liikevaihdoksi ennen kuin julkiset sijoittajat saavat täydellisen kuvan sen taloudesta.

Chatbotista superappiksi: mitä käytännössä muuttuu

Suunniteltu uudistus on tarkoitettu tekemään ChatGPT:stä vähemmän chatbotin oloinen ja enemmän superapin kaltainen alusta.

Tämä tarkoittaa, että käyttäjiä ohjattaisiin selkeämmin työkaluisiin kuten Codex-koodaukseen, tekoälyagentteihin tehtävien hoitamiseksi, kuvagenerointiin sekä sovellusintegrointeihin palveluihin kuten Canva, Booking.com, Figma ja Spotify.

Tavoitteena on pitää käyttäjät ChatGPT:n sisällä useammassa päivittäisessä työssä sen sijaan, että se jäisi paikaksi, jossa esitetään kysymyksiä ja lähdetään.

Tällä on merkitystä, sillä OpenAI:lla on jo yleisö. ChatGPT:llä kerrotaan olevan noin 900 miljoonaa viikottaista käyttäjää ja yli 50 miljoonaa maksavaa käyttäjää.

Codex on muodostunut yhdeksi vahvimmista maksukysynnän indikaattoreista, yli 5 miljoonalla viikottaisella käyttäjällä — yli kuusinkertainen määrä siitä, kun työpöytäsovellus lanseerattiin helmikuussa.

Ajankohta on herättänyt huomiota, sillä uudistuksen laajuus ennen julkista listautumishakemusta näyttää myös tahalliselta yritykseltä terävöittää liikevaihtonarratiivia.

Listautumisen laskelmat

OpenAI valmistautuu listautumiseen, josta voi tulla yksi Yhdysvaltain markkinahistorian seuratuimmista.

Raporttien mukaan Goldman Sachs ja Morgan Stanley neuvovat mahdollisessa IPO:ssa, joka voisi arvostaa yhtiön jopa 1 trillion USD (approx. 872,3 billion €).

Vetovoima on ilmeinen, sillä OpenAI:n vuositettu liikevaihto on raporttien mukaan ylittänyt 25 billion USD (approx. 21,8 billion €), ja yritysasiakkaat muodostavat jo noin 40% myynnistä.

Tuo jakauma on tärkeä, koska julkisten markkinoiden sijoittajat yleensä arvostavat yritysasiakasohjelmistojen liikevaihtoa korkeammalle kuin kuluttajatilauksia.

Ongelma on kustannuksissa: HSBC:n analyytikot ovat arvioineet, että OpenAI saattaa tarvita yli 207 billion USD (approx. 180,6 billion €) lisärahoitusta vuoteen 2030 mennessä, kun taas The Informationin raportoitujen sisäisten ennusteiden mukaan tappioita voisi kertyä noin 14 billion USD (approx. 12,2 billion €) pelkästään vuonna 2026.

Deutsche Bank Research kuvasi epävarmuuden suorasanaisesti:

”On vielä nähtävissä, miten julkiset markkinat arvostavat OpenAI:ta ja sen verrokkiryhmää, kun ne avaavat taloudelliset tietonsa tarkasteltaviksi ja selittävät liiketoimintamalliensa yhä huonosti ymmärrettyä taloudellista perusteetta.”

Mitä skeptikot sanovat

Skeptikot näkevät ajankohdan toisin, ja heidän mielestään uudistus muistuttaa vähemmän tiekarttaa ja enemmän esitettä.

Scott Galloway, NYU Sternin professori ja Prof G Markets -ohjelman juontaja, on varoittanut, että ”Luulen, että OpenAI:n listautuminen voidaan peruuttaa”, ja katsoo, että kulutuksen ja tuottojen välinen kuilu on liian suuri, jotta sijoittajat voisivat sivuuttaa sen.

Hän on myös varoittanut, että jos OpenAI:n kertomus purkautuu, ”se tulee olemaan rumaa… ei tule olemaan minne piiloutua.”

Hänen argumenttinsa ei ole, että OpenAI:lla ei olisi kysyntää, vaan että pelkkä kysyntä ei välttämättä riitä.

Jos kulut pysyvät yli kaksinkertaisina liikevaihtoon nähden ja kannattavuus on vielä vuosien päässä, julkiset sijoittajat saattavat esittää tiukempia kysymyksiä kuin yksityiset rahoittajat tekivät.

Optimistien tapa nähdä asia on helppo ymmärtää: yhtiö, jonka vuosittaistettu liikevaihto on 25 billion USD (approx. 21,8 billion €), jolla on 900 miljoonaa viikottaista käyttäjää ja nouseva yritysasiakasadoptio, ei ole tavallinen ohjelmistostartup.

Jos OpenAI voi tehdä ChatGPT:stä oletuskäyttöliittymän työssä, koodauksessa, haussa, suunnittelussa ja automaatiossa, korkeampien arvostuskertoimien perusteet voivat pitää paikkansa.