SpaceX:n listautuminen: miksi 4-kertainen ylimerkintä ei takaa vahvaa debyyttiä

SpaceX lähestyy Nasdaq-debyyttiään kysynnällä, josta useimmat yritykset voivat vain unelmoida.

Elon Muskin johtama yhtiö on raporttien mukaan saanut noin 250 billion USD (approx. 218,1 billion €) sijoittajatilauksia 75 billion USD (approx. 65,4 billion €) arvoista listautumisantia varten, mikä tekee siitä suurimman koskaan yritetyn julkisen listautumisen.

Paperilla se näyttää vakuuttavalta, mutta tilikirjan vahva kysyntä ei automaattisesti takaa vahvaa avauspäivää kaupankäynnissä.

Hinnoittelun odotetaan tapahtuvan torstaina ja kaupankäynnin alkavan perjantaina, joten SpaceX:n listautuminen kohtaa nyt riskin, että suuri osa hypestä on jo hinnoiteltu sisään.

The $250 billion book has a catch

Otsikon mukainen kysyntäluku on vaikuttava, mutta se tarvitsee kontekstia.

SpaceX on valinnut epätavallisen lähestymistavan asettamalla kiinteän listautumishinnan 135 dollariksi osakkeelta.

Perinteisessä IPO:ssa voimakas kysyntä voi antaa pankkiireille mahdollisuuden korottaa hintaväliä ennen sopimuksen lopullistamista, mikä tuo yhtiölle lisää pääomaa ja muuttaa odotuksia ennen ensimmäistä kauppaa.

Tällä kertaa diiliä markkinoidaan kiinteän hinnan ympärillä. Se tarkoittaa, että ylimääräinen kysyntä pääasiassa määrää, kuka saa osakkeita, ei sitä, mitä he maksavat.

Tilanteessa on myös toinen nyanssi: instituutiot pyytävät usein selvästi enemmän osakkeita kuin odottavat saavansa suosituissa listautumisissa.

Rahasto, joka haluaa 100 million USD (approx. 87,2 million €) arvoa osakkeita, voi pyytää useamman kertaisen määrän, koska se olettaa, että allokaatio leikataan.

Se ei tee kysyntää väärennetyksi, mutta se tarkoittaa, että 250 billion USD (approx. 218,1 billion €) tilikirja ei ole sama kuin 250 billion USD (approx. 218,1 billion €) varma ostomäärä, kun osake alkaa käydä kauppaa.

Ylimerkintäluku osoittaa kiinnostusta, mutta ei takaa, että kiinnostus realisoituu kaupankäynnissä.

Lue myös – Kuinka ostaa SpaceX‑osakkeita vuonna 2026: ennen ja jälkeen listautumisen

SpaceX IPO: Grey market is telling a different story

Mielenkiintoisin signaali saattaa tulla IPO-tilikirjan ulkopuolelta.

Hyperliquidilla, kryptojohdannaisten alustalla, SPCX-perpetuaalifutuuri on muodostunut lähimmäksi reaaliaikaista markkinahintaa SpaceX:lle ennen listautumista.

CoinDesk raportoi, että sopimus laski 27 % kolmen viikon aikana, pudoten noin 216 dollarista toukokuun puolivälistä noin 157 dollariin 10. kesäkuuta mennessä.

Se pitää keinotekoisen hinnan edelleen $135 listautumistasoa korkeammalla. Mutta oletettu ensipäivän preemio on kaventunut jyrkästi.

Toukokuussa kauppiaat hinnoittelivat SpaceX:in käytännössä noin 60 % tarjouhintahintaa korkeammalle. Keskiviikkoon mennessä tuo preemio oli lähempänä 16 %.

On kuitenkin tärkeitä varauksia. Hyperliquid ei ole Nasdaq, ja sopimus on vivutettu, ympäri vuorokauden toimiva kryptomarkkinainstrumentti, jota voivat ohjata laajemmat liikkeet digitaalisissa omaisuuserissä.

Se on myös synteettinen instrumentti, ei todellinen SpaceX-osake.

Silti sillä on merkitystä, koska se on yksi harvoista paikoista, joissa kauppiaat laittavat oikeaa rahaa näkemyksen tueksi ennen listautumista.

Wall Street is split

SpaceX:n arvostus on myös saanut poikkeuksellisen kovaa kritiikkiä ennen kuin osake on edes listattu.

Jim Chanos, lyhyeksi myyjä, joka tunnetaan parhaiten Enron‑kannastaan, kertoi Reutersille, että SpaceX "ei ole [MONEY value=\"1750000000000\" currency=\"usd\" notation=\"long\" replace=\"false\"] arvoinen" perusteltujen oletusten valossa seuraavien viiden vuoden aikana.

Hän kuvaili tarjousta myös "toiveiden ja unelmien listautumisanniksi", viitaten noin 90‑kertaisiin myynteihin verrattuna Teslan noin 14‑kertaisiin.

Steve Eisman, joka tunnetaan roolistaan elokuvassa "The Big Short", on myös kuulostanut varovaiselta.

Business Insiderin raporttien mukaan Eisman sanoi, että hänen huolensa koskee vähemmän avaruutta ja enemmän yhtiön laajenevia tekoäly‑ambitioita.

"Eikä edes avaruus ole niin vaikeaa. Se on tekoäly", hän sanoi samalla korostaen investointimenojen nousua 42 %:sta liikevaihdosta vuonna 2023 215 %:iin vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä.

Nousunäkökulma on yhtä perusteltu. New Street Researchin analyytikko Pierre Ferragu aloitti SpaceX‑seurannan 165 dollarin tavoitehinnalla, Stocktwitsin mukaan.

Se viittaa nousuvaraan 135 dollarin listautumishinnasta. Hänen optimistisempi skenaarionsa nostaa osakkeen 330 dollariin, jos SpaceX pystyy onnistuneesti toimimaan Starlinkissa, laukaisupalveluissa ja tekoälyyn liittyvässä infrastruktuurissa.