Kolumni: Ovatko Yhdysvaltain osakkeet jättämässä huomiotta talouden varoitusmerkit?

Viimeisimmät merkittävät päivitykset Yhdysvaltain inflaatiosta julkaistiin juuri, aivan konsensusennusteiden mukaisesti.

Ensinnäkin, keskiviikkona heinäkuun kokonais-CPI (kuluttajahintaindeksi) laski 3,4 %:iin 3,5 %:sta, kun taas ydin-CPI (joka sulkee pois ruoan ja energian) painui 2,5 %:iin vuotuisena aiemmasta 2,6 %:sta.

Yhdysvaltain dollari heikentyi hieman ja osakeindeksifutuurit nousivat, mutta molemmat liikkeet korjaantuivat tunnin tai niin kuluessa.

Sitten seuraavana päivänä heinäkuun PPI (tukkoinflaatio) julkaistiin 4,2 %:na vuodessa, aiemmasta 4,7 %:sta.

Siitä huolimatta, että treidaajat osoittivat suhteellista välinpitämättömyyttä molempien julkaisujen välittömässä jälkivaikutuksessa, CME:n FedWatch-työkalu näytti, että todennäköisyys sille, että Fed pitää korot ennallaan seuraavassa rahapoliittisessa kokouksessaan syyskuun puolivälissä, nousi 50 %:sta 68 %:iin.

Todennäköisyys vähintään yhdelle 25 peruspisteen korotukselle ennen vuoden loppua laski 78 %:sta 68 %:iin, mikä on silti varsin merkittävää.

Mutta tämän kuun päivitykset eivät ota huomioon öljyn hinnan nousua heinäkuun alusta lähtien sen jälkeen, kun Yhdysvallat ja Iran käytännössä repivät kesäkuussa sovitun aiesopimuksen.

On ehkä kohtuullista olettaa, että jonkinlainen rahapoliittinen kiristys tänä vuonna on todellinen mahdollisuus.

Lisäksi on syytä huomata, että kaikki merkittävät Yhdysvaltain inflaatiomittarit pysyvät Fedin 2 %:n tavoitteen yläpuolella.

Tähän kuuluu Core PCE (Personal Consumption Expenditures), joka ennen kuin Kevin Warsh astui puheenjohtajaksi toukokuussa, oli Fedin suosima inflaatiomittari.

Ei siis ihme, että Fedin FOMC:n (Federal Open Market Committee) jäsenet jatkavat keskittymistä Fedin kaksiosaista mandaattia koskevan 'hintavakauden' puoleen.

Kuitenkin näyttää myös siltä, että mandaatin toinen osa, 'työllisyyden maksimointi', alkaa muodostua ongelmaksi.

Viimeisin Non-Farm Payroll -päivitys, joka julkaistiin elokuun ensimmäisenä perjantaina, oli heikko.

Työllisyys väheni heinäkuussa 23 000:lla, mikä jäi merkittävästi odotetusta 85 000 työpaikan kasvusta.

Eikä siinä kaikki: kahden edellisen lukeman osalta tehtiin alaspäin suuntautuvia korjauksia yli 100 000 työpaikan verran.

Jos kyseessä olisi ollut yksittäinen pettymysjulkaisu, kukaan ei olisi kiinnittänyt siihen suurta huomiota.

Mutta heikon heinäkuun lukeman taustalla on myös kesäkuun merkittävä ennusteiden alitus.

Voisiko olla, että nämä työllisyysluvut viittaavat johonkin taloudelliseen heikkouteen Yhdysvalloissa?

On syytä huomioida, että hallituksen työllisyystiedot ovat tunnetusti volatiileja ja alttiita myöhemmille korjauksille sekä ylöspäin että alaspäin.

Mutta kun otetaan huomioon yritysten ilmoittama poikkeuksellinen tuloskasvu käynnissä olevan toisen neljänneksen tuloskauden aikana ja se, että yhdysvaltalainen kulutus kattaa yhä noin kaksi kolmasosaa Yhdysvaltain talouskasvusta, voisiko olla, että tuloskasvun kasvu alkaa pian tasaantua?

Toistaiseksi näyttää siltä, että jättimäinen määrä rahaa, jota käytetään ja jota on luvattu lisää tekoälyyn liittyviin datakeskuksiin ja muuhun infrastruktuuriin, antaa osakkeille valtavan myötätuulen.

Tämä vaikuttaa olevan pääasiallinen syy siihen, että yhdysvaltalaiset osakeindeksit käyvät lähellä tai omilla huipuillaan. Entä nyt?

S&P 500 jatkaa vakiintumista tämän kuun alussa saavutetun ennätystason ympärillä.

Onko tämä varoitus siitä, että indeksin nousuvoima heikkenee, vai kerääkö se vain voimia ennen uutta nousuyritystä?

On vaikea sanoa. Samalla on kuitenkin reilua todeta, että laskuja ostetaan edelleen ja markkina reagoi taipumuksellisesti myönteisesti taloustietoihin ja geopoliittisiin tapahtumiin, vaikka uutinen ei olisi erityisen hyvä.

Toisaalta nousu on jo hyvin pitkä, ja monet nousua johtavista yhtiöistä on hinnoiteltu täydellisyyteen.

Siitä huolimatta mikään laki ei estä osakkeita jatkamasta nousuaan korkealta tasolta, erityisesti jos sijoittajilla ei ole huolta siitä, että he voisivat ostaa markkinan huipulta.

(Tämä on kahden viikon välein ilmestyvä kolumni David Morrisonilta. Hän on vanhempi markkina-analyytikko Trade Nation-yhtiössä. Mielipiteet ovat hänen omiaan.)