Miksi ohjelmistoyhtiöt kuten INTU, ADBE, TTD, WDAY ja CRM jäävät S&P 500:n jälkeen

S&P 500 -indeksi on noussut yli 21 % viimeisen 12 kuukauden aikana ja on vuoden alusta yli 7 %, lisäten markkina-arvoa biljoonilla dollareilla. Nousua ovat vauhdittaneet jatkuva tekoälybuumi ja yritysten tuloskasvun kohoaminen monivuotisiin huippuihin.

Huippuohjelmisto-osakkeet ovat romahtaneet tänä vuonna

Tarkempi katsaus nousijoihin ja laskijoihin paljastaa poikkeuksellisen ilmiön. Ohjelmisto-osakkeet kuten Intuit (INTU), The Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) ja Salesforce CRM kuuluvat suurimpiin laskijoihin. Ne ovat kaikki laskeneet yli 43 % tänä vuonna ja yli 50 % kaikkien aikojen huipuistaan.

Intuitin osake on laskenut noin 67 % viime vuoden heinäkuun huippuunsa verrattuna. The Trade Deskin osake on pudonnut noin 87 % kaikkien aikojen huipusta, mikä on kumonnut vuonna 2024 tehdyt tuotot, jolloin yhtiö oli yksi Yhdysvaltojen parhaista suorittajista.

Adoben osake romahti 196 dollariin, yli 70 % alaspäin ennätyshinnastaan, kun taas Salesforcen osake on pudonnut tällä ajanjaksolla 57 %. Myös muut ohjelmistoyhtiöt kuten ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin ja Veeva ovat vetäytyneet jyrkästi tänä vuonna. 

Kaiken kaikkiaan iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) on laskenut neljä peräkkäistä viikkoa. Se on pudonnut 27 % ennätystasostaan. 

Huippuohjelmisto-osakkeet ovat romahtaneet tänä vuonna | Lähde: TradingView

SaasPocalypse-pelot ja arvostusten uudelleenarviointi

Ohjelmisto-osakkeiden jatkuva vetäytyminen johtuu käynnissä olevista SaasPocalypse- peloista ja arvostusten uudelleenarvioinnista.

SaasPocalypse on ilmiö, jossa sijoittajat uskovat, että tekoälytyökalut kuten Claude, Harvey ja Numeric voivat häiritä ohjelmistoyhtiöiden liiketoimintaa.

Suurin osa näistä yhtiöistä on lisännyt investointejaan tekoälyyn ja kehittänyt työkaluja, joiden toivotaan täydentävän heidän ratkaisujaan. Esimerkiksi Salesforce on lanseerannut Agentforce-alustan, jonka avulla kehitetään ja otetaan käyttöön autonomisia tekoälyagentteja myynnin, asiakaspalvelun, markkinoinnin ja kaupankäynnin tehtäviin. Intuit lanseerasi Intuit Assistin, tekoälypohjaisen talousavustajan, joka auttaa yrityksiä automaattistamaan kirjanpitoa, veroilmoituksia ja markkinointia. 

LUE LISÄÄ: Salesforcen osake osui 52 viikon pohjaan ennätyksellisen tappioputken ja tekoälypelkojen keskellä

Workday on lanseerannut Workday Illuminate -ratkaisun, joka tukee eri toimialojen yrityksiä HR-, rahoitus- ja suunnittelutehtävissä. Myös muut ohjelmistofirmat kuten ServiceNow, The Trade Desk ja Figma ovat julkistaneet vastaavia ratkaisuja.

Silti nämä tuotteet eivät ole johtaneet merkittävään liikevaihdon kasvuun näissä yhtiöissä. Esimerkiksi analyytikot odottavat Adoben liikevaihdon kasvavan 11 % tänä vuonna ja 8 % seuraavana vuonna. Workdayn kasvuennuste on noin 11,6 % tälle vuodelle ja 10 % ensi vuodelle. 

Sama ilmiö näkyy myös muissa yhdysvaltalaisissa ohjelmistoyhtiöissä, kuten ServiceNow, The Trade Desk ja Figma. 

Ohjelmisto-osakkeet laskevat myös toimialan arvostusten yleisen uudelleenarvioinnin vuoksi. Pitkään nämä yhtiöt olivat omistamisen kalleimpia, ja sijoittajat arvioivat nyt arvostustasoja uudelleen. 

Hyvä esimerkki löytyy yksityisiltä markkinoilta, joissa yhtiöt kuten Medallia, Pluralsight, Qualtrics ja Proofpoint ovat kärsineet arvostustensa jyrkästä laskusta. 

Ohjelmistoihin keskittyvä private equity -yhtiö Thoma Bravo osti Medallian 6,4 miljardin dollarin kaupassa vuonna 2021. Sen oman pääoman arvo on nyt pyyhitty pois, kun velkojat kuten Blackstone, KKR ja Apollo ovat ottaneet ohjat. 

Sama tapahtui Pluralsightille, joka listautui pörssiin vuonna 2018 ja myytiin myöhemmin Vista Equity Partnersille 3,8 miljardin dollarin kaupassa. Lopulta sen arvo romahti ja Vista joutui kirjamaan 3 miljardin dollarin arvonalentumisen.

Palautuvatko ohjelmisto-osakkeet?

Sijoittajien kysymys kuuluu, palautuvatko ohjelmisto-osakkeet lähiaikoina. Historia osoittaa, että nämä yhtiöt viime kädessä toipuvat, sillä ne ovat usein voimakkaasti aliarvostettuja. Esimerkiksi Adobella on ennakoitu P/E-luku noin 8, Workdaylla noin 10. Salesforcella ennakoitu kerroin on noin 10 ja The Trade Deskilla noin 9.

Kuitenkin toipuminen vie todennäköisesti aikaa. Se tapahtuu myös siinä vaiheessa, kun sijoittajat alkavat kiertää pois puolijohde- ja muistiin liittyvistä osakkeista niiden rallin hiipuessa.