Amazonin 40 miljardin panostus Ohiossa kohtaa vero-iskun — vaikutus osakkeeseen

Amazonin lähes 40 miljardin dollarin datakeskusten rakentaminen Ohiossa kohtaa uuden riskin, kun lainsäätäjät harkitsevat uudelleen verokannustimia, jotka auttoivat muuttamaan osavaltion merkittäväksi pilvipalvelukeskukseksi.

Välittömät luvut eivät todennäköisesti uhkaa Amazonin taseita, mutta suurempi kysymys on, mitä tapahtuu sen tekoälylaajentumisen taloudelle, jos osavaltiot alkavat vaatia suurilta teknologiayrityksiltä enemmän maksua.

AMZN odottaa noin 220 miljardin dollarin käteisen pääomainvestointeita vuonna 2026, kun AWS pyrkii lisäämään kapasiteettia.

Kun Wall Street keskittyy tuottoihin, Ohio on muodostumassa tärkeäksi koetapaukseksi.

Ohio auttoi rahoittamaan rakentamista, mutta säännöt muuttuvat

Amazon on investoinut lähes 40 miljardia dollaria Ohion datakeskuksiin vuodesta 2015 lähtien ja maksoi viime vuonna lähes 11 miljoonaa dollaria kiinteistöveroina ja maksuina.

Luku tarkoittaa kumulatiivista infrastruktuuri-investointia, ei pelkästään tekoälyyn käytettyä 40 miljardia.

Ohion myyntiverovapaus datakeskuslaitteille maksoi osavaltiolle yli 1,5 miljardia dollaria vuonna 2025, verrattuna aiempaan arvioltaan noin 136 miljoonaan.

Kuvernööri Mike DeWine keskeytti uusien verovapaushakemusten käsittelyn toukokuussa, kun lainsäätäjät käyvät läpi ohjelmaa.

Jotkut lainsäätäjät haluavat kumota helpotuksen, kun taas kahden puolueen aloitteet vaatisivat datakeskuksia ottamaan enemmän vastuuta sähköverkon päivityskustannuksista, joita niiden sähkönkulutus aiheuttaa.

Morgan Stanleyn Ariana Salvatore sanoi yhtiön Thoughts on the Market -podcastissa, että "suurin kiistakysymys kauas katsottuna liittyy datakeskusten vastustukseen", ja hän nimesi Ohion osavaltioiden joukkoon, joissa kehitys voisi muuttua ehdollisemmaksi.

AWS kasvaa nopeasti, mutta tuottovaatimus nousee

Toisen neljänneksen AWS:n liikevaihto nousi 37 % 42,2 miljardiin dollariin, sen nopein kasvu 18 neljänneksen aikana. Amazon sanoi myös, että sen tekoälyliiketoiminta ylitti 25 miljardin dollarin vuosivauhdin ja kasvoi kolminumeroisin prosentein.

Amazon on sanonut, että investoinnit palvelimiin ja verkkoinfrastruktuuriin voivat maksaa itsensä takaisin alle kolmessa vuodessa, kun taas datakeskukset voivat toimia yli kolmen vuosikymmenen ajan.

Siksi Ohio on merkittävä. Myyntiverohelpotukset, sähköinfrastruktuuri ja rakennuskustannukset vaikuttavat näiden tuottojen taustalla.

Mawer Investment Managementin analyytikko Irena Petkovic kuvasi laajemman riskin: "Voit olla oikeassa, mutta silti väärässä."

Hänen pointtinsa oli, että tekoälyn käyttöönotto voi olla valtavaa, mutta sijoittajien tuotot voivat pettää, jos hinnoittelu, marginaalit tai rahoitusolosuhteet kääntyvät infranomistajien haitaksi.

Suurempi riski on, että Ohio ei ole yksin

Raporttien mukaan yli 10 osavaltiota harkitsee vastaavia datakeskuskannustimia uudelleen, kun sähkön ja veden käyttö sekä infrastruktuurikustannukset nousevat poliittisiksi kysymyksiksi.

Amazon rahoittaa jo poikkeuksellista rakentamista. Keskiviikkona se keräsi 4,25 miljardia puntaa eli noin 5,76 miljardia dollaria ensimmäisellä sterling-obligaatioiden myynnillään.

Hyperscalerit ovat laskeneet liikkeeseen yli 200 miljardin dollarin velan tänä vuonna.

Se ei tarkoita, että Amazonin tase olisi kovilla. Jokainen lisävero, verkkolisä tai rahoituskulu kuitenkin kasvattaa tuottovaatimusta uudelle kapasiteetille.

D.A. Davidsonin analyytikko Gil Luria on varoittanut AWS:n kasvun äärettömään ekstrapolointiin.

Keskustellessaan ennusteista, joiden mukaan AWS voisi saavuttaa biljoonan dollarin vuosittaisen liikevaihdon, hän kertoi MarketWatchille, että tällaiset arviot ovat "rohkeaa spekulaatiota" ja nykyisen kasvun pitkälle tulevaisuuteen projisoiminen on "enemmän kuin kunnianhimoista".

Luria ei kommentoinut Ohion tilannetta, mutta hänen varovaisuutensa on merkityksellistä, sillä AWS kasvaa nopeasti, ja Amazon sanoo, ettei se pysty rakentamaan kapasiteettia tarpeeksi nopeasti tyydyttääkseen kysyntää.

Ohio ei muuta sitä yhdessä yössä, mutta se muuttaa kannattavuutta marginaalisesti.