Un tasso di inflazione USA alto da quarant'anni, prezzi dell'energia alle stelle e indicazioni che la ripresa economica degli Stati Uniti potrebbe essere danneggiata dall'effetto delle sanzioni contro la Russia per la sua invasione dell'Ucraina indicano la tanto temuta stagflazione, un precursore della recessione.

Per affrontare questi problemi, la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse di un quarto di punto il 16 marzo 2022. Questo è il primo aumento dei tassi da dicembre 2018, con altri sei previsti nel 2022 come parte di un ciclo di rialzo che dovrebbe durare fino al 2023.

Perché i tassi di interesse sono importanti?

I tassi di interesse hanno un impatto diretto sul costo dell'indebitamento e sulle decisioni di spesa delle imprese e delle famiglie.

Il tasso sui fondi federali è il tasso di interesse che le banche, i risparmi e i prestiti e le cooperative di credito si addebitano a vicenda per i prestiti overnight. I tassi di interesse più elevati riducono il denaro disponibile per gli acquisti. Ciò aumenta il costo per ottenere denaro, che influisce negativamente sugli utili e sui prezzi delle azioni, ad eccezione dei finanziari come le banche.

Può essere facile finanziare un nuovo progetto quando i tassi di interesse sono bassi, ma se i pagamenti di interessi previsti raddoppiano, lo stesso progetto non avrebbe successo finanziario. Ciò determina quali prodotti e servizi sono disponibili e come sono strutturati gli investimenti, il che ha un impatto sull'economia globale.

Quando ci pensi dal punto di vista del consumatore, considera quanti soldi in più terresti nel conto di risparmio se guadagnassi il 10% invece dello 0,06%. Oppure, potresti aprire una carta di credito al 3%, ma non prenderesti in prestito al 30% a meno che tu non abbia altra scelta.

Cosa c'entra con Bitcoin?

I tassi di interesse oscillano sui mercati finanziari, incidendo in particolare sulle attività di rischio.

Ci sono opinioni divergenti su quale classe di asset appartenga Bitcoin. Alcuni credono che Bitcoin sia l'ultima riserva di valore e protezione contro l'inflazione, paragonabile all'oro. C'è una ragione precisa per l'aumento dell'interesse per Bitcoin alla luce dell'incertezza che circonda il sistema finanziario tradizionale.

Tuttavia, non solo i fan delle criptovalute sono entusiasti del potenziale di Bitcoin come investimento sicuro. Zach Pandl, co-responsabile della strategia valutaria di Goldman Sachs, ha affermato che le criptovalute potrebbero continuare a detronizzare l'oro.

La maggior parte degli esperti crypto affermano, tuttavia, che Bitcoin sta seguendo lo stesso schema del mercato azionario.

A riprova di questa tendenza, la correlazione a 90 giorni tra BTCUSD e il benchmark S&P 500 ha raggiunto 0,50 il 23 marzo, il livello più alto da ottobre 2020.

Fonte: CoinMetrics

In questo scenario, il rialzo del tasso della Fed inciderebbe negativamente sul prezzo di BTC così come storicamente ha influenzato le azioni.

Un altro studio di Deutsche Bank ha analizzato la performance dell'S&P 500 su 13 cicli di rialzo dal 1955, rilevando che l'indice ha restituito il 7,7% dopo 365 giorni dal primo rialzo, con la debolezza che inizia dopo 9-10 mesi e dura circa un anno.

Pertanto, gli effetti negativi dell'aumento dei tassi di interesse sulle azioni e quindi sul Bitcoin potrebbero non farsi sentire per qualche tempo. È possibile che entrambi i mercati tendano al rialzo almeno fino a dicembre 2022 dopo il primo aumento dei tassi il 16 marzo.

Fonte: Deutsche Bank, Bloomberg Finance LP, GFD

Tuttavia, gli investitori temono che quest'anno sarà fuori dall'ordinario alla luce della guerra Russia-Ucraina con un'inflazione senza precedenti e una potenziale recessione.

Bitcoin sopravviverebbe a una recessione?

I mercati sono scettici sul fatto che la Fed possa progettare prestiti agevolati lasciando che le pressioni inflazionistiche si raffreddino senza innescare una recessione.

Tuttavia, ciò sembra altamente improbabile, soprattutto quando la curva dei rendimenti dei Treasury USA si avvicina all'inversione, un'indicazione affidabile di avviso di recessione per decenni.

La curva dei rendimenti dei Treasury USA – la differenza tra il rendimento dei Treasury a 10 anni e il suo equivalente a 2 anni – si inverte tipicamente per segnalare una recessione, mentre la curva dei rendimenti positiva indica una crescita economica più forte e un mercato azionario in miglioramento. Attualmente è al livello più basso da luglio 2020.

Il grafico sopra mostra che un'inversione non coincide con una recessione. Gli esperti stimano che una recessione in genere segue un'inversione entro 6-24 mesi.

Storicamente, recessioni e perdite nell'S&P 500 sono andate di pari passo. L'indice è sceso del 35,0% durante la Grande Recessione.

Bitcoin è destinato alla stessa sorte? Forse no. Anche se esiste una forte correlazione, non possiamo dire che Bitcoin sia lo stesso dell'S&P 500. Ecco perché:

A lungo termine, Bitcoin sovraperforma i principali asset, come mostrato nella tabella seguente:

	Bitcoin	Gold	S&P 500
1 year:	-19%	+15%	+17%
2 year:	+635%	+18%	+78%
3 year:	+1053%	+51%	+63%
4 year:	+586%	+47%	+76%
5 year:	+4,417%	+57%	+96%
6 year:	+11,299%	+59%	+124%
7 year:	+19,164%	+63%	+124%
8 year:	+10,181%	+52%	+145%
9 year:	+42,385%	+23%	+195%
10 year:	+975,748%	+17%	+227%

Bitcoin è stato creato per questo

Con il lancio di Bitcoin nel bel mezzo della Grande Recessione, l'idea era quella di fornire alle persone una valuta da utilizzare quando le istituzioni finanziarie convenzionali falliscono.

Bitcoin è guidato anche da altri fattori

A parte le tendenze macro, il prezzo di Bitcoin può fluttuare a causa di normative, cambiamenti nell'adozione istituzionale o una miriade di altri fattori.

In sintesi

Considerando la stretta correlazione tra Bitcoin e asset rischiosi, è probabile che il suo prezzo sia influenzato anche dalle tendenze macroeconomiche e dalle decisioni prese dalla Federal Reserve statunitense. Possiamo esaminare il comportamento dell'asset correlato per avere un'idea di cosa aspettarci. Tuttavia, non sarebbe corretto presumere che Bitcoin funzioni esattamente allo stesso modo di una particolare classe di asset tradizionale. Mantiene ancora la propria classe con la propria storia, obiettivi e associazione con una rivoluzione tecnologica molto più ampia.