SpaceX:n osakerallin testi: uusi lockup-erä koittaa 9. syyskuuta

SpaceX-osake SPCX on matkalla kohti uutta mahdollisesti voimakasta vaihtelukohdetta ensi viikolla, kun satoja miljoonia lisäosakkeita tulee myyntikelpoisiksi samaan aikaan, kun yhtiön osake on jälleen saamassa vauhtia ja sen tekoäly-ambitiot houkuttelevat edelleen noususuuntaista huomiota.

9. syyskuuta tapahtuva lockup-erä merkitsee 90. kaupankäyntipäivää SpaceX:n listautumisannista ja antaa noin 319 miljoonalle valikoitujen sisäpiiriläisten hallussa olevalle osakkeelle mahdollisuuden tulla myyntikelpoisiksi.

Tapahtumaa seurataan tarkasti, koska SpaceX on jo osoittanut, että osakkeiden tarjonnan suuri kasvu ei välttämättä johda voimakkaaseen myyntiaaltoon.

Yhtiö selvisi ensimmäisestä ja suurimmasta lockup-erästä 6. elokuuta ilman odotettua romahdusta osakkeessa.

Tuolloin yli 900 miljoonaa varhaisille sijoittajille kuuluvaa osaketta vapautui, mutta SpaceX-osakkeet eivät syöksyneet vaan palasivat muutamassa päivässä yli 135 dollarin listautumishinnan.

Osake nousi sen jälkeen noin 35 % viidentä kaupankäyntipäivää seuranneena jaksona lisäten noin 500 miljardin dollarin verran SpaceX:n markkina-arvoa.

Osake noteeraa nyt noin 149 dollarissa, suunnilleen siellä missä se avautui ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä 150 dollarissa, ja on noin 20 % korkeammalla kuin heti ensimmäisen lockup-erän jälkeen.

9. syyskuuta voi tuoda uuden tarjontashokin

9. syyskuuta tapahtuva erä on SpaceX:n kolmas lockup-erä, elokuun 20. päivän vapautuksen jälkeen.

Viimeinen lockup-erä on aikataulutettu 8. joulukuuta.

Hajautettu aikataulu on suunniteltu estämään osakkeiden äkillistä tulvaa, joka tukahduttaisi markkinat.

Jokainen vapautus kuitenkin luo uuden kysymyksen sijoittajille: hyödyntävätkö sisäpiiriläiset ja varhaiset osakkeenomistajat likviditeettiä vai jatkavatko he omistustensa pitämistä ja panostavatko Elon Muskin pitkäaikaisiin pyrkimyksiin?

Tuo kysymys voi olla erityisen tärkeä varhaisille työntekijöille ja sijoittajille, joilla on valtavat verottomat (realisoitumattomat) tuotot.

Työntekijä, joka sai SpaceX-osakkeita yhtiön arvoidessa niitä 10 tai 20 dollarin kappalehintaan, voisi myymällä jopa osan omistuksistaan noin 150 dollarin tasolla saada elämää muuttavaa omaisuutta.

Samaan aikaan se, että osake sulatti elokuussa yli 900 miljoonaa uutta likvidiä osaketta ilman romahtamista, voi rohkaista sijoittajia uskomaan, että kysyntä on edelleen tarpeeksi vahva absorboimaan lisää tarjontaa.

SpaceX-osake nousi torstaina 6,4 %, siirtyen hetkellisesti yli 150 dollarin ensimmäistä kertaa sitten 10. heinäkuuta.

Osake sulkeutui 149,74 dollarissa, mikä antaa yhtiölle hieman yli 2 biljoonan dollarin markkina-arvon Dow Jones Market Datan mukaan.

Analyytikot pysyvät optimistisina SpaceX:stä

Viimeaikaisen palautumisen taustalla on myös suurelta osin myönteinen analyytikkonäkemys.

FactSetin mukaan SpaceX:lle on asetettu keskimääräinen tavoitehinta 225,87 dollaria osakkeelta, mikä viittaisi noin 50 % nousuvaraan nykyisiltä tasoilta.

The Wall Street Journalin mukaan 28 analyytikkoa arvioi osakkeen Buyiksi, kolme Overweightiksi, seitsemän Holdiksi, yksi Underweightiksi ja vain kaksi Selliksi.

Tavoitehinnat pysyvät kuitenkin epätavallisen laajalla skaalalla, vaihdellen 75 dollarista aina 800 dollariin saakka.

Oppenheimerin analyytikko Timothy Horan on niiden joukossa, jotka pysyvät optimistisina.

Oppenheimer nosti SpaceX:lle antamaansa tavoitehintaa tiistaina 250 dollarista 280 dollariin ja piti samalla Outperform-luokituksen, mikä merkitsee lähes 90 % nousuvaraa nykyisiltä tasoilta.

Horan uskoo, että SpaceX voi olla merkittävä voittaja tekoälyinfrastruktuurin niukkuudessa ja katsoo, että yhtiön tekoälytulot kasvavat odotettua nopeammin sen kehitellessä yhä kykenevämpiä malleja.

SpaceX "pystyy tuomaan infrastruktuuria käyttöön nopeammin kuin kukaan muu, ja käyttää tätä infrastruktuuria sekä dataansa parantaakseen omia mallejaan nopeammin kuin kukaan muu", Horan kirjoitti asiakkailleen osoitetussa muistiosta keskiviikkona pitäen Buy-luokituksen.

Sijoittaja Ross Gerber on vieläkin optimistisempi SpaceX:n pitkäaikaisista näkymistä.

Gerber Kawasakin toimitusjohtaja sanoi näkevänsä SpaceX:ssä suuremmat mahdollisuudet kuin Teslassa ja uskoi, että kaksi Muskin johtamaa yhtiötä voisivat lopulta yhdistyä.

Gerberin mukaan SpaceX, Starlink ja xAI ovat yhtiön suurimpia vetovoimatekijöitä, ja hän katsoo, että xAI on myös Teslan tulevaisuuden kannalta keskeinen.

"Jos tarkastelet asiaa olennaisella tasolla, Tesla ei omista omaa käyttöjärjestelmäänsä. Se on SpaceX:n omistama", Gerber kertoi CNBC:lle.

Kun häneltä kysyttiin, olisiko sijoittajille parempi omistaa SpaceX kuin Tesla, Gerber vastasi: "SpaceX on minulle parempi."

Tekoälymahdollisuus tuo mukanaan valtavat kulut

Nouseva argumentti kohtaa kuitenkin yhden merkittävän esteen: SpaceX käyttää valtavasti varoja rakentaakseen tekoälyinfrastruktuuriaan.

SpaceX:n käyttöomaisuusinvestoinnit (capex) olivat 28,5 miljardia dollaria vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla, mikä on 308 % enemmän kuin vuotta aiemmin vastaavalla ajanjaksolla.

Se käytti toisen neljänneksen aikana 18,4 miljardia dollaria pääomahankkeisiin, joista 86 % kohdistui tekoälyyn.

Morgan Stanley odottaa yhtiön investoivan tänä vuonna jopa 64 miljardia dollaria tekoälyinfrastruktuuriin, huomattavasti enemmän kuin aiemmat arviot.

SpaceX rakentaa palvelinkeskuskapasiteettia sekä omiin tekoälytarpeisiinsa että mahdollisesti ulkoisille asiakkaille.

Yhtiö omistaa Grok-tekoälymallin X:n hankinnan kautta ja yrittää rakentaa infrastruktuuriliiketoimintaa nopeasti kasvavan laskentatehon kysynnän ympärille.

Tuo mahdollisuus voisi lopulta muodostua toiseksi merkittäväksi tulonlähteeksi. Taloudelliset edellytykset ovat kuitenkin epävarmat.

SpaceX tuotti toisella neljänneksellä 7,8 miljardia dollaria myyntiä, mikä tarkoittaa, että sen investoinnit olivat yli kaksinkertaiset neljännesvuosittaiseen liikevaihtoon verrattuna.

Yhtiö on todennut, ettei sijoittajien pitäisi olla liiaksi huolissaan, koska se odottaa investointien maksavan itsensä melko nopeasti takaisin ja pysyvän polulla saavuttaa 100 miljardin dollarin vuotuinen liikevaihto vuoteen 2026 päättyessä.

Voiko SpaceX muuttaa tekoälyinvestoinnit voitoksi?

Keskeinen kysymys on, kääntyvätkö valtavat laskentakapasiteettiin tehdyt investoinnit kestävälle tulovirralle.

Sääntelyilmoitusten mukaan SpaceX:n kyky rahoittaa osan investoinneista riippuu suuresti laskentakapasiteettisopimuksista yritysten kuten Anthropicin ja Googlen kanssa.

Näitä sopimuksia voidaan raporttien mukaan irtisanoa vain muutaman kuukauden varoitusajalla.

On myös epävarmuutta sen suhteen, voivatko SpaceX:n tekoälymallit voittaa yritysasiakkaita vakiintuneilta toimijoilta kuten Anthropicilta ja OpenAI:lta.

Sen pyrkimykset rakentaa lopulta tekoälydatakeskuksia avaruuteen tarjoavat toisen potentiaalisesti mullistavan mahdollisuuden, mutta tuo projekti vaikuttaa olevan useiden vuosien päässä.

Stifelin analyytikko Jonathan Siegmann on kiistänyt osan SpaceX:n kuluihin liittyvistä huolista.

"Skeptikot vetoavat siihen, että suunniteltu capex on korkeampi ... mutta uskomme, että tämä kaikki heijastaa hehkuvan kuumaa tekoälydatan kapasiteetin kysyntäsignaalia – rahaa on pistettävä liikkeelle ansaitsemaan lisää, ja SpaceX kiihtyy kapasiteetti-investoinneissaan sen mukaisesti", hän kirjoitti asiakkaiden muistiosta tässä kuussa.

Sijoittajille kuitenkin arvostustaso tekee kulukeskustelusta merkityksellisemmän.

SpaceX noteeraa tällä hetkellä noin 65:n hintamyynnin (price-to-sales) suhdeluvulla, The Motley Foolin mukaan, kun laajemman teknologiasektorin suhdeluku on noin seitsemän.

Tuo preemio olettaa, että yhtiö onnistuu muuntamaan investointinsa Starlinkissä, tekoälyinfrastruktuurissa ja muissa liiketoiminnoissa dramaattisesti korkeammiksi tuloiksi ja voitoiksi.

Epävarmuus jatkuu ennen seuraavaa lockupia

9. syyskuuta lockup-erä tarjoaa siten monimutkaisen asetelman.

Nykyisille osakkeenomistajille analyytikkotuen, nousevien osakkeiden ja kyvyn kestää elokuun tarjontashokki yhdistettynä tarjoaa vain vähän välittömiä syitä myydä.

Mahdollisille uusille sijoittajille yhtälö on vähemmän suoraviivainen.

Suuri määrä myyntikelpoisia osakkeita voi aiheuttaa volatiliteettia, kun taas yhtiön poikkeukselliset pääomainvestoinnit ja korkea arvostus jättävät vähän pelivaraa toteutusvirheille.

Nouseva skenaario perustuu siihen, että SpaceXistä tulee paljon enemmän kuin rakettiyhtiö — yhdistäen Starlinkin, tekoälymallit, laskenta-infrastruktuurin ja mahdollisesti muut Muskin johtamat liiketoiminnot laajaksi teknologiaympäristöksi.

Laskuskenaario on, että sijoittajat maksavat jo tästä tulevaisuudesta ennen kuin joidenkin näiden liiketoimintojen taloudelliset perusteet on todistettu.

Jim Cramer tiivisti pitkäaikaisen noususkenaarion viime kuussa.

"SpaceX voisi olla sadan vuoden paperi", CNBC:n Mad Money -juontaja sanoi, verraten sitä vuosisataisiin rautatielainoihin, jotka palkitsivat kärsivällisiä sijoittajia sukupolvien ajan.

"Ehkä laitat jotakin sivuun seuraavalle sukupolvelle tai jopa sitä seuraavalle."

Sisäpiiriläisille päätös voi toisaalta olla vähemmän filosofinen.

Jopa vahvimmat SpaceX:n tulevaisuuden uskovaiset voivat järkevästi valita hajauttamisen tulojen kertyessä ja muuttaessa heidän henkilökohtaista talouttaan.

Se tekee 9. syyskuuta erästä vähemmän yksinkertaisen testin siitä, uskotaanko SpaceX:ään, ja enemmän testin siitä, kuinka paljon tästä uskosta sisäpiiriläiset ovat valmiita osoittamaan jatkamalla osakkeiden pitämistä.