Miksi Samsung suunnittelee $80B ennätystilitystä SK Hynixin suuren takaisinoston jälkeen?

Samsung Electronics kertoi perjantaina, että osakkeenomistajille maksettavat palautukset voivat nousta jopa 110 trillion woniin eli noin $80 billioniin vuonna 2026, kun AI-muistibuumi tuottaa kassatuoton Etelä-Korean siruteollisuudelle.

Mahdollinen maksu, joka on noin viisinkertainen verrattuna Samsungin aiempaan vuosiennätykseen, seuraa SK Hynixin päätöstä ostaa takaisin ja mitätöidä 40 trillion wonin arvosta osakkeita.

Molemmat yhtiöt antavat viestin, että ennätykselliset AI-voitot voivat rahoittaa aggressiivista investointia samalla kun niille jää suuria summia jaettavaksi sijoittajille.

Samsungin nykyinen 2024–2026-politiikka määrää, että 50 % vapaasta kassavirrasta palautetaan osakkeenomistajille, sisältäen 9.8 trillion wonin vuosittaiset normaalit osingot. Muistien äkillinen tuloskasvu on tehnyt tästä kaavasta huomattavasti voimakkaamman.

AI-muisti on aiheuttanut Samsungille poikkeuksellisen käteisongelman

"Samsung Electronicsin vapaa kassavirta nousee nopeasti AI-muistibuumin ansiosta", KB Securitiesin tutkimusjohtaja Kim Dong-won kertoi Financial Newsille.

Hän katsoi, että tulevat arvostusvoitot voivat yhä useammin riippua siitä, miten johto jakaa kassavaroja, eivätkä pelkästään tuloskasvusta.

Oleellista on, että Samsung ei laiminlyö tehtaitaan rahoittaakseen osakkeenomistajia.

Yhtiö kertoi maaliskuussa aikovansa käyttää yli 110 trillion wonia tuotantolaitoksiin ja tutkimus- ja kehitystyöhön vuonna 2026, mukaan lukien investoinnit, joiden on tarkoitus vahvistaa sen asemaa HBM:ssä ja muissa edistyneissä puolijohdeteknologioissa.

Tuo yhdistelmä erottaa nykyisen syklin perinteisestä käteisen palautustarinasta.

Samsung uskoo voivansa pitää kulutuksen poikkeuksellisella vauhdilla samalla kun se tuottaa silti riittävästi vapaata kassavirtaa tukemaan ennätystilitystä.

SK Hynixin jättimäinen takaisinosto nostaa osakkeenomistajapalautusten mittapuun

Yhtiö hyväksyi 40 trillion wonin takaisinosto-ohjelman, joka kattaa noin 24.1 miljoonaa osaketta, mikä vastaa noin 3.3 % liikkeellä olevista osakkeista.

Jokainen takaisinostettu osake mitätöidään. Lisäksi se nosti politiikkaansa siten, että aiemman 50 %:n palautuksen sijaan kumulatiivisesta 2025–2027 vapaasta kassavirrasta palautetaan vähintään 50 %.

Barclaysin analyytikko Simon Coles kutsui ohjelmaa "vahvaksi signaaliksi", että osakkeet ovat edelleen aliarvostettuja.

Barclays arvioi, että SK Hynix voisi palauttaa summan, joka vastaa noin 15 % sen markkina-arvosta, säilyttäen samalla riittävän taloudellisen kyvykkyyden laajentaa tuotantoa ja hakea uusia mahdollisuuksia.

Tällä on merkitystä Samsungille, koska sijoittajat odottavat yhä enemmän, että Korean muistijohtajat muuttavat alakohtaiset poikkeukselliset voitot osakekohtaiseen arvoon sen sijaan, että käteinen vain kasaantuu taseisiin.

Paine on voimistunut sen jälkeen, kun molempien osakkeiden kurssit korjasivat jyrkästi alas kesäkuun huipuista huolimatta ennätyskannoista.

Maksut ovat myös veikkaus siitä, että muistituotot jatkuvat

Samsung Securitiesin analyytikko Lee Kyung-bin sanoi Yonhapin mukaan, että SK Hynixin osakkeenomistajapalautus oli merkki johdon luottamuksesta tulosten kestävyydessä ja katalyytti, joka korostaa nousuvaraa osakkeessa.

Luottamus perustuu niukkuuteen.

KB Securitiesin Kim kertoi Seoul Economic Dailylle, että merkittävät teknologiatoimittajat saavat vain noin 60 % tarvitsemastaan muistista.

Koska uuden muistivalmistustehtaan rakentaminen vie yli kolme vuotta, hän odottaa, että pula jatkuu ainakin niin kauan.

Se antaa Samsungille ja SK Hynixille tilaa jatkaa huomattavia investointeja ilman, että niukkuus, joka tukee hintoja ja marginaaleja, poistuu heti.

Riski on tuttu. Muistimarkkinat ovat sykliset, ja aggressiiviset kapasiteetin lisäykset teollisuudessa voivat lopulta heikentää hinnoittelua, jos AI-kulutus hidastuu tai tarjonta saavuttaa kysynnän odotettua nopeammin.

Maksut viittaavat siihen, että johtoryhmät näkevät riittävän näkyvyyden sitoutuakseen ennennäkemättömiin käteisvaroihin ilman, että laajentumisesta joudutaan luopumaan.