Nvidian osakeella 500 miljardin keino pitää tekoälyinvestoinnit käynnissä – toimiiko se?

Nvidia kääntyy Wall Streetin puoleen pitääkseen tekoälykulutusbuumin liikkeellä: se laajentaa toimintaa sirujen myynnistä myös asiakkaiden infrastruktuurin rahoittamisen avuksi.

Yritys ilmoitti kumppanuuksista Apollon, BlackRockin, Blackstonen, Brookfieldin, Goldman Sachsin ja KKR:n kanssa mobilisoidakseen ajan myötä yli $500 billion kolmannen osapuolen pääomaa tekoälyinfrastruktuuriin.

Aikomusmuistioiden pohjalta tarvitaan vielä lopulliset sopimukset, joten kyse ei ole sitoutuneesta $500 billion -rahastosta.

Nvidian osake NASDAQ:NVDA laski maanantaina 2.9 % ja oli $217.55, kun ilmoitus herätti uudelleen huolia siruvalmistajan kasvavista siteistä tekoälyasiakkaisiin ja rahoittajiin.

Wall Streetistä Nvidian kysynnän uusi moottori

Ajatus on suoraviivainen. Tekoälyn kehittäjät, pilvipalveluntarjoajat, yritykset ja valtiot tarvitsevat valtavia määriä laskentakapasiteettia, mutta datakeskusten rakentaminen edellyttää miljardien dollarien etukäteisinvestointeja.

Nvidia haluaa, että institutionaaliset sijoittajat rahoittavat tuota infrastruktuuria, jolloin tekoälyn laskentakapasiteetista muodostuisi pitkän aikavälin yksityisen pääoman omaisuusluokka.

Helpompi rahoitus voisi tukea lisää datakeskusten rakentamista, useampia Nvidia-järjestelmiä ja laajempaa CUDA-ohjelmistoekosysteemin käyttöönottoa.

Jensen Huang kutsui sitä "uudeksi tuotantokelpoiseksi, sijoitettavaksi infrastruktuuriluokaksi" ja väitti, että Nvidian laskentakapasiteetti voi tuottaa tuloja asiakkaiden ja työkuormien yli vuosien.

Goldman Sachsin toimitusjohtaja David Solomon kannatti ajatusta sanoen, että Nvidia luo mahdollisuuden luottoihin, jotka ovat vakuudettuja sen laskentainfrastruktuurilla.

Sijoittajat ovat edelleen huolissaan siitä, tuottavatko valtavat tekoälyinvestoinnit riittävästi tuottoa.

JPMorganin analyytikot kertoivat The Wall Street Journalille, että nämä huolet voivat lieventyä, kun rahallistaminen paranee ja tilauskanta sekä kysyntä yhä enenevässä määrin pysyvät investointien tahdissa.

Älykäs rahoitussuunnitelma nostaa uudelleen epämukavan kysymyksen

Ongelma on se, että Nvidia on jo vahvasti mukana koko ekosysteemiissä, ja sen tuotteita ostetaan laajasti.

Se sijoittaa tekoälyyrityksiin, pilvipalveluntarjoajiin ja infrastruktuuriyrityksiin, jotka voivat käyttää pääomaa Nvidia-pohjaisen kapasiteetin laajentamiseen.

Tämä on ruokkinut huolia kehärahoituksesta, jossa rahoitustuki auttaa luomaan kysyntää sitä tarjoavalle toimittajalle.

Bernsteinin analyytikko Stacy Rasgon on aiemmin esittänyt tämän huolen, mutta pysyi optimistisena Nvidian viimeaikaisen diiliaktiviteetin jälkeen.

Business Insider kertoi heinäkuun lopulla, että Rasgon toisti Osta-suosituksen ja $315 tavoitehinnan huolimatta yhä verkottuvammasta rahoitusrakenteesta.

On olemassa tärkeä vasta-argumentti. Nvidia tuotti noin $157 billion vapaata kassavirtaa tilikausilla 2025 ja 2026 sekä lisäksi $48.6 billion viimeisimmällä raportoidulla neljänneksellään.

Se antaa yhtiölle paljon enemmän liikkumavaraa kuin heikolle toimittajalle, joka lainaisi vain pitääkseen asiakkaat ostamassa.

Todellinen vaara alkaa, jos tekoälyn talousluvut eivät täytä odotuksia

$500 billion -suunnitelma ei ole perinteistä toimittajarahoitusta. Apollon, BlackRockin ja muiden kumppaneiden odotetaan itsenäisesti takaavan investoinnit kolmannen osapuolen pääomalla sen sijaan, että ne nojaisivat ensisijaisesti Nvidian taseeseen.

Se vähentää Nvidian suoraa altistusta, mutta ei poista sitä. Nvidia voi tarjota joissain projekteissa enintään 25 % jäännösarvotukea, mikä altistaa yhtiön, jos infrastruktuurin arvot tai käyttöaste laskevat.

Jos tekoälyasiakkaat tuottavat vahvoja tuottoja, malli muuttuu vauhtipyöräksi: sijoittajat tarjoavat pääomaa, asiakkaat rakentavat kapasiteettia, Nvidia myy järjestelmiä ja rahoittajat ansaitsevat infrastruktuurityyppisiä tuottoja.

Jos rahallistaminen pettää, samat kytkennät muodostuvat haavoittuvuudeksi. Heikommat asiakkaat voivat vähentää sirutilauksia juuri kun omaisuusarvot laskevat ja rahoitusolot kiristyvät.

Wall Street pysyy ylivoimaisesti positiivisena. Markkinadatasta käy ilmi, että 78 of 81 analyytikosta, joita Bloomberg seuraa, antoi Nvidialle Osta-suosituksen.