Marvellin osake laskee 8 %: viekö sen $120B Google‑diili liian kauan tuottaa?

Marvell Technology -yhtiön osake NASDAQ:MRVL laski lähes 8 % perjantain premarket‑kaupassa, kun sijoittajat jättivät huomiotta jälleen vahvan neljänneksen ja keskittyivät sen sijaan siihen, milloin sen valtava Google‑AI‑piirien mahdollisuus alkaa merkittävästi nostaa liikevaihtoa.

Tilikauden toisella neljänneksellä liikevaihto nousi 37 % ja oli $2.74 billion, ylittäen odotukset, samalla kun Marvell korotti tilikauden 2027 liikevaihto‑ohjeistusta noin $12 billioniin ja tilikaudelle 2028 noin $18 billioniin.

Nuo korotukset eivät riittäneet osakkeelle, joka oli jo noussut noin 184 % vuonna 2026. Ongelma oli ajoituksessa: sijoittajat halusivat Googlen sopimuksen pakottavan paljon suurempiin lähiajan ennustekorotuksiin.

Wall Street odotti Googlen näkyvän aiemmin

Paljastavin keskustelu käytiinkin Marvellin tulospuhelussa.

JPMorganin analyytikko Harlan Sur kysyi, miksi potentiaalisesti $120 miljardin Google‑ohjelma ei näkynyt selvemmin tilikauden 2028 odotuksissa.

"Luulin itse asiassa, että se alkaisi näkyä tilikaudella 2028", Sur sanoi, MarketBeatin välittämän puhelinkirjoituksen mukaan.

Hän totesi, että Marvell vaikutti yhä ohjaavan vain noin $5–6 billionin verran räätälöityjen piirien liikevaihtoa kalenterivuonna 2027.

Toimitusjohtaja Matt Murphy vastasi, että jo käynnissä oleviin ohjelmiin liittyvät tulot sisältyvät ensi vuoden lukuihin, mutta uudemmat ohjelmat tulisivat vaikuttamaan merkittävästi enemmän tilikaudella 2029.

Tämä ero selittää osaltaan perjantain myyntireaktion.

Sijoittajat olivat käsitelleet Googlen sopimusta syynä nostaa Marvellin kasvukäyrää välittömästi. Johto puolestaan vihjasi, että suuri osa tilikauden 2028 hyödyistä oli jo sisällytetty ennusteisiin.

Markkina oli käytännössä hinnoitellut osan Googlen tulevasta menestyksestä Marvellin nykyiseen arvostukseen ennen kuin tulot olivat realisoituneet.

Tilikaudesta 2029 muodostuu ratkaiseva vuosi

Murphy kertoi analyytikoille, että suurempi lisävaikutus todennäköisesti ilmenee tilikaudella 2029 ja sen jälkeen, ja lupasi lisätietoja Marvellin 6. lokakuuta pidettävällä sijoittajapäivällä.

Se jätti analyytikot yrittämään kuroa epätavallisen suurta mallinnusaukkoa umpeen.

Melius Researchin analyytikko Ben Reitzes sanoi, että sijoittajat "ovat vain kamppailemassa tämän kanssa" ja lisäsi, että "nämä luvut ovat valtavia".

Hänen pointtinsa oli suoraviivainen. Potentiaalinen $120 miljardin mahdollisuus jaettuna suunnilleen kuuden ja puolen vuoden ajalle tarkoittaa valtavaa vuosittaista liikevaihtoa, mutta sijoittajat eivät silti tiedä, kuinka paljon on lisäkasvua, milloin yksittäiset ohjelmat kiihtyvät tai millaisia katteita ne tuovat.

Marvell on siis kertonut markkinalle palkinnon koon ilman, että se olisi vielä antanut riittävästi tietoa siitä, miten palkinto kerätään.

8 %:n myyntireaktio ei murra tekoälyteesiä

Pettyvä reaktio ei tarkoita, että Marvellin taustalla oleva tekoälyliiketoiminta olisi heikentynyt.

Datakeskusten liikevaihto kasvoi neljänneksellä 46 % vuodentakaisesta ja oli $2.17 billion, ja johto odottaa datakeskusmyynnin kasvavan yli 60 % tilikaudella 2028.

TECHnalysis Researchin pääanalyytikko Bob O’Donnell kertoi Reutersille, että odotukset räätälöityjen tekoälykiihdyttimien ympärillä "ovat menossa liiaksi edelle itseään".

Se selittää, miten neljänneksen ylitys ja ohjeistuksen korotus voivat silti johtaa jyrkkään laskuun.

Citi sanoi olevansa rohkaistunut Marvellin datakeskusnäkymästä, kun taas Morgan Stanley huomautti, että osake reagoi yleensä enemmän pitkän aikavälin ennusteiden muutoksiin kuin yksittäisiin neljännesvuosittaisiin ylityksiin.

Melius nosti perjantaina myös tavoitehintaansa $325:sta $350:iin vetoamalla siihen, että Google, Microsoft ja AI‑yhteydet säilyvät merkittävinä pitkän aikavälin mahdollisuuksina.

Google‑sopimus saattaa lopulta osoittautua yhtä suureksi kuin ostajat odottavat. Lähiajan ongelma on, että sijoittajat ovat jo maksaneet osan siitä tulevaisuudesta.