Miksi SpaceX-osake elpyi lukitusjakson päättyessä ja lisäsi 500 mrd. arvoa

Wall Street astui elokuuhun odottaen yhtä suurimmista kokeiluista vastikään listautuneelle SpaceX:lle.

Markkinat olivat varautuneet 6. elokuuta tapahtumaan, kun ensimmäinen listautumisen jälkeinen lukitusjakso päättyi, ja satoja miljoonia osakkeita, joita varhaisvaiheen sijoittajat pitivät, tuli myyntikelpoisiksi.

Tällaiset tapahtumat laukaisevat usein voimakasta myyntipainetta sisäpiirin realisoidessa voittoja, erityisesti megalistautumisten jälkeen.

Sen sijaan kävi päinvastoin.

SpaceX:n SPCX-osake on noussut 35 % viiden kaupankäyntipäivän aikana lukitusjakson päättymisestä, lisäten markkina-arvoa noin 500 billion USD (approx. 436,2 billion €) ja palaten yli 135 dollarin listautumishinnan, Bloomberg raportoi.

Sen sijaan, että se olisi laukaissut myyntiaallon, lukitusjakson päättyminen näyttää rauhoittaneen sijoittajia siitä, että sisäpiirin tarjonta ei välttämättä ylitä kysyntää kuten moni pelkäsi.

Jyrkkä elpyminen on muuttanut suhtautumista Elon Muskin avaruus-, satelliitti- ja tekoälyyhtiöön turbulenttisten julkisen kauden kahden ensimmäisen kuukauden jälkeen.

Lukitushuoli ei realisoitunut

SpaceX toteutti ennätykselliset 86 billion USD (approx. 75 billion €) IPO:n 11. kesäkuuta, ja osakkeet singahtivat aluksi ylöspäin ennen kuin kääntyivät seuraavien viikkojen aikana.

Elokuun alkuun mennessä osake oli menettänyt yli 1 trillion USD (approx. 872,3 billion €) markkina-arvostaan listautumisen jälkeisistä huipuista, mikä sai sijoittajat huolestumaan, että ensimmäinen lukitusjakson päättyminen synnyttäisi uuden vahvan myyntiaalon.

Sen sijaan osake käynnisti yhden vahvimmista nousuistaan listautumisen jälkeen.

"Jos osake olisi ollut 225 dollarissa, arvioisin, että se olisi taipunut trendille," Gene Munster, Deepwater Asset Managementin hallinnoiva kumppani, joka omistaa SpaceX-osakkeita, kertoi Bloombergille.

Munster sanoi, että hänen yhtiönsä oli astunut lukitusjakson päättymiseen "varautumistilassa", kun sijoittajat odottivat nähdäkseen, kuinka paljon myyntiä syntyisi.

Toisin kuin useimmissa IPO:ssa, joissa sisäpiiriä rajoitetaan myymästä osakkeita noin 180 päiväksi yhden kertaluonteisen lukitusjakson päättyessä, SpaceX otti käyttöön porrastetun yhdeksänvaiheisen vapautusaikataulun mahdollisen markkinahäiriön vähentämiseksi.

6. elokuuta oli selvästi suurin vapautus, jolloin 911,5 miljoonaa osaketta tuli vapaiksi — enemmän kuin mitä myytiin IPO:n aikana.

Seuraava vapautus on aikataulutettu 20. elokuuta, jolloin lisää 319 miljoonaa osaketta, eli noin 7 % rajoituksen alaisista osakkeista, tulee myyntikelpoisiksi.

Vastaavan kokoiset erät vapautuvat seuraavien kuukausien aikana ennen kuin Elon Muskin 6,4 miljardia osaketta vapautetaan kesäkuussa 2027.

Munster uskoo, että tulevat lukitusjakson päättymiset voivat noudattaa samanlaista kaavaa: osakkeet heikentyvät etukäteen ja toipuvat sen jälkeen, edellyttäen että sisäpiiri ei ryntää myymään.

Shorttaajat vetäytyvät osakkeen toipuessa

Toinen rallyn taustatekijä on ollut bearish-sijoitusten voimakas lasku.

CNBC:n mukaan, siteeraten S3 Partnersia, short-positioiden osuus laski keskiviikkona noin 11 %:iin julkisesti noteeratuista osakkeista huipusta, joka oli viikkoa aiemmin 34 %.

Lasku osui yhteen lukitusjakson päättymisen kanssa, mikä lisäsi vapaasti kaupankäytössä olevien osakkeiden määrää ja sai monet osakkeeseen lyhyeksi pelaavat sijoittajat sulkemaan positioitaan.

Shorttien peittäminen voi voimistaa nousuja, koska sijoittajat, jotka ovat lainanneet osakkeita myydäkseen niitä lyhyeksi, joutuvat lopulta ostamaan ne takaisin.

"Shortit, jotka halusivat shortata, ovat käyttäneet luotinsa", S3 Partnersin Ihor Dusaniwsky sanoi. "Vain tietyn verran rahaa voi laittaa kauppaan."

Tuo ostopaine näyttää lisänneen vauhtia osakkeeseen, joka oli jo alkanut toipua tulosjulkistuksen jälkeisestä laskusta.

Tuloshuolet väistyvät optimismin tieltä

Osake oli laskenut 14 % välittömästi ennen lukitusjakson päättymistä, vaikka sijoittajien kasvava näkemys oli, että lasku liittyi enemmän SpaceX:n ensimmäiseen neljännesvuosiraporttiin kuin sisäpiirimyynnin pelkoon.

Yhtiö raportoi odotuksia korkeammat pääomamenot kasvattaessaan investointeja tekoälyinfrastruktuuriin, mikä aluksi hämmensi sijoittajia.

Kuitenkin tulosraportti sisälsi myös useita myönteisiä kohtia.

Liikevaihto ylitti selvästi analyytikoiden odotukset, ja osakekohtainen tappio oli ennakoitua pienempi.

Nuo tulokset yhdessä heikkenevien lukitushuolien kanssa ovat auttaneet suuntaamaan sijoittajien huomion takaisin SpaceX:n pitkän aikavälin kasvutarinaan.

Tulospuhelussa Musk toisti kunnianhimoiset taloudelliset tavoitteet.

Hänen mukaansa hän odottaa SpaceX:n saavuttavan vuosittaisen liikevaihdon juoksevan nopeuden, joka ylittää 100 billion USD (approx. 87,2 billion €) tämän vuoden loppuun mennessä ja saavuttavan 1 trillion USD (approx. 872,3 billion €) vuotuisen liikevaihdon vuosina 2029 tai 2030.

Jotkut sijoittajat väittävät myös, että SpaceX:n omistajapohja poikkeaa useimpien vastikään listautuneiden yhtiöiden omistajista.

Monet varhaisvaiheen sijoittajat nähdään enemmän pitkäaikaisina uskollisina Muskin laajemmalle visiolle avaruustutkimuksesta, satelliittiviestinnästä ja tekoälystä kuin pelkästään perinteisiin arvostusmittareihin keskittyvinä sijoittajina.

Se, että osake oli lukitusjakson alkaessa alle listautumishinnan, saattoi myös vähentää varhaisvaiheen sijoittajien kannustinta myydä välittömästi.

Tekoäly-ambitiot uusi katalysaattori

Sijoittajien innostusta lisäsi tällä viikolla se, että SpaceX esitteli Grok 4.6:n, uusimman rajat ylittävän tekoälymallinsa, joka keskittyy pitkäkestoisiin agenteihin ja visuaaliseen päättelyyn.

Osakkeet nousivat yli 11 % keskiviikon kaupankäynnissä ennen kuin sulkivat päivän noin 10 % plussalla.

Käynnistyksen jälkeen Musk kirjoitti X:ssä, että Grok 4.7 ylittäisi "kaikki nykyiset mallit."

Hän lisäsi, että olisi "shokki", jos kilpailijat, mukaan lukien Anthropic, pystyisivät päihittämään Grok 4.7:n todellisissa insinööritehtävissä.

Sijoittajien optimismi kasvoi entisestään, kun SpaceX julkaisi videomateriaalia sisäisestä koko henkilöstön kokouksesta.

Kokouksessa Musk kertoi työntekijöille, että tekoälystä saattaa pian tulla yhtiön suurin liiketoiminta-alue.

"Todennäköisesti meidän tekoälytulomme — ei todennäköisesti, varmasti — tekoälytulomme ylittää kaikki muut SpaceX:n tulot todennäköisesti syyskuussa, eli ensi kuussa."

Hän kuvaili tekoälyä "äärimmäisen tärkeäksi osaksi SpaceX:n tulevaisuutta" ja esitteli suunnitelman rakentaa 10 gigawattia tekoälylaskentakapasiteettia ensi vuoden loppuun mennessä.

Musk arvioi, että tällainen infrastruktuuri voisi tuottaa 30–50 dollaria wattia kohden vuositasolla, mikä viittaa tekoälytuloihin välillä 300 billion USD (approx. 261,7 billion €) ja 500 billion USD (approx. 436,2 billion €) vuoteen 2028 mennessä.

"Isot luvut", hän sanoi.

Yhtiö aikoo myös kouluttaa Grokia hyödyntäen koko sisäistä tietopohjaansa.

"Joten eräässä mielessä se koulutetaan teidänne päälle," Musk kertoi työntekijöille.

Sillä välin Starlink on edelleen toinen merkittävä kasvumoottori. SpaceX:n listautumisprospektin mukaan satelliittilaajakaistapalvelulla oli noin 10,3 miljoonaa tilaajaa vuonna 2026.

Musk on aiemmin todennut, että Starlink voisi lopulta viedä yli 90 % maailman internetliikenteestä.

Volatiliteettia odotettavissa, kun sekä bullit että berit asettuvat

Viimeisestä elpymisestä huolimatta analyytikot varoittavat, ettei SpaceX:lta ole odotettavissa tasaista matkaa sijoittajille.

"Odotan, että tämä osake tulee olemaan volatiili ja vaihtavan pelkoa tarinasta, joka on lupaava mutta jonka kassavirta on useiden vuosien päässä, ja ahneutta, kun sijoittajat innostuvat (Muskin) visiosta ja häikäisevästä potentiaalista," Rhys Williams, Wayve Capital Managementin päästrategi, kertoi Bloombergille.

"Bullit voivat haaveilla unelmastaan. Ja berit keskittyvät valtavaan määrään investointeja (capex)."

Morgan Stanleyn analyytikko Adam Jonas kuuluu edelleen osakkeen suurimpiin kannattajiin Wall Streetillä.

Investing.comin mukaan Jonas vahvisti Overweight-luokituksensa ja 300 dollarin tavoitehintansa, väittäen, että sijoittajat aliarvostavat edelleen SpaceX:n tekoälyliiketoimintaa.

Hän uskoo, että arvostusero voi kaventua, kun yhtiö osoittaa, miten Grok ja Cursor, sen tekoälypohjainen koodausalusta, toimivat yhdessä laajemmassa tekoälyekosysteemissä.

Morgan Stanley kuvaili myös Grok Botia varhaisena todisteena tekoälyalustasta, joka yhdistää reaaliaikaiset tiedot, laskentatehon, yhteydet ja älykkyyden.

Samaan aikaan Morningstarin Yhdysvaltain markkinoiden päästrategi Dave Sekera on todennut, että SpaceX:n viimeaikainen rally näyttää johtuvan pikemminkin lyhyen aikavälin kysyntä-tarjonta-dynamiikasta kuin mistään olennaisesta muutoksesta yhtiön sisäisessä arvossa.

"Sinun täytyy todella erottaa yrityksen fundamentit ja arvostus siitä, miten sitä käydään kauppaa markkinoilla," Sekera sanoi The Morning Filter -podcastissa.

Sekera sanoi, että vapautuksella voi olla "valtava vaikutus" lyhyen aikavälin kaupankäyntiin, mutta se ei ole "merkityksellistä" SpaceX:n pitkäaikaiselle sisäiselle arvolle.

Morningstar on pitänyt 62 dollarin fair value -arvionsa SpaceX:n ensimmäisen julkisen tulosraportin jälkeen, mikä merkitsee noin 58 % laskupotentiaalia nykyisestä tasosta.

Lisäkokeet edessä

Vaikka viimeisin elpyminen on lievittänyt huolia ensimmäisen lukitusjakson päättymisestä, sijoittajat tuskin saavat nauttia pitkään jatkuvasta rauhasta.

Seuraavien kuukausien kalenterissa on useita muita lukitusajankohtia, joista jokainen voi tuoda markkinoille uutta tarjontaa.

Samaan aikaan sijoittajat jatkavat arviointia siitä, oikeuttavatko Muskin valtavat tekoäly-ambitiot yhtiön kasvavat pääomamenot ja korkean arvostuksen.

Tällä hetkellä SpaceX on kuitenkin tarjonnut odottamattoman opetuksen.

Sen sijaan, että suurin lukitusjakson päättyminen olisi merkinnyt jatkuvan myyntipaineen alkua, se on muuttunut toiseksi katalysaattoriksi nousussa, jota yhä enemmän ajaa luottamus yhtiön tekoälyyn liittyvään tulevaisuuteen sen sijaan, että huolena olisi sisäpiirimyynti.