Elliott Management punta a Honeywell con una quota di 5 miliardi di dollari e spinge per una ristrutturazione importante

Honeywell International Inc. (NASDAQ: HON) sta subendo pressioni da parte di Elliott Management dopo che l'investitore attivista ha rivelato una quota di oltre 5 miliardi di dollari nel gigante industriale.

Elliott sta sollecitando Honeywell a dividere le sue divisioni Aerospace e Automation, una mossa che, a suo avviso, potrebbe generare un valore significativo, con una previsione di rialzo fino al 75% entro il 2026.

La proposta arriva mentre le azioni Honeywell raggiungono un livello record, aumentando la posta in gioco per questa potenziale ristrutturazione.

In una lettera inviata martedì a Honeywell, Elliott Management ha sostenuto che la tradizionale struttura conglomerata dell'azienda non è più funzionale ai suoi interessi.

"La struttura conglomerata che un tempo andava bene per Honeywell non va più bene", ha affermato l'investitore attivista.

L'azienda ritiene che la separazione delle attività aerospaziali e di automazione di Honeywell potrebbe semplificare le operazioni, eliminare le inefficienze e, in ultima analisi, aumentare il valore per gli azionisti.

Honeywell ha preso atto della proposta e ha confermato che collaborerà con Elliott Management, apprezzando le prospettive di tutti i suoi azionisti.

Tuttavia, negli ultimi anni l'azienda ha dovuto fare i conti con una struttura aziendale complessa e una comunicazione scadente con gli investitori, fattori che hanno contribuito alla sua scarsa performance rispetto ai concorrenti nel settore industriale.

Elliott ha indicato questi problemi, insieme a un portafoglio problematico, come ragioni del ritardo di Honeywell sul mercato.

La performance di Honeywell e la motivazione di Elliott per la scissione

La divisione aerospaziale di Honeywell, descritta da Elliott come il "fiore all'occhiello" dell'azienda, ha costantemente registrato ottime performance.

Tuttavia, l'investitore attivista ha osservato che la divisione ha ricevuto solo una piccola parte del budget per fusioni e acquisizioni (M&A) di Honeywell, ovvero appena il 10% dei fondi spesi negli ultimi due decenni.

Nonostante ciò, il settore aerospaziale continua a generare un flusso di cassa considerevole per l'azienda.

Elliott sostiene che la suddivisione di Honeywell in due entità distinte, ciascuna focalizzata sul settore aerospaziale e sull'automazione, creerebbe due aziende più mirate e potenzialmente più preziose.

Entrambe le divisioni hanno già CEO e attività di back-office separati, il che rende la scissione proposta più fattibile.

Attualmente, le azioni Honeywell rimangono un'opzione interessante per gli investitori orientati al reddito, offrendo un rendimento da dividendi dell'1,93%.

Gli analisti di Wall Street hanno attribuito un rating consensuale di "sovrappeso" alle azioni Honeywell, a dimostrazione della fiducia nel potenziale a lungo termine dell'azienda nonostante le recenti sfide.

HON non è stata prudente nell'allocazione dei dollari per le fusioni e acquisizioni

La proposta di Elliott è in linea con una tendenza più ampia nel settore industriale, dove i conglomerati sono sottoposti a crescenti pressioni per suddividersi in aziende più piccole e mirate.

Un esempio degno di nota è la General Electric (GE): nel 2024, GE si è divisa in tre entità distinte: GE Aerospace, GE Vernova e GE Healthcare.

La stessa Elliott aveva già spinto per una scissione di Marathon Petroleum nel 2019, sottolineando la strategia dell'investitore attivista di sostenere modelli di business più snelli ed efficienti.

"Il percorso che stiamo suggerendo non è una novità e siamo certi che molti lo abbiano già suggerito al consiglio di amministrazione e alla dirigenza di Honeywell", ha aggiunto Elliott nella sua lettera.

La società ritiene che, se realizzate, le attività aerospaziali e di automazione di Honeywell potrebbero valere ciascuna più di 100 miliardi di dollari come società autonome.

Mentre Honeywell affronta questa fase critica, è probabile che la pressione di Elliott Management alimenterà i dibattiti in corso sul futuro dei conglomerati industriali e sui potenziali vantaggi di un approccio più mirato e snello.