Fox ostaa Rokun 22 miljardilla dollarilla – miksi Foxin osake laskee, kun Roku nousee

Fox Corp. on sopinut suoratoistoalusta Roku:n ostosta käteis- ja osakekaupassa, jonka arvo on noin $22 billion, velat mukaan lukien. Kauppa laajentaisi merkittävästi mediayhtiön digitaalista ulottuvuutta ja muuttaisi Yhdysvaltojen televisiokenttää.

Sopimus yhdistää Foxin live-urheilun, uutisten ja viihdesisällön Rokun älytelevisioiden käyttöjärjestelmään ja mainosalustaan, luoden yhtiöiden mukaan laajennetun, uuden sukupolven media- ja teknologiayhtiön.

Sopimus luo suoratoistajätin

Fox kertoi, että yhdistyvä yhtiö nousisi katsojaosuudella mitattuna Yhdysvaltain kolmanneksi suurimmaksi televisiotoimijaksi, mikä korostaa suoratoistojakelun kasvavaa merkitystä mediatoimialalla.

"Tämä on ratkaiseva hetki Foxille", toimitusjohtaja Lachlan Murdoch sanoi tiedotteessa, jossa sopimus julkistettiin.

Rokun toimitusjohtaja Anthony Wood kertoi, että alusta tavoittaa tällä hetkellä yli 100 million kotitaloutta maailmanlaajuisesti ja kuvaili kauppaa mahdollisuudeksi nopeuttaa kasvua.

"Yhdistyminen Foxin kanssa on poikkeuksellinen tilaisuus kiihdyttää visiotamme, kasvaa nopeammin ja innovoida entistä aggressiivisemmin katsojille, kumppaneille ja mainostajille," Wood sanoi.

Kaupan ehtojen mukaan Fox ostaa Rokun hintaan $160 per share käteis- ja Foxin Class A -osakkeilla maksettavana yhdistelmähintana.

Foxin osakkeenomistajat omistaisivat arviolta noin 73 % yhdistyneestä yhtiöstä, kun taas Rokun osakkeenomistajat pitäisivät jäljelle jäävän osuuden.

Molempien yhtiöiden hallitukset ovat hyväksyneet kaupan. Wood jatkaa osallisena yhdistyneessä yhtiössä ja liittyy Foxin hallitukseen kaupan sulkeuduttua.

Sijoittajat reagoivat varovaisesti

Wall Streetin alkuarvio oli kaksijakoinen.

FOX-osake laski noin ~13% premarket-kaupankäynnissä, heijastaen sijoittajien huolia osakeannista johtuvasta laimenemisesta ja suurten, osittain osakkeilla rahoitettujen yritysostojen riskeistä.

Roku-osake nousi 1,7 % premarket-kaupankäynnissä, 146,11 dollariin, jatkaen perjantain nousua, kun osake pomppasi yli 20 % raporttien jälkeen, että yhtiö oli tutkinut myyntivaihtoehtoja ja neuvotellut ainakin yhden suuren mediayhtiön kanssa.

Fox ilmoitti rahoittavansa kaupan käteisosuuden käteisvaroilla ja uudella velkarahoituksella, mukaan lukien $12 billion bridge facility.

Yhtiö tavoittelee noin $400 million vuosittaista kustannussynergiaa ja odottaa kaupan tuottavan positiivista vaikutusta vapaan kassavirran osuuteen osaketta kohden toisena täydellisenä vuotena sulkeutumisen jälkeen.

Analyytikot näkevät strategista logiikkaa; nostavat Rokun kurssitavoitteita

Välittäjät pitivät laajasti kauppaa strategisesti merkittävänä molemmille osapuolille.

Needham nosti Rokun kurssitavoitetta $170:een aiemmasta $140:stä samalla kun se säilytti Osta-luokituksen, vedoten Rokun strategiseen asemaan suoratoistoe kosysteemissä.

Citizens nosti myös tavoitettaan $175:een aiemmasta $170:stä ja vahvisti Market Outperform -suosituksensa.

Analyytikko Matthew Condon totesi, että Rokun asema liitetyssä televisiossa tekee siitä houkuttelevan yrityskaupan kohteen.

Comscoren mukaan Roku vastaa 44 % Yhdysvaltain suoratoistoajasta, ja johtavana televisioalustan käyttöjärjestelmänä se tavoittaa yli puolet Yhdysvaltain laajakaistalla toimivista tv-kotitalouksista, huomautti Citizens.

JPMorganin analyytikot katsoivat, että yritysosto voi periaatteessa siirtää Foxin painopistettä kohti digitaalista suoratoistoa ja auttaa vastaamaan pitkään esiintyneisiin sijoittajahuoliin yhtiön riippuvuudesta perinteisestä maksutelevisiosta.

"Roku-kauppa kääntäisi liiketoiminnan perustavanlaatuisesti digitaaliseksi ja vastaisi pitkäaikaisiin huoliin PayTV-perinnöstä," analyytikot kirjoittivat.

He lisäsivät, että Fox saa suoran digitaalisen jakelukanavan yli 100 million kotitalouteen urheilu-, uutis- ja viihdesisällöilleen, samalla kun se vahvistaa asemaansa nopeasti kasvavassa mainosrahoitteisessa suoratoistomarkkinassa yhdistämällä Rokun alustan ja Foxin omistaman Tubin.

Integraatioriskit pysyvät keskeisenä huolena

Strategisesta perustelusta huolimatta analyytikot varoittivat myös, että suuren teknologiakentän integroiminen perinteiseen mediayhtiöön voi osoittautua haastavaksi.

JPMorgan varoitti, että Rokun omistus voi tuoda mukanaan toteutusriskin ja operatiivista monimutkaisuutta sellaiseen sijoitustarinaan, joka on ollut Foxille tähän asti suhteellisen suoraviivainen.

Kauppa ajoittuu myös aikaan, jolloin mediayhtiöt ovat paineen alla rakentaa kannattavia suoratoistoliiketoimintoja samanaikaisesti kun perinteisen kaapelitelevision kysyntä heikkenee.

Foxille, joka on pitkään tukenut asemansa ylläpitämistä live-urheilulla ja uutisilla kaapeliaikana, yritysosto edustaa yhtiön rohkeinta yritystä varmistaakseen vahvemman aseman suoratoistotaloudessa.