Ecco perché le azioni FICO, TransUnion ed Equifax stanno salendo alle stelle

Quest'anno le azioni di Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX) e Transunion (TRU) stanno andando a gonfie vele, battendo Wall Street.

FICO è cresciuta del 64% nel 2024 e di oltre il 122% negli ultimi dodici mesi, portando la sua capitalizzazione di mercato a oltre 46 miliardi di dollari.

TransUnion è balzata del 52% e del 50% nello stesso periodo, spingendo la sua valutazione a oltre 20 miliardi di $. Equifax è anche salita del 15% e del 57% quest'anno e del 57% negli ultimi dodici mesi. Experiean, un'altra azienda leader nel settore, è salita del 30% e del 59% nello stesso periodo.

Oligopoli noiosi

FICO, Equifax, TransUnion ed Experian sono alcune delle aziende più importanti negli Stati Uniti e nel mondo.

Vengono utilizzati da aziende come banche e cooperative di credito per valutare la qualità creditizia di individui e aziende quando chiedono soldi in prestito.

FICO è un po' diverso dagli altri tre per via del suo modello di business. È un'azienda tecnologica che opera in due segmenti: punteggi e software. Nei punteggi, l'azienda utilizza modelli avanzati per assegnare un punteggio di credito a milioni di clienti. I suoi aggiornamenti più recenti sono FICO Score 8 e FICO Score 9.

Il segmento software di FICO fornisce analisi per aiutare le aziende a prendere decisioni in materia di prezzi, onboarding e protezione dalle frodi.

I suoi principali clienti sono le tre agenzie di informazioni creditizie Experian, Equifax e TransUnion, che rappresentano oltre il 40% dei suoi ricavi totali.

Queste agenzie di informazioni creditizie utilizzano i dati FICO e le loro tecnologie avanzate per elaborare un punteggio di credito, che i creditori utilizzano per prendere le loro decisioni. Ogni volta che un cliente prende in prestito denaro negli Stati Uniti e in altri paesi, è probabile che le banche controllino prima i loro punteggi di credito da queste agenzie.

La domanda di credito è in aumento

Queste aziende hanno avuto successo grazie alla crescente domanda di credito negli Stati Uniti, una tendenza che si prevede continuerà ad aumentare con il calo dei tassi.

Il fatturato annuale di FICO è cresciuto gradualmente negli ultimi anni. È aumentato da 1,16 miliardi di $ nel 2019 a oltre 1,51 miliardi di $ nell'ultimo anno finanziario e 1,65 miliardi di $ nei dodici mesi finali (TTM).

FICO ha anche aumentato la sua forward guidance, con un fatturato previsto in aumento a oltre 1,7 miliardi di $ quest'anno. Il suo reddito netto sarà di 500 milioni di $, un miglioramento rispetto ai 478 milioni di $ realizzati l'anno scorso.

Anche TransUnion ha fatto bene, con i suoi ricavi annuali in aumento da 2,4 miliardi di $ nel 2019 a 3,98 miliardi di $ in TTM. I suoi ricavi sono aumentati dell'8% nel secondo trimestre a 1,04 miliardi di $, con il suo segmento statunitense in crescita del 6% a 806 milioni di $.

Anche i numeri di Equifax sono stati impressionanti, con un fatturato annuo in aumento da 3,5 miliardi di $ nel 2019 a 5,4 miliardi di $ nel TTM. Come gli altri due, i suoi profitti hanno continuato a crescere, raggiungendo i 583 milioni di $ nel TTM.

Tagli dei tassi di interesse e domanda di credito

Ci sono tre motivi principali per cui queste azioni sono balzate. Innanzitutto, FICO ha aumentato i prezzi per i punteggi di credito, in particolare per la sua attività di mutui. Ha aumentato i prezzi fino al 500% negli ultimi due anni, costando ai creditori e ai consumatori centinaia di milioni di dollari.

La sfida per questi clienti è che FICO non ha concorrenti significativi negli Stati Uniti. Ancora più importante, i creditori sono tenuti a ottenere il punteggio FICO di un cliente quando vendono prestiti a Fannie Mae e Freddir Mac.

L'aumento dei prezzi di FICO ha spinto anche le tre agenzie a fare lo stesso, il che le ha aiutate ad aumentare i loro margini.

In secondo luogo, gli analisti prevedono che il calo dei tassi di interesse porterà a una maggiore domanda di credito da parte di individui e aziende. La Federal Reserve e altre banche centrali globali hanno tutte tagliato i tassi di interesse e la tendenza probabilmente continuerà.

Rimangono preoccupazioni sulla valutazione

Tuttavia, la preoccupazione maggiore tra gli analisti è che queste aziende, in particolare FICO, siano diventate fortemente sopravvalutate.

FICO viene scambiata a un rapporto prezzo/utile (P/E) GAAP forward di 94, molto più alto della mediana del settore tecnologico di 28. Questa cifra di valutazione è significativamente più alta di quella di Nvidia, una delle aziende più note di Wall Street.

Anche TransUnion ha un forward multiple di 66, mentre Equifax ha un P/E ratio di 51. Come FICO, questi numeri sono molto più alti di quelli di Nvidia e di altre aziende come Microsoft e Alphabet. Le metriche sono anche più alte di quelle dell'indice S&P 500, che ha un forward multiple di 21.

Queste aziende richiedono un premio a causa della loro quota di mercato e del loro ruolo nel settore dei servizi finanziari. Inoltre, hanno tutte un'enorme barriera all'ingresso, il che significa che non ci si aspetta che nessun concorrente le metta in difficoltà nel prossimo futuro.

Tuttavia, ritengo che i loro parametri di valutazione siano troppo elevati per consentire un ripristino nel breve termine.