Il miracolo economico dell'Argentina è reale?

L'Argentina sta attraversando profondi cambiamenti economici sotto la presidenza di Javier Milei, entrato in carica nel dicembre 2023.

Dopo aver ereditato una delle economie più in difficoltà al mondo, Milei attuò drastiche riforme volte a stabilizzare l'iperinflazione, ridurre la spesa pubblica e incoraggiare gli investimenti.

Le sue politiche hanno prodotto finora risultati contrastanti, scatenando un dibattito tra economisti e investitori circa il fatto che l'Argentina sia davvero sulla strada della ripresa.

Lo stato dell'economia

Quando Milei entrò in carica, l'Argentina era in crisi.

Nel 2023 l'inflazione ha raggiunto il 211%, il livello più alto a livello mondiale.

L'economia si è contratta dell'1,6% e la povertà ha colpito il 45% della popolazione.

Entro il 2024, l'inflazione è scesa a un tasso mensile del 2,7% a ottobre, sebbene l'inflazione annuale si aggiri ancora intorno al 200%.

Si prevede che il PIL subirà una contrazione del 3,5% quest'anno, ma le previsioni per il 2025 indicano una crescita compresa tra il 5% e il 6%.

Il governo di Milei ha raggiunto traguardi significativi, tra cui dieci mesi consecutivi di surplus fiscale e una riduzione del premio di rischio del Paese del 40%.

Tuttavia, questi miglioramenti hanno un costo elevato.

La povertà è salita al 53% e i salari reali restano stagnanti per la maggior parte dei lavoratori, nonostante i salari del settore privato inizino a riprendersi.

Come ha rallentato l'inflazione?

Uno dei risultati più importanti dell'amministrazione Milei è stato il significativo rallentamento dell'inflazione.

Ciò è stato possibile grazie a rigide politiche monetarie e fiscali.

Il governo ha eliminato la stampa di moneta per finanziare i deficit, ha gradualmente eliminato le passività con interessi presso la banca centrale e ha svalutato la moneta.

Queste misure hanno ridotto la crescita dell'offerta di moneta, uno dei principali motori dell'inflazione.

L'inflazione mensile dei prezzi all'ingrosso, che era salita al 54% a dicembre 2023, è ora scesa al 2%.

Gli analisti prevedono che l'inflazione raggiungerà i livelli internazionali entro il 2025, consentendo l'eventuale revoca dei controlli sui capitali e degli interventi sui cambi.

JPMorgan prevede un'inflazione annuale del 29% entro la fine del 2025, il livello più basso dal 2017.

Disciplina fiscale e tagli alla spesa

Altrettanto aggressivo è stato l'approccio di Milei alla politica fiscale.

La spesa pubblica è stata tagliata del 30% in termini reali, i ministeri sono stati accorpati e i progetti infrastrutturali sono stati sospesi.

Le prestazioni sociali e i sussidi per cibo, energia e trasporti furono drasticamente ridotti.

L'attenzione del governo sull'equilibrio di bilancio non ha solo stabilizzato le finanze, ma ha anche ridotto il rapporto debito/PIL.

Tuttavia, questi tagli hanno portato a un'ampia insoddisfazione pubblica. Gli studenti hanno protestato contro i tagli al bilancio universitario, mentre i dipendenti statali e i pensionati hanno dovuto affrontare il congelamento dei salari e la riduzione dei benefit.

La politica della “progressione fredda”, in cui l’inflazione erode i redditi reali, ha aggravato la tensione economica per milioni di argentini.

Investimenti e settore privato

L'amministrazione di Milei si è adoperata per attrarre investimenti stranieri, in particolare nei settori dell'energia e delle materie prime.

L'Argentina è ricca di litio, rame ed energie rinnovabili, il che la rende una destinazione interessante per gli investitori che cercano alternative ai regimi autoritari.

La legge Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI), approvata a luglio, offre agevolazioni fiscali trentennali per gli investimenti superiori a 200 milioni di dollari.

Questi incentivi hanno già iniziato a dare i loro frutti. Le aziende straniere hanno annunciato investimenti nel litio e in altri settori, contribuendo a un incremento del 15% nei risparmi aggregati come quota del PIL.

Tuttavia, i critici sottolineano che i livelli di investimento restano al di sotto del loro potenziale a causa dei rischi e delle incertezze persistenti.

Il costo umano delle riforme

Mentre gli investitori celebrano la disciplina fiscale e la riduzione dell'inflazione, il costo umano di queste riforme è innegabile.

La povertà colpisce ormai oltre la metà della popolazione argentina e il potere d'acquisto si è ridotto drasticamente.

I costi di energia e affitto sono aumentati, soprattutto per le famiglie a basso e medio reddito. La liberalizzazione degli affitti ha aumentato l'offerta di alloggi del 170% e ridotto i nuovi prezzi degli affitti, ma gli inquilini esistenti devono affrontare forti rialzi.

Anche la disoccupazione è aumentata, poiché i progetti di opere pubbliche sono stati annullati, e la crescita dei salari è rimasta indietro rispetto all'inflazione.

I lavoratori informali, che costituiscono quasi la metà della forza lavoro argentina, sono particolarmente vulnerabili. Molti economisti sostengono che il ritmo delle riforme potrebbe essere troppo rapido perché il tessuto sociale del paese possa gestirlo.

Questa volta è diverso?

Nonostante tutte le sfide, gli investitori sono ottimisti sul futuro dell'Argentina sotto Milei.

Quest'anno il mercato azionario del Paese è cresciuto del 125% e i titoli obbligazionari in dollari hanno registrato un rendimento prossimo al 90%.

Gli analisti più fiduciosi ritengono che questa amministrazione rappresenti la migliore possibilità per l'Argentina di raggiungere la stabilità economica.

Tuttavia, la storia delle crisi economiche dell'Argentina non deve essere presa alla leggera.

Il crollo del governo riformista di Mauricio Macri nel 2019, a seguito di un'analoga ripresa degli investitori, è un ottimo esempio.

Senza un più ampio sostegno sociale e politico, le riforme di Milei rischiano di essere annullate, soprattutto se la povertà e le disuguaglianze continueranno a peggiorare.

Cosa possiamo imparare da questo?

Le politiche di Milei offrono lezioni per altre nazioni alle prese con crisi economiche. La sua amministrazione dimostra il potere della disciplina fiscale e della riforma monetaria nel domare l'inflazione.

Tuttavia, mette anche in luce i rischi derivanti dal perseguire misure di austerità senza adeguate tutele sociali.

Per evitare reazioni negative da parte dell'opinione pubblica, i decisori politici dovrebbero bilanciare gli obiettivi fiscali a lungo termine con le esigenze sociali immediate.

Ciononostante, l'Argentina rimane un mercato ad alto rischio e alto rendimento per gli investitori globali.

Il potenziale per una crescita sostenibile è effettivamente reale, ma dipenderà dalla capacità di Milei di mantenere il sostegno politico e di apportare miglioramenti tangibili negli standard di vita.

Le elezioni di medio termine del 2025 saranno una prova fondamentale del suo mandato.

Il viaggio dell'Argentina sotto Milei è ben lungi dall'essere concluso. Se le sue politiche condurranno a una ripresa duratura o a un altro ciclo di instabilità dipenderà dalla sua capacità di gestire sia le sfide economiche che quelle sociali.

L'Argentina sta tentando di riscrivere la sua storia economica e forse dovremmo concedere al Paese ancora un po' di tempo.