SpaceX-osake nousee ennen ensimmäistä lockup-erää – mitä sijoittajan tulee tietää

SpaceX on lähestymässä yhtä julkistuksensa merkittävimmistä virstanpylväistä: sen ensimmäinen lockup-aika päättyy tänään, jolloin enintään 911,5 miljoonaa sisäpiirin omistamaa osaketta voi tulla kaupankäynnin kohteeksi.

Tapahtumaa pidetään laajalti yhtiön ensimmäisenä merkittävänä testinä listautumisen jälkeen, kun osakkeet romahtivat tulosjulkistuksen jälkeen. Tämä herättää kysymyksiä siitä, aikovatko työntekijät, varhaiset sijoittajat ja yhtiön sisäpiiri kotiuttaa voittoja vai jatkaa Elon Muskin pitkän aikavälin näkemystä tukevia sijoituksia.

Osakkeet olivat torstain premarket-kaupankäynnissä noin 2,7 % korkeammalla ennen aikataulun mukaista vapautusta.

Morgan Stanleyn analyytikko Adam Jonas arvioi, että lähes 100 billion USD (approx. 87,2 billion €) arvosta SpaceX-osakkeita voisi tulla kaupankäynnin kohteeksi — ennennäkemätön tapahtuma.

Vaiheittainen vapautus, joka on suunniteltu myyntipaineen vähentämiseksi

Yksi syy siihen, miksi SpaceX:n lockup-ajan päättyminen erottuu, on sen vaiheittainen luonne.

Toisin kuin perinteiset lockupit, jotka umpeutuvat kerralla, SpaceX rakensi listautumisen jälkeiset rajoituksensa useisiin vaiheisiin vähentääkseen markkinoille äkillisesti vyöryvän osakemäärän vaikutusta.

Torstai merkitsee vain ensimmäistä vapautusta.

Tämän päivän vapautus antaa sisäpiirille mahdollisuuden myydä enintään 20 % heidän rajoitetuista omistuksistaan, mikä vastaa noin 911,5 miljoonaa osaketta.

Suurikokoisempi varhainen vapautus, joka oli sidottu siihen, että osake pysyy vähintään 30 % yli IPO-hintansa 135 dollarin viiden kymmenestä peräkkäisestä kaupankäyntipäivästä ennen tuloksia, ei koskaan toteutunut, kun osakkeet vetäytyivät jyrkästi.

Jäljellä olevat sisäpiiriomistukset vapautetaan vähitellen seuraavien kuukausien aikana.

Pienempiä eränluontoisia vapautuksia, noin 7 %:n kokoisia, on aikataulutettu 70., 90., 105., 120. ja 135. päivälle 12. kesäkuuta tapahtuneen IPO:n jälkeen, ja suuri vapautus on määrä tapahtua jälleen kolmannen neljänneksen tulosten jälkeen.

Viimeinen lockup-erä umpeutuu 8. joulukuuta.

Vaiheittainen lähestymistapa on tarkoitettu välttämään markkinoiden ylikuormittumista, mutta jokaisen vapautuksen odotetaan tuovan osakkeeseen uutta volatiliteettia.

Varhaiset sijoittajat istuvat edelleen valtavilla voitoilla

Vaikka SpaceX on menettänyt paljon alkuvaiheen momentistaan, sisäpiiri on silti erittäin voitollinen.

Osake on laskenut noin 25 % lähtöhinnastaan 135 dollarista ja on menettänyt selvästi yli 1 trillion USD (approx. 872,3 billion €) huippumarkkina-arvostaan.

Osakkeet sulkeutuivat viimeksi 108,27 dollarissa sen jälkeen, kun ne laskivat 13 % keskiviikkona yhtiön ensimmäisen tulosraportin jälkeen.

Kuitenkin työntekijöille ja varhaisille sijoittajille viimeaikainen lasku on pitkälti merkityksetön.

Monet saivat osakepalkkioita vuosia ennen IPO:ta arvioissa, jotka olivat kaukana nykyisestä kaupankäyntihinnasta.

Työntekijä, jolle osakkeet myönnettiin silloin kun SpaceX:n arvo oli 10 tai 20 dollaria osakkeelta, voi silti tehdä elämää muuttavia voittoja, olipa osakkeen kurssi 130, 120 tai jopa alempi.

Aiemman New York Timesin raportin mukaan yli 4 400 nykyistä ja entistä SpaceX-työntekijää odotettiin tulevan miljonääreiksi IPO:n seurauksena, perustuen sijoituspalvelu Hill.comin arvioihin.

Noin 400 arvioitiin omistavan osuuksia, joiden arvo ylitti 100 million USD (approx. 87,2 million €).

Heidän valintansa on siis joko realisoida paperivoitot ja todeta nopea varallisuuden kasvu tai harjoittaa viivästynyttä tyydytystä suuremman mahdollisen omaisuuden toivossa.

CNBC:n Jim Cramer on todennut, että sijoittajien ei tulisi arvottaa SpaceX:ää pelkästään neljännesvuositulosten perusteella, ja hän on jo esittänyt perustelun osakkeen monisukupolvisesta luonteesta.

"SpaceX voisi olla sata vuotta kestävä arvopaperi," Mad Money -juontaja sanoi, verraten sitä vuosisatoja kestäneisiin rautatielainoihin, jotka palkitsivat kärsivällisiä sijoittajia sukupolvien ajan.

"Ehkä laitat osan syrjään seuraavalle sukupolvelle tai jopa sitä seuraavalle."

Jos sisäpiiri myy tänään, he eivät ole yhtä hyvin asetettuja kuin he olisivat olleet vain muutama viikko sitten.

Toisaalta monien neuvonantajien mukaan monipuolistaminen on rationaalinen valinta riippumatta siitä, kuinka luottavaisia he ovat yhtiön pitkän aikavälin näkymiin.

AI-investoinnit järkyttivät sijoittajia

Lockup-ajan umpeutuminen tapahtuu vain yhtä päivää sen jälkeen, kun sijoittajat reagoivat voimakkaasti SpaceX:n ensimmäiseen tulosraporttiin.

Yhtiö lähes kaksinkertaisti neljännesvuositulonsa 7,8 billion USD (approx. 6,8 billion €):iin 4,1 billion USD (approx. 3,6 billion €) vuotta aiemmin, ylittäen selvästi Wall Streetin LSEG:n kokoamat odotukset.

Starlinkistä, joka vastaa yli puolesta kokonaismyynnistä, saadut tulot kasvoivat 66 %, kun taas yhtiön AI-liiketoiminta kirjasin noin 250 %:n liikevaihdon kasvun.

Kuitenkin sijoittajat keskittyivät sen sijaan kulujen kasvuun, mikä johti 13 %:n laskuun SPCX:ssä keskiviikkona.

Investoinnit (capex) nousivat yli 18 billion USD (approx. 15,7 billion €):iin 2,8 billion USD (approx. 2,5 billion €) vuotta aiemmin, ja talousjohtaja Bret Johnsen vihjasi, että korotetut investointitasot todennäköisesti jatkuvat seuraavien neljänneksien ajan.

Suurin osa tästä kasvusta johtui AI:hin liittyvistä investoinneista, joissa neljännesvuosittaiset menot nousivat 15,8 billion USD (approx. 13,8 billion €):iin 749 million USD (approx. 653,4 million €) vuotta aiemmin.

"En koskaan suosittele SpaceX:ää, jos Musk ei olisi mukana," Cramer sanoi.

"Olen varma, että Musk voi hankkia kaiken tarvitsemansa rahoituksen."

Analyytikot jakautuneita sisäpiirin myynnistä

Markkinaosapuolet ovat edelleen erimielisiä siitä, kuinka moni sisäpiiriläinen todella myy.

RF Lafferty & Co:n toimitusjohtaja Robert Hackel kertoi Reutersille, että hän on saanut puheluja ennen IPO:ta sijoittaneilta tahoilta, jotka haluavat realisoida osan omistuksistaan uudelleensijoittaakseen yksityisiin AI-yrityksiin kuten Anthropic, OpenAI ja puolustusteknologiayritys Anduril Industries.

"Tulet näkemään paljon ulosvirtauksia," hän sanoi.

Morningstarin analyytikko Nicolas Owens odottaa samoin merkittävää myyntiä.

Toiset ovat epäileväisempiä.

Falcon Wealth Planningin perustaja Gabriel Shahin kertoi Reutersille, että keskustelut SpaceX:n työntekijöiden kanssa viittaavat siihen, että monet ovat edelleen sitoutuneita yhtiön pitkän aikavälin tulevaisuuteen.

"He ovat pitkäaikaisia uskovia SpaceX:ään, ja tästä syystä meillä on taipumus olla optimistisempia siitä, että sisäpiiri ei myy — ja mitä se kertoo osakkeesta," hän totesi.

Shahin myöntää kuitenkin, että jokainen tulevista lockup-päivistä todennäköisesti lisää kaupankäynnin turbulenssia.

JPMorganin analyytikko Doug Anmuth uskoo myös, että sijoittajat ovat pitkälti varautuneet torstain tapahtumaan.

"Otamme huomioon tulevan lockup-ajan umpeutumisen torstaina 6. elokuuta, jolloin 911,5 miljoonaa osaketta voi vapautua, mahdollisesti kasvattamalla nykyistä liikkeessä olevaa osakemäärää 639 miljoonasta osakkeesta 143 %, mutta uskomme myös, että ennen tätä ensimmäistä umpeutumista, joka on joukosta suurin seuraavien kuukausien aikana, on jo tapahtunut merkittävää ennakkoon asemointia," hän kirjoitti.

Samaan aikaan voimakas shorttipositiointi on lisännyt toisen epävarmuustekijän kerroksen.

Jos sisäpiirin myynti osoittautuu odotettua vähäisemmäksi, analyytikot sanovat, että shorttaajat voivat joutua peittämään positioitaan, mikä voi laukaista helpotusrallin.

Adam Jonas kuvasi lockup-ajan päättymistä mahdollisuutena ennemmin kuin riskinä ja kutsui SpaceX:ää "potentiaaliseksi sukupolvien yli kertyväksi yhtiöksi, joka muuntaa energiaa verkottuneeksi/ryhmittyneeksi älykkyydeksi suuressa mittakaavassa."

Hän lisäsi: "SPCX:llä on palaset rakentaa alansa johtava älykkyys per watti, per dollari, per sekunti."

Jonaksella on 300 dollarin tavoitehinta SpaceX:lle, ja yli puolet tästä arvostuksesta hän liittää yhtiön AI-toimintoihin.