Miksi Micron, SanDisk ja SK Hynix ovat äkillisesti tekoälyn myyntiaallon keskipisteessä

Micron, SanDisk ja SK Hynix ovat maanantain tekoälyyn liittyvän myyntiaallon kärjessä, kun sijoittajat kyseenalaistavat oletuksen, joka teki muistiin liittyvistä osakkeista infrastruktuuribuumin suurimmat voittajat.

Micron ja SanDisk laskivat yli 5 % Yhdysvaltain premarket-kaupassa, kun taas SK Hynix putosi 7,4 %.

Laskut seurasi viikonlopun kehotuksia Anthropicin toimitusjohtaja Dario Amodei ja muiden tekoälyjohtajien kehotus hidastaa huippumallien kehittämistä turvallisuushuolien vuoksi.

Muisti nousi yhdeksi tekoälyn voimakkaimmin vipua sisältäneistä tredeistä

Kehittyneiden tekoälymallien kouluttaminen ja ajaminen vaatii paljon muutakin kuin GPU:ita.

HBM syöttää kiihdyttimet, perinteinen DRAM tukee palvelimia ja yrityskäyttöinen NAND tarjoaa tallennuksen, jota vaaditaan suurille inference-kuormille.

Tuo kysyntä muutti muistin syklisestä raaka‑ainebisneksestä yhdeksi tekoälyinfrastruktuurin arvokkaimmista pullonkauloista.

Susquehannan analyytikko Mehdi Hosseini kertoi MarketWatchille, että muisti on noussut puolijohdeteollisuuden “kuninkaaksi” ja väitti, että “sen valtakausi on jäämässä”.

Hän arvioi, että muisti edustaa nyt suunnilleen 50–55 % puolijohdeteollisuuden liikevaihdosta, kun historiallinen osuus on ollut 20–30 %.

Tekoälyyn liittyvät datakeskusinvestoinnit ovat olleet yksi syy siihen, että toimiala on lähestymässä 1,5 biljoonan dollarin vuotuista liikevaihtoa.

Se selittää maanantain reaktion: osakkeet, jotka muuttuivat keskittyneiksi vedoiksi vauhdittamattomasta tekoälyinfrastruktuurin kulutuksesta, ovat luonnollisesti ensimmäisten joukossa uudelleenhinnoiteltaviksi, kun sijoittajat kyseenalaistavat tuon kulutuskäyrän.

Myyntiaalto hinnoittelee hidastusta, joka ei ole tapahtunut

Yksikään suuri hyperskaalaaja ei ole ilmoittanut merkittävästä tekoälyinvestointien vähennyksestä, eikä huippulaboratoriot ole sanoneet lopettavansa laskentakapasiteetin ostamista.

Sijoittajat hinnoittelevat sen sijaan uutta riskiä tulevalle kasvulle.

”Perimmäinen kysymys on se, tarkoittaako lisääntynyt tekoälyn turvallisuus hitaampaa ja pienempää pääomainvestointien tasoa”, Barclaysin strategisti Emmanuel Cau kertoi Financial Timesille.

Asia on erityisen merkittävä Micronille ja SK Hynixille, koska HBM-kysyntä liittyy läheisesti kiihdyttimien käyttöönottoihin.

SanDisk on vastaavassa herkkyydessä NANDin kautta. Goldman Sachsin teknologiakonferenssissa viime viikolla johto kertoi, että datakeskuskysyntä on kasvanut yli puoleksi NAND-markkinasta ja kuvaili muutosta alan käännekohdaksi.

Karhumielisille hankala ongelma: muisti on yhä niukkaa

Karhumarkkinoiden argumentti törmää epämiellyttävään todellisuuteen: muistimarkkinat pysyvät voimakkaasti rajoittuina.

KB Securities arvioi, että valmiiden muistien varastot Samsung Electronicsilla ja SK Hynixilla ovat pudonneet alle 10 päivän toimitustason.

”Kolmannen neljänneksen tilanteen mukaan Samsung Electronicsin ja SK hynixin muistivarastot ovat laskeneet alle 10 päivään”, tutkimusjohtaja Kim Dong-won kertoi Seoul Economic Dailylle ja varoitti, että myytävissä olevat volyymit voisivat käydä ”täysin riittämättömiksi”.

KB odottaa, että DRAM- ja NAND-bittikysynnän kasvu ylittää tarjonnan kasvun yli 10 prosenttiyksiköllä vuoteen 2027 mennessä, kun HBM4, palvelin DDR5 ja yritys-SSD-kysyntä kasvavat samaan aikaan.

Bernstein toisti myös ostosuosituksensa Micronille ja SanDiskille tässä kuussa, ennustaen, että perinteisten DRAM- ja NAND-sopimushintojen voisi nousta lähes 20 % kvartaali‑kvartaali kolmannella neljänneksellä.

Tämä jättää muistiosakkeet kahden todellisuuden väliin.

Tekoälyn turvallisuushuolet ovat tuoneet aidon riskin tuleville infrastruktuuriinvestoinneille, mutta nykyiset toimitukset pysyvät niukkana, hinnat nousevat edelleen ja varastot ovat poikkeuksellisen alhaiset.