NSE hakee listautumista – pörssi, joka hallitsee 93 % Intian käteismarkkinasta

Intian National Stock Exchange on jättänyt SEBI:lle luonnoksen red herring -esitteestään, mikä vie maan odotetuimman listautumisen askeleen lähemmäs lähes vuosikymmenen viivästysten jälkeen.

Suunniteltu listautumisanti olisi puhdas noin ₹30 000 crore tarjoumyynti, tarpeeksi suuri ohittamaan Hyundai Motor Indian vuoden 2024 listautumisen Intian historian suurimpana IPO-na.

Tiedostonjättö osuu samaan aikaan kun Reliance Jio Infocommin kerrotaan valmistelevan luonnospapereiden jättöä muutaman päivän sisällä noin 4 miljardin dollarin listautumisannille, mahdollisesti ennen Reliance Industriesin puheenjohtaja Mukesh Ambanin vuosittaista osakkeenomistajapuhetta 19. kesäkuuta.

NSE:lle, joka yritti listautua ensimmäisen kerran vuonna 2016 ennen kuin co-location-skandaali sotki prosessin, tiedostonjättö merkitsee merkittävää hyväntapaista hallinnon ja pääomamarkkinoiden virstanpylvästä.

NSE:n listautuminen: vuosikymmenen odotus päättyy

Anti koostuu enintään 148,9 miljoonan osakkeen tarjousmyynnistä, eli lähes 6 % NSE:n maksetusta osakepääomasta.

Uusia osakkeita ei lasketa liikkeeseen, mikä tarkoittaa, että pörssi ei saa listautumisesta tuloja. Kerätyt varat menevät kokonaisuudessaan olemassa oleville osakkeenomistajille, jotka myyvät osuuttaan.

Rakenteella on merkitystä, sillä NSE ei tarvitse pääomaa perinteisessä mielessä.

Se on jo yksi Intian tuottoisimmista markkinainfrastruktuuri-instituutioista: vahva kassavirta, velaton tase ja valtava asema kaupankäynnissä, selvityksessä, datassa ja indeksipalveluissa.

Tiedostonjättö seuraa SEBI:n myönteistä päätöstä tammikuussa ja NSE:n hallituksen helmikuista hyväksyntää listautumiselle OFS-reitin kautta.

Tuo järjestys auttoi avaamaan prosessin, joka oli jumissa vuosia sääntelyyn liittyvän tarkastelun vuoksi co-location-tapauksen seurauksena.

NSE:n osakkeiden on tarkoitus listautua vain BSE:hen, sillä pörssi ei voi listata itseään omalle alustalleen.

Markkinaosapuolet odottavat, että listautumisprosessi saadaan päätökseen ennen vuoden 2026 loppua, edellyttäen sääntelyhyväksyntöjä ja suotuisia markkinaolosuhteita.

Listaamattomassa markkinassa NSE on arvostettu lähelle ₹5 lakh crore, eli yli 58 miljardia dollaria.

Tuo arvostus sijoittaisi sen Intian arvokkaimpien listattujen yhtiöiden joukkoon, kun se tekee julkisen ensiesiintymisensä.

Kuka realisoi voittoja

State Bank of India odotetaan olevan suurin myyjä, tarjoten noin 2.48 crore osaketta.

Muita merkittäviä myyjiä ovat Canada Pension Plan Investment Board, Temasekiin liittyvä Aranda Investments, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company ja United India Insurance Company.

Useat pitkäaikaiset sijoittajat käyttävät listautumista realisoidakseen omistuksiaan, jotka on kertynyt nykyistä implisiittistä arvoa pienemmillä kustannuksilla.

Tämä antaa annille vahvan arvon vapauttamisen näkökulman julkisen sektorin pankeille ja vakuutusyhtiöille, joilla monilla on ollut NSE-osuuksia vuosien ajan.

Ei kaikki merkkipaaliosakkaat kuitenkaan suuntaa ulos.

LIC, Premji Invest ja Radhakishan Damani eivät ole ehdotettujen myyjien joukossa, mikä viestii, että jotkut vaikutusvaltaiset sijoittajat haluavat pysyä mukana listautumisprosessin yli.

Veto on helppo ymmärtää: NSE säilyy Intian hallitsevana kaupankäyntipaikkana noin 93 %:n osuudella käteismarkkinasta, lähes täydellisellä kontrollilla osakefutuureista ja merkittävällä osuudella optioissa.

Mitä markkinat sanovat

Pocketfulin perustaja Sarvam Goel kertoi Business Todaylle, että NSE:n listautuminen voisi heti sijoittaa sen Intian kymmenen arvokkaimman listatun yhtiön joukkoon.

Hän varoitti myös, että listaamattoman markkinan optimismi on jo heijastunut nykyisessä hinnassa.

Goel sanoi, että suuret listautumisannit tulevat yleensä 15–20 % alennuksella listaamattomiin tasoihin verrattuna, jotta listautumisnousulle ja laajemmalle osallistumiselle jäisi tilaa.

Tämän perusteella hän totesi, että osakekohtainen hinta lähellä ₹1,600 voisi tarjota sijoittajille tasapainoisemman sisäänpääsyn.

SharesNservicesin arvostusraportti katsoi, että NSE:n kannattavuusmittarit ovat edellä globaalien vertailukohteiden kuten CME:n, ICE:n, Nasdaqin ja LSEG:n.

Raportti asetti NSE:n PAT-marginaaliksi 62.9 % ja EBITDA-marginaaliksi 76.5 %, ja nosti esiin sen velattoman taseen sekä FY27-listautumiskatalyytin.

Sama raportti totesi, että oikein hinnoiteltuna NSE tarjoaa vahvemman riskin ja tuoton profiilin kuin BSE, vaikka BSE on nauttinut derivaattojen nopeammasta kasvusta pienemmältä lähtötasolta.