CoreWeave ei saa tarpeeksi Nvidia-GPUja: miksi osake silti laski 5%

CoreWeave ei saa tarpeeksi Nvidia-GPUja asiakkaidensa tarpeisiin, mutta se ei estänyt sijoittajia myymästä osaketta keskiviikkona.

Tekoälypilvipalveluntarjoajan osakkeet laskivat 4.9% 94.94 dollariin, peruen osittain tiistain 11.7% nousua, kun taas Nasdaq laski 0.64%.

Se tiivistää Wall Streetin keskustelun CoreWeavesta. Kysyntä pysyy poikkeuksellisen vahvana ja hinnoittelu paranee, mutta kyseisen kysynnän hyödyntäminen vaatii kymmeniä miljardeja dollareita GPUihin, datakeskuksiin ja rahoitukseen.

Jokaisella Nvidian GPU:lla on ostaja

CoreWeaven toimitusjohtaja Michael Intrator kertoi Yahoo Financelle Goldman Sachsin Communacopia + Technology -konferenssissa, että yhtiö "kamppailee vastatakseen kysyntään joka päivä".

"Jokainen GPU, joka meillä on, voitaisiin myydä usealle eri asiakkaalle", hän sanoi.

Tämä pula antaa CoreWeavelle enemmän hinnoitteluvoimaa.

Truist Securitiesin analyytikko Arvind Ramnani nosti elokuussa tavoitehinnan $155:stä $165:iin sen jälkeen kun CoreWeave korotti hintojaan tuotevalikoimassaan 25% heinäkuussa.

Ramnani totesi, että "hinnoitteluvoima kompensoi enemmän kuin nousevat GPU-kustannukset", ja odottaa korkeampien asiakashintojen näkyvän selvästi marginaaleissa vuoden 2026 jälkimmäisellä puoliskolla.

CoreWeaven toisen neljänneksen liikevaihdon tilauskanta oli noin $104 billion, ilman yli $25 billionin sitoumuksia, jotka allekirjoitettiin kolmannen neljänneksen alussa.

Intrator sanoi myös keskiviikkona, että uusien infrastruktuurisopimusten taloudelliset ehdot paranivat, koska asiakkaiden hinnat nousivat nopeammin kuin sähkön, muistin ja muiden tuotantopanosten kustannukset.

Se tekee osakemyynnin vaikeaksi selittää tekoälykysynnän heikkenemisenä.

Suurempi ongelma ovat ylläpitokustannukset

CoreWeave ei voi muuttaa tuota kysyntää tuloiksi ilman jatkuvaa GPUjen, sähkön ja datakeskuskapasiteetin lisäämistä.

Yhtiö nosti vuoden 2026 investointien ennusteen $31 billion–$35 billionista $35 billion–$39 billioniin. Toisen neljänneksen capex oli noin $9.4 billion.

Bernstein tiivisti jännitteen CoreWeaven viimeisimpien tulosten jälkeen.

"Tämä oli vahvin tulos, jonka CRWV on esittänyt", analyytikot sanoivat Investing.comin mukaan. He lisäsivät kuitenkin, että vaikka ohjeistusta nostettiin liikevaihdon, oikaistun liikevoiton, annualisoidun run-rate-liikevaihdon ja aktiivisen tehon osalta, "capex nousi niitä kaikkia enemmän".

Bernstein nosti tavoitehinnan $67:stä $74:ään mutta piti yhtiölle Underperform-luokituksen, perustellen, että yhtiön pidemmän aikavälin kasvurata voi silti muuttua nopeasti.

Se selittää, miksi vahvempi kysyntä ei näy korkeampana osakekurssina.

Jokainen asiakas, jota CoreWeave haluaa palvella, luo lisää tarpeita siruille, infrastruktuurille ja rahoitukselle. Tulot voivat realisoitua myöhemmin, kun suuri osa menoista tulee ensin.

Hinnoitteluvoiman on silti ylitettävä velkakustannukset

CoreWeave maksaa myös merkittävästi tämän laajentumisen rahoittamisesta. Yhtiön äskettäin järjestämä $2.6 billionin delayed-draw -termilaina kantaa arvioidun koron noin 8.2%–9.2%, mikä on korkeampi kuin monet sijoittajat odottivat.

Freedom Capital Marketsin analyytikko Paul Meeks kuitenkin näkee nousupotentiaalia.

"Positiivinen puoli on se, että lyhyemmän aikavälin sopimuksia hinnoitellaan ja uudelleenhinnoitellaan nyt huomattavasti korkeammilla tasoilla", Meeks kirjoitti, ja hän katsoi, että ne voivat pysyä kannattavampina jopa CoreWeaven korkeammista lainakustannuksista huolimatta.

Freedom säilytti osta-suosituksen ja $151 tavoitehinnan.

Noususkenaario on siten suoraviivainen: niukka Nvidia-laskentakapasiteetti pitää asiakashinnoittelun riittävän korkeana, jotta marginaalit paranevat nopeammin kuin rahoituskustannukset nousevat.

Karhumalli on yhtä selkeä. Jos tekoälykapasiteetti ei ole enää niukka, asiakashinnoittelu heikkenee tai lainanotto pysyy kallina, CoreWeave voi jäädä suuren pääomarakenteen kanssa, joka tuottaa odotettua matalampia tuottoja.

Keskiviikon lasku ei viittaa siihen, että asiakkaat olisivat lakanneet haluamasta GPUja. Intratorin kommentit viittaavat päinvastaiseen.

Kovempi kysymys on, mitä tapahtuu sen jälkeen, kun CoreWeave saa ne GPU:t.