L'Argentina si appresta a ottenere la deroga del FMI nonostante il mancato raggiungimento dell'obiettivo di riserva nell'accordo da 20 miliardi di dollari

L'Argentina, il più grande mutuatario del FMI e il suo perenne mal di testa, si rivolge di nuovo ai buoni uffici del prestatore di Washington.

Ora, è arrivato al culmine per non aver soddisfatto un criterio primario del suo ultimo accordo da 20 miliardi di dollari: il rifornimento delle riserve di valuta estera.

E anche con il fallimento, analisti ed ex funzionari dicono che ci sono pochi dubbi che il FMI fornirà la deroga necessaria.

Negoziato l'accordo di aprile per rifinanziare un precedente prestito di 44 miliardi di dollari e dare al presidente libertario Javier Milei gli strumenti per iniziare a ridurre i controlli sui capitali; questo è il 23° dell'Argentina con il FMI.

All'accordo sono stati allegati obiettivi economici ambiziosi, volti a garantire gli esborsi futuri.

Tra questi c'erano gli obiettivi di inflazione e la ricostruzione delle riserve della banca centrale, che erano a livelli pericolosamente bassi quando Milei ha assunto la presidenza alla fine del 2023.

Da allora, Milei ha attuato una severa stretta fiscale e ha allontanato il paese dal percorso verso la recessione.

Tuttavia, anche con questo piano per stabilizzare l'economia e la valuta, l'Argentina ha mancato i suoi obiettivi di accumulo di riserve fissati nel programma del FMI.

Probabile deroga all'inizio della revisione del FMI a Buenos Aires

Ex funzionari del FMI e dell'Argentina ritengono che l'amministrazione di Milei abbia ottenuto progressi sufficienti altrove, in particolare in termini di riduzione del deficit fiscale, per giustificare la flessibilità del FMI.

Claudio Loser, ex direttore dell'emisfero occidentale del FMI, ha espresso fiducia nel fatto che il Fondo trascurerà gli obiettivi di riserva non raggiunti, autorizzando eventualmente la prima revisione del programma con una deroga formale.

"Penso che li perdoneranno anche se poi (il FMI) chiederanno di più in seguito", ha detto Loser all'agenzia di stampa Reuters.

Il team del FMI è arrivato a Buenos Aires martedì per eseguire la prima revisione del programma.

Si tratta di un punto di controllo fondamentale per il rilascio del prossimo esborso di circa 2 miliardi di dollari.

L'ex segretario alle finanze argentino Daniel Marx ha dichiarato che, sebbene l'esborso sia previsto, non avverrà automaticamente.

"Molto probabilmente, l'esborso non sarà automatico, ma richiederà una deroga", ha spiegato Marx. "Si presumeva che la banca centrale avrebbe interferito accumulando riserve. Questo non è mai successo fino ad ora".

I funzionari del Ministero dell'Economia, della presidenza e della banca centrale non hanno commentato pubblicamente i negoziati. In una breve dichiarazione, il FMI ha annunciato che il suo team tecnico era arrivato per iniziare la revisione.

L'attenzione si sposta dalle riserve alle riforme strutturali

Sebbene il FMI rimanga concentrato sui dati macroeconomici, vi sono indicazioni che le priorità si stanno evolvendo.

Il ministro dell'Economia Luis Caputo ha dichiarato che la raccolta delle riserve non è più una priorità assoluta.

Con una maggiore fluttuazione del peso e un maggiore finanziamento da parte della banca centrale, ritiene che l'attenzione si sia spostata sulle riforme strutturali e sulla moderazione fiscale.

Il track record finanziario di Milei è importante per la richiesta di deroga dell'Argentina. Il suo governo non solo ha colmato un deficit fiscale di lunga data, ma si è anche impegnato a inasprire le misure di austerità.

Lunedì scorso, l'amministrazione ha annunciato ulteriori tagli alla spesa per raggiungere il suo obiettivo di avanzo primario dell'1,6% del PIL.

La politica del "deficit zero" di Milei è stata elogiata per aver stabilizzato i mercati e guadagnato credibilità a livello mondiale, in particolare dallo stesso FMI. Gli analisti ritengono che l'eccellente performance fiscale possa superare la carenza di riserve, almeno per ora.

Mentre i negoziati proseguono a Buenos Aires, la conclusione della revisione sarà un indicatore importante di quanto il FMI sia disposto a piegarsi a sostegno della riforma economica di Milei, e di quanto gli obiettivi mancati contino quando le riforme più ampie sono sulla buona strada.