Miksi Samsungin osake putoaa 8 %, vaikka osakkeenomistajille luvattiin $80 miljardia?

Samsung Electronicsin osake laski maanantaina jopa 8 %, vaikka siruvalmistaja esitteli Etelä-Korean historian suurimman osakkeenomistajapalautusohjelman.

Sijoittajat olivat jo hinnoitelleet käteismaksun ja toivoivat, että Samsung tekisi vielä enemmän.

Samsung odottaa palauttavansa osakkeenomistajille 90–110 biljoonaa Korean wonia ($65–$80 miljardia) vuonna 2026, eli noin viisinkertaisesti sen vuoden 2020 ennätykseen 20,3 biljoonaa Korean wonia verrattuna.

Mutta otsikkoluku ei riittänyt odotusten noustessa viikkojen aikana, kun kilpailija SK Hynixin takaisinosto- ja mitätöintisuunnitelma oli herättänyt odotuksia.

80 miljardin dollarin jako vaikuttaa suurelta – kunnes odotukset kasvavat

Samsung aikoo jakaa noin 30 biljoonaa Korean wonia käteisosinkoina kolmannella neljänneksellä.

Yritys päättää, miten käyttää jäljellä olevan osakkeenomistajapalautuspotin, kun vuoden 2026 tulos varmistuu; hallitus tekee päätöksen tammikuun lopussa 2027. Vaihtoehtoina ovat käteisosingot, osakkeiden takaisinostot ja mitätöinnit.

Erillinen viime viikolla hyväksytty 15 biljoonan Korean wonin takaisinosto on tarkoitettu työntekijöiden palkitsemiseen.

Tämä jätti sijoittajat ilman sitä takaisinostojen yllätysvaikutusta, jota moni oli odottanut.

Morgan Stanley kuvaili ohjelmaa "merkittäväksi nousuksi" absoluuttisissa palautuksissa, mutta totesi sen olevan "suurelta osin odotettu ja hieman alle" ostopuolen ennusteiden yli 110 biljoonan Korean wonin tason.

Odotukset olivat Koreassa nousseet korkeammiksi. Eugene Investment & Securitiesin analyytikko Son In-jun kertoi Edailylle ennen julkistusta, että sijoittajat odottivat Samsungilta noin 130–140 biljoonaa Korean wonia tai enemmän.

Son varoitti, että näiden odotusten voittaminen riittävästi nousun laukaisemiseksi olisi vaikeaa.

Sijoittajat odottivat SK Hynixin mallia

SK Hynix paljasti viime viikolla 40 biljoonan Korean wonin takaisinosto-ohjelman ja ilmoitti mitätöivänsä ostetut osakkeet kokonaan.

Se myös vahvisti pääomanpalautuskehystään sitoutumalla palauttamaan vähintään 50 % kumulatiivisesta vapaasta kassavirrasta (FCF) vuoteen 2027 asti sen sijaan, että 50 % nähtäisiin ylärajana.

Sen osakkeet nousivat yli 15 % torstain ja perjantain aikana.

Ostettujen osakkeiden mitätöinti vähentää liikkeellä olevien osakkeiden määrää, mikä voi nostaa osakekohtaista tulosta (EPS) ja kasvattaa jäljelle jäävien osakkeenomistajien omistusosuutta.

Samsung on toistaiseksi vahvistanut vain 30 biljoonan Korean wonin osinkokomponentin vuoden 2026 palautuksesta.

Seoul Economic Daily totesi, että SK Hynixin mitätöintisuunnitelma tarjoaa suoremman kasvun osakekohtaiseen arvoon, kun taas Samsungin vahvistettu lyhyen aikavälin palautus on keskittynyt käteisosinkoihin.

Tammikuu on nyt todellinen katalysaattori

Maanantain pudotus ei välttämättä tarkoita, että Samsungin tulostarinaa olisi hylätty.

Yhtiö tuottaa poikkeuksellista käteistä, kun tekoälyn ajama muistipiirien kysyntä nostaa kannattavuutta ja mahdollistaa sitoutumisen palauttaa 50 % kumulatiivisesta vapaasta kassavirrasta, joka syntyy vuosina 2024–2026.

Jotkut analyytikot uskovat, että vahvemmat pääomanpalautukset voivat ajan mittaan tukea Korean osakkeiden arvostustasoja.

Samsung Securitiesin vanhempi tutkija Kim Jong-min kertoi Edailylle, että Korean markkinoita arvioidaan yhä enemmän kestävien osakkeenomistajapalautusten ja oman pääoman tuoton perusteella sen sijaan, että arviointi perustuisi pelkästään syklisiin tuloksiin.

Yuanta Securitiesin analyytikko Lee Jae-won puolestaan totesi, että toistuvat takaisinostot voivat parantaa pääoman tehokkuutta ja oikeuttaa korkeampia P/B-arvostuksia.