Intervista: TrueFi svela $750 milioni di SBP per Alameda

Tipicamente, nel mondo delle criptovalute, i mutuatari sono costretti a sovracollaterizzare per prendere un prestito. Data la volatilità delle criptovalute, questo è intuitivo: l'eccesso di garanzia aiuta a ridurre la possibilità che la garanzia abbia un valore inferiore al prestito in caso di calo del mercato. Ad esempio, se voglio prendere un prestito di 10.000 USDT, normalmente sarei costretto a collaborare con 15.000 dollari di criptovalute, un rapporto di garanzia del 150%.

Sebbene questa riserva di sicurezza abbia senso dal punto di vista del prestatore, per il mutuatario riduce l'efficienza del capitale, dato che la garanzia – i 15.000 dollari nell'esempio sopra – viene sacrificata. Non posso guadagnare o usare quel capitale altrove.

Quindi, è possibile ottenere il prestito non garantito in criptovalute? Vediamo la pratica nello spazio trad-fi, ma finora il crypto deve ancora decifrarla. È qui che entra in gioco TrueFi, un protocollo creato da TrustToken per i prestiti non garantiti, alimentato da quello che dicono essere i primi punteggi di credito on-chain in assoluto. La governance avviene tramite i detentori del token TRU, che decidono anche se i mutuatari sono credibili. Con un sistema di credito senza autorizzazione, la speranza è che il processo di prestito possa essere snellito e gestito esclusivamente attraverso incentivi.

Il mese scorso, TrustToken ha presentato il suo primo portafoglio di mutuatari singoli sulla piattaforma TrueFi. Progettato specificamente per Alameda Research, la società di trading di asset digitali, dovrebbe garantire fino a 750 milioni di dollari di capitale circolante nel suo primo anno. Abbiamo incontrato Michael Gasiorek, Head of Marketing di TrustToken, per approfondire il protocollo DeFi e il portafoglio dei singoli mutuatari. Abbiamo anche parlato con il co-CEO di Alameda Research, Sam Trabucco.

TrueFi – Michael Gasiorek, capo del marketing

Invezz: Credi che il mercato dei prestiti in criptovalute con garanzie eccessive perderà quote di mercato a favore del settore non garantito e/o prevedi una divisione demografica tra i due (ad es. vendita al dettaglio/individui che utilizzano prestiti eccessivamente garantiti e istituzioni che utilizzano prestiti non garantiti)? Pensi che il mercato dei prestiti non garantiti supererà mai l'eccesso di garanzia?

Michael Gasiorek: Pensiamo che i prestiti non garantiti supereranno i prestiti eccessivamente garantiti, assolutamente. Stiamo costruendo la nostra attività attorno a questa scommessa per due motivi: in primo luogo, perché i prestiti non garantiti sono semplicemente un modo migliore e più efficiente in termini di capitale per utilizzare il proprio capitale, e questo è vero tanto per le istituzioni quanto per il settore della vendita al dettaglio. In secondo luogo, perché questo stesso fenomeno si manifesta da tempo nel settore della finanza tradizionale attraverso un'intera gamma di strumenti di debito, dal credito personale ai prestiti agli studenti e oltre. Il motivo principale per cui i prestiti non garantiti non sono già più popolari nelle criptovalute è perché la sofisticatezza del punteggio di credito e delle raccolte non ha ancora raggiunto la sofisticatezza del prestito blockchain in generale. Ci aspettiamo che le cose cambino rapidamente e ci aspettiamo di essere tra le aziende chiave a contribuire alla soluzione.

IZ: Quanto prevedi che TrueFi diventi decentralizzato o ci sarà sempre un elemento di centralizzazione? Più specificamente, sarà mai possibile completare processi come KYC e verifica dei mutuatari automaticamente su catena? Se sì, hai in mente un lasso di tempo?

MG: Crediamo che TrueFi diventerà completamente decentralizzato nel tempo. Stiamo lavorando con una serie di progetti per decentralizzare funzionalità come KYC e controllo dei mutuatari e siamo in profondità nel nostro processo operativo e legale per il decentramento del protocollo. Come per tutti i nuovi sviluppi e la conformità normativa, i tempi sono difficili da prevedere.

IZ: Prenderesti in considerazione la possibilità di collaborare con altri protocolli per aiutare a costruire punteggi di credito più accurati (o pensi che non sarà possibile a breve interagire con altri blockchain)? E le altre piattaforme Ethereum come AAVE?

MG: Stiamo facendo molto di più che pensarci: siamo coinvolti nelle conversazioni con alcuni protocolli selezionati che si concentrano sulla creazione di questi punteggi e con alcuni progetti per renderli più ampiamente disponibili attraverso la DeFi. Anche se potrebbe essere presto per realizzare il punteggio di credito su più catene, prevediamo di avere presto sia partnership di punteggio di credito più solide sia mezzi più ampiamente disponibili per condividerli con altri protocolli. Ci auguriamo che questi punteggi alla fine influiscano direttamente sui tassi e sui rapporti di garanzia dei principali mutuatari non solo su protocolli noti come AAVE, ma anche su molti protocolli DeFi ancora in fase di creazione, poiché il passaggio a livello di settore a prestiti non garantiti o sottogaranzia guadagna slancio. Diamo credito a questo progresso non solo al nostro team, ma anche al valore di grandi partnership. È troppo presto per fare i nomi, ma sarai in grado di fare alcune ipotesi plausibili sui nostri collaboratori nel prossimo trimestre o due. Nel frattempo, se sei un builder, ci vedrai anche creare ricompense per sviluppatori in vari hackathon e conferenze per ottenere una circolazione più profonda dei nostri punteggi di credito - presto ne parleremo anche di più!

IZ: Capisco che c'è stato un piano per passare dall'approvazione del prestito tramite il sistema di voto, a un modello on-chain automatico. Questo è estremamente intrigante: credi che questo sia ancora abbastanza lontano nel futuro (per ragioni come il probabile periodo di tempo coinvolto nello sviluppo di contratti intelligenti e la complessità del mercato dei prestiti)?

MG: Votare sui prestiti è stato un buon modo per avviare un modello di credito, con la saggezza della folla. Tuttavia, non è mai stato previsto fare affidamento sull'impegno pubblico per controllare prestiti multimilionari, soprattutto perché queste decisioni spesso dovevano essere prese con asimmetria informativa, sulla base di accordi di non divulgazione firmati con i mutuatari in questione. In breve, il voto pubblico doveva essere sostituito: il costo del gas del voto, il divario informativo presente in questi voti e il tempo di risposta per verificare un nuovo prestito erano non ottimali per i prestatori, i mutuatari e il protocollo allo stesso modo. Detto questo, senza questo sistema, TrueFi non avrebbe mai costruito il libro dei prestiti né la cronologia dei rimborsi che hanno permesso l'esistenza del nostro moderno modello di credito.
Per quanto riguarda l'adozione del modello di credito nel prestito quotidiano, credo che siamo quasi pronti per effettuare il passaggio ufficiale al prestito basato su modello, in attesa di alcune ulteriori modifiche di front-end e back-end, tutte in gran parte fatte allo scoperto, con l'approvazione DAO. Prevediamo che l'implementazione di prestiti basati sul modello di credito ci consentirà di eliminare il costo del gas per l'approvazione del prestito, ridurre i tempi per ottenere denaro nelle mani di un mutuatario a pochi minuti rispetto a giorni, alleggerire il carico sui nostri titolari di TRU e, nel complesso, crescere il nostro libro di prestito drammaticamente. Naturalmente, stiamo lavorando sodo per mettere in circolazione il modello al più presto.

IZ: Un'altra fonte primaria di centralizzazione è che gli accordi legali per i prestiti sono centralizzati e fuori catena – è possibile spostarsi (noto i piani DAO – si sta ancora lavorando)?

MG: Senza travalicare i piani del nostro ufficio legale, posso commentare che stiamo studiando come spostare i contratti con i nostri gestori patrimoniali e mutuatari sulla catena, ispirati dall'incredibile lavoro di alcuni DAO legalmente robusti che seguiamo da tempo. Ci aspettiamo che sia possibile, sì, spostare gran parte della documentazione on-chain e anche renderla più, se non totalmente, trasparente.

IZ: TVL sulla piattaforma è attualmente di 416 milioni di dollari – quale sarà in futuro? Inoltre, c'è stato un calo del 21% di TVL nell'ultimo mese, che è il secondo calo più grande nella top 50 di Ethereum (secondo Defi Llama). Quale pensi sia la ragione di ciò e una volatilità come questa ti preoccupa per il futuro?

MG: L'abbiamo già detto: ci aspettiamo che TrueFi, a tempo debito, diventi un protocollo da trilioni di dollari. Audace, ma non irrealistico: con i risparmi sui costi, la velocità e l'accesso globale forniti dalla tecnologia blockchain, crediamo sinceramente che TrueFi possa conquistare almeno una piccola percentuale del mercato globale dei prestiti da circa 8 trilioni di dollari. Dopotutto, abbiamo raggiunto il nostro primo miliardo di prestiti, senza default, nel nostro primo anno, solo prestando a fondi crypto - in proporzione, una piccola frazione della domanda di prestito globale.

Detto questo, diamo un'occhiata al nostro passato e presente TVL. In primo luogo, con i mercati allo sbando, la domanda di capitali è scesa ai minimi recenti, sia in termini di dimensioni che di tassi. Una minore domanda di capitale significa una minore offerta di capitale da parte dei prestatori, che, abbastanza ragionevolmente, stanno cercando il rendimento altrove. In secondo luogo, TrueFi sta attraversando un cambiamento trasformativo del suo design in termini di clienti che serve - ora, gestori patrimoniali che creano portafogli su misura, non solo mutuatari di criptovalute in cerca di contanti - di portata paragonabile all'iPhone prima e dopo l'app store. Allo stesso modo, TrueFi sta cambiando anche nella natura delle sue parti componenti: le business unit necessarie per sostenere nuovi fondi, i requisiti KYC che ora derivano da determinate opportunità finanziarie, l'implementazione di un modello di credito che cambia completamente il rapporto dei titolari di TRU con la piattaforma, per citare solo alcune modifiche chiave. Ciò, naturalmente, significa crescenti dolori mentre questa nuova attività viene respinta.

Detto questo, vediamo che il nuovo modello funziona: dal lancio del mercato dei prestiti TrueFi, TrueFi offre ora 7 opportunità finanziarie totali, con almeno altre 3-5 pianificate per il lancio prima della fine del trimestre. Questi portafogli offrono una varietà di opportunità, dal prestito da protocollo a protocollo con protocollo perpetuo al prestito B2B in LatAm con delt.ai e pool di singoli mutuatari che prestano ai mutuatari più desiderabili del mondo crypto.

Ci aspettiamo che questi portafogli offrano due vantaggi che nessun altro protocollo di prestito non garantito può eguagliare. Per gli istituti di credito, significano una varietà di opportunità finanziarie che vanno ben oltre ciò che è solitamente disponibile in DeFi. Per il protocollo in generale, garantiscono una diversificazione dei settori di mercato che rende sia il nostro TVL che il nostro Total Value Outstanding (ovvero "cash at work") distribuiti in modo più solido tra i settori isolati dai cicli di boom e bust delle criptovalute.

Man mano che il mercato si stabilizza, poiché TrueFi continua a diversificare le sue opportunità finanziarie servite e poiché la domanda di capitale aumenta ancora una volta i tassi, ci aspettiamo che TrueFi sia nella migliore posizione possibile per raggiungere l'obiettivo di trilioni di dollari. Fino ad allora, siamo a testa in giù, costruendo.

Alameda Research - Sam Trabucco, Co-CEO

Alameda Research è una società di trading di criptovalute multi-strategia, che dovrebbe prelevare fino a 750 milioni di dollari di capitale circolante dal primo portafoglio di mutuatari singoli sulla piattaforma TrueFi. Oltre alla nostra intervista con TrueFi, abbiamo incontrato Sam Trabucco, co-CEO di Alameda, per fargli un paio di domande su TrueFi e prestito crypto senza garanzie.
Invezz: Come si confronta il tasso di interesse per l'SBP (così come per altre transazioni che hai completato con TrueFi) con quello che potresti ottenere altrove sul mercato?

Sam Trabucco: Il tasso di interesse è competitivo con quello che possiamo ottenere altrove.

IZ: Quanto è vantaggioso ricevere un prestito non garantito, rispetto ai più tradizionali prestiti crypto sovraccaricati?

ST: I prestiti non garantiti sono molto più efficienti in termini di capitale, quindi è decisamente preferibile.

IZ: Hai un'opinione sul futuro del protocollo TrueFi, così come sui prestiti non garantiti in generale?

ST: Riteniamo che i prestiti non garantiti a catena continueranno a crescere e vediamo TrueFi come uno dei beneficiari di tale crescita.

IZ: La tesi di investimento per l'SBP differirà dal resto delle attività dell'azienda, o sarà principalmente per alimentare le stesse strategie di trading e arbitraggio (e saresti in grado di fornire un quadro più dettagliato delle specifiche)?
ST: I fondi dell'SBP sosterranno le attività di trading, market making e investimento dell'azienda.