easyJetista Schrodersiin: miksi ulkomaiset ostajat ostavat brittiläisiä yrityksiä

Ehdotettu 5,5 miljardin punnan ostotarjous easyJetistä yhdysvaltalaiselta sijoitusyhtiö Castlelakelta on viimeisin esimerkki siitä, miten ulkomaiset ostajat kohdistavat katseensa Lontoossa noteerattuihin yhtiöihin, ja se korostaa, kuinka Britannian arvostusdiskontti vauhdittaa ennätysvuotta fuusioissa ja yritysostoissa samanaikaisesti, kun huoli maan julkisen osakemarkkinan kutistuvasta koosta kasvaa.

easyJet ilmoitti sunnuntaina aikovansa hyväksyä Castlelaken tarkistetun tarjouksen, mikä merkitsee uutta näkyvää yritysostoa yhdessä vuoden vilkkaimmista ajanjaksoista ulkomaisten ostotarjousten kohdistuessa Lontoossa noteerattuihin yrityksiin.

Ehdotettu kauppa seuraa vain viikkoja sen jälkeen, kun ainesosatuottaja Tate & Lyle sopi 2,7 miljardin punnan yritysostosta yhdysvaltalaisen Ingredionin kanssa.

Useat Lontoossa noteeratut yhtiöt ovat suostuneet myyntiin tänä vuonna.

Varainhoitaja Schroders sopi helmikuussa 9,9 miljardin punnan yritysostosta yhdysvaltalaisen Nuveenin kanssa, mikä päätti 222 vuotta toimineen sijoitustalon itsenäisyyden yhdessä Euroopan suurimmista varainhoidon kaupoista.

Maaliskuussa Unilever sopi elintarvike-liiketoimintansa myynnistä yhdysvaltalaiselle maustevalmistaja McCormick & Co:lle 44,8 miljardilla dollarilla, mikä on tähän mennessä vuoden suurin kauppa, jossa on mukana brittiläinen yritys.

Viime aikoina laboratoriotestausyritys Intertek sopi ruotsalaisen pääomasijoitusyhtiö EQT:n yritysostosta kaupassa, jonka arvo on noin 10,9 miljardia puntaa velat mukaan lukien.

Varastokiinteistöjen vuokranantaja Segro sai viime kuussa myös 12,6 miljardin punnan ostotarjouksen yhdysvaltalaiselta kilpailijalta Prologisilta, mutta yhtiö hylkäsi tarjouksen sanoen sen aliarvostavan liiketoimintaa.

Kuukauden alussa Reuters kertoi, että brittiläisille yhtiöille esitettyjen ostotarjousten arvo on noussut yli 210 % verrattuna samaan ajankohtaan viime vuonna ja ylittänyt 231 miljardin dollarin vuonna 2026, mikä asettaa Britannian kohti ennätyksellisen vilkasta kauppavuotta.

Ulkomaisten yritysostojen osuus on nyt 86 % kaikista Yhdistyneen kuningaskunnan fuusioista ja yritysostoista arvolla mitattuna tänä vuonna, verrattuna 75 %:iin samaan ajanjaksoon viime vuonna, ja yhdysvaltalaiset ostajat ovat vastuussa yli puolesta näistä ulkomaisista tarjouksista.

Arvostusero houkuttelee strategisia ostajia

Rahastonhoitajat katsovat, että yritysostoaalto johtuu suurelta osin laajasta arvostuserosta Lontoon pörssissä noteerattujen yhtiöiden ja kansainvälisten verrokkejen, erityisesti Yhdysvaltojen, välillä.

Maailman P/E-data World PE Ratio -lähteen mukaan Yhdysvaltojen osakkeet noteerataan tällä hetkellä noin 26,5-kertaisella hinta-voitto-kertoimella (P/E), kun taas brittiosakkeiden vastaava luku on noin 18.

On rakenteellisia syitä sille, miksi brittiyhtiöt saavat alhaisempia arvostuksia, kuten hitaampi tuloskasvu, suurempi altistuminen syklisille sektoreille, pienempi teknologiasektori ja sijoittajien vähäisempi halukkuus maksaa preemioita.

Monien sijoittajien mielestä diskontto on kuitenkin käynyt liialliseksi.

"Vertailukelpoisten yhtiöiden välillä on käytännössä Lontoon postinumeroalennus", sanoi Clive Beagles, JOHCM UK Equity Income Fundin rahastonhoitaja, Morningstarissa julkaistuissa kommenteissa.

"Ota vaikkapa Standard Chartered ja Singaporelainen DBS Bank. Niillä on lähes identtinen maantieteellinen jalanjälki, mutta toinen noteerataan noin 40 % alennuksella toiseen verrattuna. IAG noteerataan noin puolet Delta Air Linesin tuloskertoimesta, vaikka sen tase on parempi ja sijoitetun pääoman tuotto korkeampi. Miksi? Koska se on listattu Lontoossa."

Nutshell Asset Managementin perustaja ja sijoitusjohtaja Mark Ellis uskoo, että arvostusero on luonut houkuttelevan mahdollisuuden strategisille ostajille.

"Koska Yhdysvaltain markkinat ovat kokonsa, syvyytensä ja maailmanlaajaisen johtajuutensa vuoksi, jonkin verran preemiota brittiomaisuudelle on täysin perusteltua", Ellis kertoi Morningstarille.

Hän kuitenkin lisäsi, että nykyistä diskonttoa on vaikea selittää pelkästään fundamenttien perusteella.

"Britannian markkina muistuttaa yhä enemmän markkinaa, jossa hinnat määräytyvät enemmän sentimentin kuin liiketoiminnan laadun perusteella", hän sanoi.

"Tämän seurauksena ulkomaiset ostajat ostavat maailmanlaajasti hajautettuja, kassavirtaa tuottavia yrityksiä arvostustasoilla, joita olisi vaikea löytää muualta."

Listautumismarkkinat kamppailevat kompensoimaan lähtöjä

Vaikka ostotoiminta on kiihtynyt, Lontoon listautumismarkkina on pysynyt vaimeana.

Listautumiset hidastuivat voimakkaasti vuoden 2026 alkuvuosina, kun geopoliittiset jännitteet ja huolet teknologiayhtiöiden arvostuksista saivat yritykset lykkäämään suunniteltuja pörssidebyyttejä, vaikka odotettiin, että toiminta voisi parantua myöhemmin tänä vuonna.

Epätasapaino listalta poistuvien yhtiöiden ja uusien listautumisten välillä on lisännyt huolta Lontoon pitkän aikavälin kilpailukyvystä rahoituskeskuksena.

Jotkut sijoittajat näkevät mahdollisuuden halvoissa arvostuksissa

Kaikki eivät pidä Britannian alhaisempia arvostuksia negatiivisina.

AJ Bellin mukaan yhtiöiden ostaminen alhaisemmilla lähtöarvostuksilla tarjoaa sijoittajille suuremman pitkän aikavälin nousuvaran.

"Halvan ostaminen antaa etulyöntiaseman pidemmällä aikavälillä, ja siinä Britannian markkina loistaa", sanoi Dan Coatsworth, AJ Bellin markkinoiden johtaja.

"Voit ostaa osakkeita maailman parhaasta yhtiöstä, mutta maksaa liikaa, jolloin olet riippuvainen siitä, että kaikki sujuu täydellisesti ikuisesti. Pieni määrä ei-toivottua uutista voi tuhota korkean arvostuksen omaavat osakkeet."

Hän lisäsi, että alhaisemmat arvostukset antavat sijoittajille turvamarginaalia ja lisäävät tuottomahdollisuuksia, jos tulokset paranevat ja arvostuskertoimet palautuvat.

Britannia tarjoaa myös edelleen vahvempaa osinkotuloa kuin Yhdysvaltain markkinat.

AJ Bellin mukaan FTSE 100 tarjoaa tällä hetkellä odotetun osinkotuoton 3,2 % seuraavan vuoden aikana, verrattuna noin 2,1 %:iin S&P 500:lle.

"Yhdysvaltalaiset yritykset tyypillisesti suosivat ylimääräisen käteisen uudelleensijoittamista liiketoimintaansa tai rahan käyttöä osakkeiden takaisinostoihin. Isossa-Britanniassa on pitkäaikainen osinkokulttuuri, jossa markkinoilla olevat yhtiöt ovat usein kypsämpiä ja ymmärtävät säännöllisten käteisrahapalkkioiden arvon osakkeenomistajille", Coatsworth sanoi.

Kutistuva markkina herättää pitkäaikaisia huolia

Huolimatta mahdollisista eduista osakkeenomistajille, jotka saavat ostotarjouspreemioita, rahastonhoitajat varoittavat, että listattujen yhtiöiden jatkuva lähtö voi heikentää Britannian pääomamarkkinoita ajan myötä.

"Nykyisellä fuusioiden ja yritysostojen vauhdilla kymmenen vuoden päästä ei ole Britannian osakemarkkinoita jäljellä. Meillä ei ole mitään jäljellä", sanoi Beagles.

"Ellei jotain perustavanlaatuisempaa muutu, tämä jatkuu. Sillä välin se voi tuntua sokeripiikiltä. Sijoittajat voivat silti tehdä vahvoja tuottoja, ja olemme nähneet sen lyhyen ja pitkän aikavälin suorituskyvyssä. Mutta lopulta ei ole maan etu, että markkina kutistuu kohti nollaa. Kunnes arvostusero merkittävästi kapenee, tämä trendi tulee jatkumaan."