La ripresa economica della Cina: gli stimoli alimentano la speranza, ma è solo un miraggio?

Dopo anni di crescita lenta, la Cina sta ora adottando misure coraggiose per rilanciare la sua economia in difficoltà.

Con un'azione decisa e decisa, Pechino ha varato massicce misure di stimolo volte a incrementare la spesa dei consumatori, a salvare il mercato immobiliare in rovina e a rilanciare i mercati azionari.

L'indice Hang Seng, in ribasso da quattro anni consecutivi, ha recentemente registrato un'impennata di oltre il 18%, segnando il suo più grande rialzo in due settimane in quasi due decenni.

Tuttavia, con la fiducia dei consumatori ai minimi storici e le aziende riluttanti a investire, non è ancora chiaro se l'economia cinese stia davvero cambiando direzione o se queste misure siano solo un'illusione temporanea?

Perché la Cina è in difficoltà?

I problemi economici della Cina sono radicati. Decenni di rapida crescita basata su speculazioni immobiliari, elevato debito e produzione manifatturiera hanno lasciato il paese vulnerabile.

Il settore immobiliare, che rappresenta il 70% della ricchezza delle famiglie, è in caduta libera dal 2021, con i prezzi degli immobili nelle città di fascia 1 che sono scesi fino al 30% rispetto al picco massimo.

Ciò ha spazzato via una notevole ricchezza delle famiglie e ha eroso la fiducia dei consumatori.

Inoltre, anni di rigide misure di lockdown dovute al Covid-19 hanno soffocato l'attività economica e lasciato le aziende in difficoltà.

Anche dopo la pandemia, i consumatori cinesi si sono dimostrati restii a spendere: l'indice di fiducia dei consumatori del Paese è sceso di quasi il 30% rispetto ai livelli del 2022.

La disoccupazione, soprattutto tra i giovani, resta elevata e la crisi immobiliare continua a gettare un'ombra dura sull'economia.

Cosa contiene il pacchetto di stimolo della Cina?

Alla fine di settembre, la leadership cinese, guidata dal presidente Xi Jinping, ha presentato una serie completa di politiche fiscali e monetarie volte a fermare il declino economico del Paese.

Il pacchetto di stimolo include l'emissione di 2 trilioni di yuan (circa 284 miliardi di dollari) in obbligazioni sovrane, con metà dei fondi stanziati per alleviare i governi locali fortemente indebitati e l'altra metà destinata a programmi di sostegno ai consumatori.

Inoltre, la Banca Popolare Cinese (PBOC) ha annunciato tagli ai tassi di interesse, riducendo il tasso di interesse a medio termine a 1 anno al 2% e abbassando il tasso di riferimento principale all'1,5%.

Questi tagli ai tassi mirano ad alleviare i costi di indebitamento e a stimolare l'erogazione di prestiti.

Nel tentativo di affrontare la difficoltà del mercato immobiliare, il governo ha anche ridotto l'acconto minimo per chi acquista una seconda casa dal 25% al 15%, una mossa pensata per incoraggiare più acquisti di case e stabilizzare il settore immobiliare.

Inoltre, Pechino sta adottando misure per sostenere i propri mercati finanziari, mettendo a disposizione 500 miliardi di yuan per prestiti a fondi di investimento e broker, oltre ad altri 300 miliardi di yuan per finanziare i riacquisti di azioni proprie da parte delle società quotate.

Queste misure mirano a rafforzare la fiducia del mercato e a compensare le perdite di ricchezza causate dall'attuale crisi immobiliare.

Queste politiche si basano sugli sforzi precedenti introdotti a maggio, che erano stati ampiamente considerati inadeguati per invertire la tendenza.

Questa volta, tuttavia, Pechino sembra voler dimostrare la propria determinazione a intervenire con più incisività, adottando un approccio del tipo "qualunque cosa serva" per stabilizzare l'economia e raggiungere l'ambizioso obiettivo del governo di una crescita del 5% entro il 2024.

Gli investitori stanno esagerando?

Dopo gli annunci di misure di stimolo, gli investitori si sono riversati nuovamente sulle azioni cinesi, innescando una ripresa a breve termine.

I fondi speculativi che hanno investito molto in Cina hanno registrato rendimenti fino al 25% e l'indice Hang Seng China Enterprises è balzato di oltre il 35% in poche settimane, superando le performance di oltre 90 indici azionari globali monitorati da Bloomberg.

L'impennata delle azioni ha portato alcuni analisti, come Goldman Sachs, a prevedere guadagni ancora maggiori, potenzialmente di un altro 15-20%, se il governo manterrà le sue promesse.

Tuttavia, molti dei principali attori, tra cui JPMorgan Asset Management e Invesco, restano scettici.

Pur riconoscendo che le misure di stimolo hanno migliorato il sentiment, avvertono che molti titoli potrebbero ora essere sopravvalutati e scollegati dalla realtà delle sfide economiche a lungo termine della Cina.

Secondo loro, l'attenzione dovrebbe essere rivolta ai fondamentali, non ai rialzi del mercato a breve termine.

Questo stimolo può davvero far risorgere l'economia cinese?

La vera domanda è se queste misure possano innescare una crescita sostenibile.

Gli analisti concordano sul fatto che il problema più grande della Cina non è la mancanza di liquidità o di accesso ai prestiti, ma la mancanza di fiducia dei consumatori e delle aziende. Le famiglie, gravate dal debito immobiliare e confrontate con il calo del valore delle proprietà, sono semplicemente riluttanti a spendere.

Nel frattempo, le aziende hanno ridotto gli investimenti di capitale, temendo un futuro incerto e ricordando le passate repressioni politiche contro le imprese private.

Uno degli obiettivi principali della strategia del governo è quello di rimettere in sesto il mercato immobiliare, che da decenni rappresenta un pilastro dell'economia cinese.

Tagliando i tassi dei mutui e abbassando i requisiti per il pagamento iniziale, Pechino spera di rilanciare gli acquisti di case.

Tuttavia, poiché i prezzi immobiliari continuano a scendere e l'eccesso di offerta continua a rappresentare un problema, molti ritengono che questa sia solo una soluzione temporanea.

Inoltre, è improbabile che misure incentrate sui consumatori, come gli assegni in denaro per le famiglie a basso reddito e i sussidi per le famiglie con più figli, possano stimolare la domanda a lungo termine.

Questi pagamenti forniranno una spinta a breve termine, ma non risolveranno i problemi più profondi che affliggono l'economia cinese.

Quali sono i possibili scenari da considerare?

Il recente rally del mercato è stato incoraggiante per gli investitori, ma persistono rischi significativi nell'economia cinese. Guardando al futuro, ci sono un paio di potenziali percorsi che potrebbero dispiegarsi.

Una possibilità è che Pechino continui a introdurre misure fiscali più incisive, come pagamenti diretti in contanti alle famiglie, maggiori investimenti infrastrutturali o un'ulteriore ristrutturazione del mercato immobiliare.

Queste azioni potrebbero contribuire a stabilizzare l'economia e a stimolare un'ulteriore crescita del mercato azionario.

Se ciò dovesse accadere, l'attuale ripresa potrebbe estendersi oltre una spinta temporanea, offrendo potenziali opportunità per gli investitori, in particolare in settori come la tecnologia e l'energia verde, in cui il governo ha dimostrato un chiaro impegno per lo sviluppo.

D'altro canto, se la fiducia dei consumatori rimane debole e le aziende continuano a esitare a investire, l'economia potrebbe avere difficoltà a riprendere slancio.

In questo caso, i recenti guadagni del mercato azionario potrebbero essere di breve durata e l'economia potrebbe trovarsi ad affrontare una crescita lenta e prolungata o addirittura una deflazione.

In questo scenario, gli investitori potrebbero voler approcciare le azioni cinesi con cautela, prendendo in considerazione opzioni di investimento più sicure come le obbligazioni o diversificando in altri mercati per gestire i potenziali rischi.