Il Giappone registra un afflusso record di capitali mentre le minacce tariffarie di Trump allontanano gli investitori dai mercati statunitensi.

In aprile, il Giappone ha registrato un afflusso record di capitali esteri nelle sue azioni e obbligazioni a lungo termine, in quanto gli investitori globali, in reazione agli aggressivi annunci tariffari del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, hanno riallocato i capitali, spostandoli lontano dagli asset americani.

Secondo i dati del ministero delle finanze giapponese, riportati da Morningstar, gli afflussi netti sono stati di 8,21 trilioni di yen (56,6 miliardi di dollari), il valore più alto registrato in un mese da quando il governo ha iniziato a monitorare i dati nel 1996.

L'aumento dell'interesse estero è stato determinato da crescenti preoccupazioni riguardo alla stabilità delle politiche statunitensi e alle performance degli asset, spingendo gli investitori istituzionali a diversificare i loro portafogli.

"I colpi di scena tariffari di Trump hanno probabilmente cambiato la prospettiva degli investitori globali sull'economia e sulle performance degli asset statunitensi, il che ha probabilmente portato a una diversificazione al di fuori degli Stati Uniti verso altri mercati importanti, tra cui il Giappone", ha dichiarato Yujiro Goto, responsabile della strategia valutaria di Nomura in Giappone, in un rapporto di CNBC.

I dazi statunitensi hanno innescato una riallocazione di risorse dirompente.

Gran parte degli afflussi si sono verificati immediatamente dopo l'annuncio da parte di Trump, all'inizio di aprile, di dazi "reciproci".

Il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni è aumentato di 30 punti base dal 3 al 9 aprile, mentre il rendimento dei titoli giapponesi a 10 anni è diminuito di 21 punti base nello stesso periodo, a indicazione di una fuga verso la sicurezza.

Sebbene le azioni globali abbiano inizialmente subito un crollo, il Nikkei 225 giapponese è riuscito a chiudere il mese con un rialzo di oltre l'1%.

Al contrario, l'S&P 500 è sceso di quasi l'1%. Gli analisti hanno attribuito questa divergenza al ruolo di rifugio sicuro del Giappone e agli acquisti istituzionali.

Secondo Nomura, i flussi in entrata sono stati guidati principalmente da fondi pensione, gestori di riserve, compagnie di assicurazione sulla vita e altri gestori patrimoniali, piuttosto che da investitori al dettaglio.

"È stato un mese davvero eccezionale, se si considera tutto ciò che è accaduto nell'ambiente macroeconomico globale", ha dichiarato Kei Okamura, vicepresidente senior e responsabile della gestione del portafoglio azionario giapponese di Neuberger Berman.

"Questo ha ovviamente avuto un impatto sul modo in cui gli investitori globali stavano pensando all'allocazione di asset verso gli Stati Uniti... avevano bisogno di diversificare", ha detto a CNBC in una telefonata.

Secondo gli analisti, la domanda di asset giapponesi rimarrà forte nonostante gli accordi commerciali statunitensi.

L'avvenuto cambiamento nella posizione commerciale dell'amministrazione statunitense — che include una svolta nei negoziati con la Cina e accordi bilaterali con alleati come il Regno Unito — potrebbe rallentare il flusso di investimenti diretti in Giappone.

Tuttavia, molti analisti si aspettano ancora che la forte domanda per i beni giapponesi persista.

Vasu Menon, direttore generale del team di strategia degli investimenti presso OCBC, ha affermato che le mosse politiche imprevedibili e le frequenti inversioni di rotta di Trump hanno eroso la fiducia globale negli asset statunitensi.

"Considerato questo contesto, la domanda di asset giapponesi potrebbe rimanere elevata, anche se non al livello di aprile", ha affermato.

I colloqui in corso tra il Giappone e gli Stati Uniti in merito alle tariffe hanno inoltre alimentato un certo ottimismo sulla possibilità di ridurre le tariffe "reciproche" del 24% imposte al Giappone, ha affermato Menon.

Le riforme alla Borsa di Tokyo e le prospettive valutarie sostengono gli afflussi di capitali.

Al di là della geopolitica, sono anche fattori strutturali a rendere gli asset giapponesi più appetibili.

Le riforme alla Borsa di Tokyo, avviate nel marzo 2023, si sono concentrate sul miglioramento della governance aziendale.

Le aziende che vengono scambiate a un rapporto prezzo/valore contabile inferiore a uno devono ora attenersi alle riforme o spiegare perché non lo fanno.

Questa spinta ha innescato un'ondata di riacquisto di azioni proprie, incrementando gli utili per azione e sostenendo le valutazioni.

Asset Management One International ha dichiarato che l'iniziativa ha aumentato l'attrattività delle azioni giapponesi sia per gli investitori nazionali che per quelli stranieri.

Inoltre, con l'economia giapponese che mostra segnali di ripresa e lo yen potenzialmente destinato ad apprezzarsi se il dollaro dovesse indebolirsi ulteriormente, molti gestori patrimoniali ritengono che ci sia ancora spazio per ulteriori afflussi di capitali.

"Quindi questa tendenza è destinata a durare", ha affermato Okamura. "Probabilmente il Giappone continuerà a registrare buoni flussi."

Si prevede un potenziale di crescita limitato per i titoli obbligazionari a breve termine.

Mentre le obbligazioni e le azioni a lungo termine hanno attirato un interesse estero significativo, è improbabile che i titoli di stato giapponesi a breve termine attirano flussi di capitali simili.

Le opportunità di arbitraggio che esistevano quando la Banca del Giappone manteneva tassi di interesse negativi sono in gran parte scomparse, ha affermato Michael Makdad di Morningstar.

Tuttavia, in particolare le azioni giapponesi stanno beneficiando di una congiunzione di condizioni favorevoli – diversificazione commerciale, riforme interne e relativa stabilità economica – che rendono il paese una scelta interessante per i capitali globali.