Barclays potenzia Lindt e Barry Callebaut grazie alle prospettive positive guidate dai minori costi del cacao

Martedì, Barclays ha aumentato il rating delle azioni delle cioccolaterie svizzere Lindt & Spruengli (LISN) e Barry Callebaut (SIX) a "Overweight", a dimostrazione della fiducia nella capacità di entrambe le società di trarre vantaggio dall'andamento favorevole dei prezzi del cacao, dalla crescita dell'outsourcing e dal miglioramento dell'efficienza dei costi.

È la prima volta che entrambi i principali produttori europei di cioccolato ricevono contemporaneamente raccomandazioni Overweight dall'azienda, sottolineando il loro potenziale di crescita in un mercato del cacao in ripresa.

L'allentamento dei prezzi del cacao per aiutare le aziende

Il rating delle azioni Lindt & Spruengli è stato aumentato da "Equalweight" a "Overweight", mentre Barclays ha aumentato il suo obiettivo di prezzo da CHF 110.000 a CHF 120.000.

Il fattore principale alla base di questo miglioramento è il previsto calo dei prezzi del cacao, gonfiati a causa dei cattivi raccolti.

Si prevede che i raccolti migliori nell'Africa occidentale, la principale regione produttrice di cacao, ridurranno i costi di produzione per Lindt, aumentandone la redditività.

"Lindt è ben posizionata per implementare le strategie di prezzo necessarie per raggiungere e persino superare la crescita del margine prevista", hanno affermato gli analisti di Barclays Lina Thomas e Daan Struyven.

Separatamente, anche Barry Callebaut ha ricevuto un upgrade del rating Overweight, con Barclays che ha rivisto il suo obiettivo di prezzo da CHF 1.450 a CHF 1.800.

L'aggiornamento riflette la fiducia nella capacità dell'azienda di trarre vantaggio dalla normalizzazione dei prezzi del cacao e di sfruttare importanti opportunità di esternalizzazione.

Nell'ultimo anno, Barry Callebaut ha dovuto far fronte a una pressione sui margini dovuta agli elevati costi del cacao, ma con una produzione destinata a riprendersi nell'anno del raccolto 2024/25, Barclays prevede un miglioramento delle prospettive.

"I primi segnali sono incoraggianti, poiché è probabile che la produzione mondiale di cacao si riprenda nell'anno 2024/25 a partire da ottobre", hanno osservato gli analisti.

Barry Callebaut ha previsto aumenti dei prezzi praticati ai clienti tra il 15% e il 15% per il 2025, il che dovrebbe attenuare l'impatto dei precedenti aumenti dei prezzi sui volumi.

La forte crescita organica contribuisce all'aggiornamento di Lindt

Lindt ha costantemente registrato una forte crescita organica, superando le proprie previsioni sui ricavi.

Negli ultimi tre anni, l'azienda ha registrato una crescita organica aggregata del 35%, con incrementi del 13% nel 2021, dell'11% nel 2022 e del 10% nel 2023.

Barclays ha inoltre sottolineato la resilienza di Lindt nel fronteggiare le pressioni inflazionistiche e i maggiori costi delle materie prime del cacao.

L'azienda ritiene che la capacità di Lindt di gestire queste sfide mantenendo al contempo la crescita la posizioni come un titolo di spicco nel settore europeo dei prodotti di base.

"La potenzialità di Lindt di raddoppiare la sua quota di mercato nel lungo termine la rende un titolo in forte crescita", hanno aggiunto gli analisti.

L'espansione dell'outsourcing di Barry Callebaut alimenta l'ottimismo

Oltre ai guadagni derivanti dai bassi prezzi del cacao, la crescente attività di outsourcing di Barry Callebaut è considerata un importante motore di crescita.

Di recente, Barry Callebaut si è aggiudicata un importante contratto di outsourcing in Nord America, che potrebbe rappresentare oltre il 2% del suo volume totale.

Questa vittoria segna un rinnovato slancio nell'outsourcing, un settore che aveva subito un rallentamento negli ultimi anni.

Barclays ha detto,

Con il 60% del mercato mondiale del cioccolato ancora inutilizzato, Barry Callebaut è ben posizionata per conquistare una quota maggiore attraverso accordi di outsourcing.

Le iniziative di risparmio sui costi rafforzano la situazione finanziaria di Barry Callebaut

Un altro fattore chiave che rafforza le prospettive di Barry Callebaut è il progresso nel programma di riduzione dei costi, che mira a raggiungere un risparmio di 250 milioni di CHF entro l'anno fiscale 2027.

Barclays ha aumentato le sue ipotesi di risparmio sui costi di 25 milioni di CHF per gli anni fiscali 2025-2027, determinando una revisione al rialzo delle previsioni EPS del 6% per gli anni fiscali 2026-2027.

Barry Callebaut ha già compiuto notevoli passi avanti nei suoi sforzi di riduzione dei costi, chiudendo tre stabilimenti in Germania, Malesia e Italia e raggiungendo la maggior parte dei suoi obiettivi di razionalizzazione degli SKU.

Il miglioramento del combined ratio della macinazione del cacao, un parametro di redditività fondamentale, passato da 3,6x a 4,6x nell'anno fiscale 2024, rafforza ulteriormente la posizione finanziaria dell'azienda.

Barclays prevede che l'attività Global Cocoa di Barry Callebaut contribuirà con 50 milioni di CHF all'EBIT entro l'anno fiscale 2025.

Rischi da considerare per Barry Callebaut

Nonostante le prospettive positive, Barclays ha individuato alcuni rischi per le prospettive di Barry Callebaut.

I prezzi elevati del cacao potrebbero esercitare ulteriore pressione sui mercati finali dell'azienda, portando potenzialmente a previsioni più prudenti per l'anno fiscale 2025.

Inoltre, i problemi di sicurezza alimentare, come un recente incidente di salmonella in Messico, sebbene contenuti rapidamente, pongono rischi per la reputazione.

Anche il bilancio difficile di Barry Callebaut, dovuto ai costi di ristrutturazione e alle elevate richieste di capitale circolante, limita il suo margine di errore.

Ciononostante, Barclays rimane ottimista sulla capacità di Barry Callebaut di produrre ottimi risultati nei prossimi anni, trainata dalla crescita dell'outsourcing, dall'efficienza dei costi e dal miglioramento delle condizioni di mercato.