Foxin osake: miksi sijoittajat eivät pidä $22B Roku-kaupasta

Fox Corporation FOXA saa tänä aamuna kurinpalautusta, kun johto paljasti suunnitelman käyttää huikeat 22 billion USD (approx. 19,2 billion €) ostaakseen Roku Inc (ROKU).

Vaikka yhtiön johto kuvaili kauppaa "käännekohtana", jossa live-urheilu ja uutiset yhdistetään laajaan digitaaliseen läsnäoloon, Foxin sijoittajat vastustavat sitä voimakkaasti.

Tässä syyt, miksi FOXA-osakkeita myydään ROKU-ilmoituksen jälkeen Jun. 15.

Foxin osake laskee laimennushuolien vuoksi

Sopimusehtojen mukaan Roku-osakkeenomistajat saavat 160 dollarin hinnan osakkeelta, josta 96 dollaria maksetaan käteisenä ja 0.9693 Foxin osaketta (Class A) jokaista ROKU-osaketta kohden.

Tämä tarkoittaa, että Roku-osakkeenomistajat päätyvät omistamaan noin 27% yhdistyneestä yhtiöstä.

Instituutio­sijoittajat yleisesti ottaen eivät pidä mega­fuusioista, jotka nojaavat voimakkaasti uusien osakkeiden liikkeeseenlaskuun, koska se merkittävästi laimentaa nykyisten omistajien osuuksia ja osakekohtaista tulosta.

Massiivinen uusi velkataakka

Rahoittaakseen kaupan käteisosuuden FOXA ottaa merkittävää vipua. Yhtiö varmisti 12 billion USD (approx. 10,5 billion €) täysimääräisesti sitovan sillkarahoitusjärjestelyn Morgan Stanleylta.

Sijoittajat suhtautuvat herkällä korvalla tähän massiiviseen uuteen velkataakkaan, etenkin kun perinteinen mediayhtiö kamppailee jo rakenteellisten laskusuuntien kanssa kaapelitelevisio­liiketoiminnassaan.

He pelkäävät, että velanhoito syö vapaata kassavirtaa ja rajoittaa tulevia osakkeiden takaisinostoja tai osingonkorotuksia.

Rokun strateginen ”neutraalius” vaarantuu

Rokun menestys on historiallisesti perustunut sen asemaan agnostisena, avoimena alustana, joka kohtelee kaikkia suoratoistosovelluksia (Netflix, Disney+, Prime Video jne.) tasapuolisesti.

Nyt kun ROKU siirtyy Foxin omistukseen, sijoittajat pelkäävät, että alustan neutraalius heikentyy.

Jos kilpailevat suoratoistoverkot uskovat, että FOXA suosii oman sisällönsa (kuten Fox Sports, Fox News tai sen ilmaispalvelu mainosrahoitteinen Tubi) näkyvyyttä, ne saattavat muuttaa suhdettaan Rokuun.

Tämä voisi uhata yhtiön ydinmallia, jossa mainos- ja tilaus­tuotot muodostavat tulovirtojen jakoa, ja pitkällä aikavälillä vahingoittaa Foxin osaketta.

Liian kova hinta kilpailutetulle suoratoistokentälle

Fox kääntyi pois kalliista käsikirjoitetuista suoratoistosodista vuonna 2019 myymällä viihdeomaisuutensa Disneylle keskittyäkseen puhtaasti live-uutisiin ja urheiluun.

Roku-ostosta 22 billion USD (approx. 19,2 billion €) – joidenkin sijoittajien mielestä – tuntuu massiiviselta ja kalliilta U-käännökseltä takaisin erittäin kilpailtuun ja ahtaisiin markkinoihin.

FOXA-osake myös romahtaa, koska ROKU on noussut noin 20% ostouutisen myötä, mikä tekee lopullisesta hintalapusta vaikeasti sulatettavan sen nykyisille osakkeenomistajille.

Lyhyesti: Foxin sijoittajat kokevat, että yhtiö ottaa liikaa velkaa ja laimentaa liikaa omaa pääomaa ostaakseen alustan, jonka ydinomaisuutta voi ostoksen myötä heikentyä.

Kuinka Wall Street suosittelee pelaamaan FOXA-osakkeella

Ennen maanantaita Wall Streetillä oli konsensus "Moderate Buy" -suositus ja 70 dollarin keskihintaennuste Foxin osakkeelle.

Kuitenkin, jos analyytikot jakavat mainitut sijoittajahuolenaiheet, on kohtuullista olettaa, että he saattavat laskea ennusteitaan FOXA:lle lähiviikkoina.