Il Brasile si prepara alla deflazione di agosto, mentre gli sconti sull'energia e i prezzi dei generi alimentari allentano la pressione

L'indice dei prezzi al consumo del Brasile (IPCA) dovrebbe essere sceso dello 0,15% da luglio ad agosto, secondo un sondaggio Reuters condotto tra il 3 e l'8 settembre su 22 economisti.

I dati ufficiali dovrebbero essere rilasciati mercoledì, secondo Reuters.

Si tratterebbe del primo calo tecnico dall'agosto 2024, quando l'indice è sceso dello 0,02% e prima ancora, nel giugno 2023, quando è diminuito dello 0,08%.

Ad agosto, l'inflazione su base annua è attesa al 5,09%, la più bassa da febbraio ma superiore all'obiettivo del 3% della banca centrale, che ha un intervallo di tolleranza di 1,5 punti percentuali.

Gli sconti sull'elettricità e i costi alimentari guidano il calo

La causa principale del previsto calo mensile è una riduzione temporanea delle bollette elettriche.

Ad agosto è stato imposto uno sconto speciale una tantum a seguito delle entrate in eccesso della diga idroelettrica di Itaipu, che era stato precedentemente identificato nei dati ufficiali di metà mese.

Anche i prezzi dei generi alimentari sono diminuiti, contribuendo a spingere l'indice al ribasso. I prezzi dei beni industriali si sono mossi in modo più moderato, proseguendo la tendenza di una dinamica dei prezzi contenuta osservata all'inizio di quest'anno.

Questo ampio allentamento nelle principali categorie è stato aiutato dall'apprezzamento della valuta reale del Brasile, che è aumentata in modo significativo dopo l'instabilità alla fine del 2024.

Il rafforzamento del tasso di cambio ha attenuato le pressioni inflazionistiche importate e ha contribuito a una dinamica dei prezzi interni più stabile.

Pressioni persistenti nel settore dei servizi

Nonostante l'andamento positivo dell'inflazione complessiva, diverse categorie rimangono bloccate. L'inflazione dei servizi rimane superiore all'obiettivo, attestandosi a circa il 6% annuo.

I responsabili politici sono da tempo preoccupati per la durata delle pressioni sui prezzi in quest'area di mercato.

Queste tendenze sono sostenute da un mercato del lavoro forte. Il tasso di disoccupazione in Brasile è sceso al livello più basso dall'inizio delle registrazioni nel 2012, stimolando la domanda delle famiglie e mantenendo alte le spese di servizio.

Questi vincoli strutturali sottolineano la natura ineguale della disinflazione in Brasile, sollevando preoccupazioni sulla rapidità con cui i prezzi al consumo convergeranno verso l'obiettivo ufficiale.

Implicazioni per la politica monetaria

Con il tasso di interesse di riferimento Selic al 15%, la banca centrale è stata cauta negli ultimi mesi e ha mantenuto il tasso ad agosto.

Fa seguito a un ciclo di rialzo aggressivo dei tassi di 450 punti base volto a contenere il rischio di inflazione.

Sebbene il calo di agosto dovrebbe aumentare le aspettative di un imminente allentamento della politica, gli economisti avvertono che la persistente inflazione dei servizi e l'aumento delle aspettative di inflazione oltre l'obiettivo potrebbero complicare la questione di una corretta tempistica dei tagli dei tassi.

Ciò ritarderebbe le aspettative di molti previsori di un'era di tagli dei tassi a una seconda metà del 2025.

Ma una disinflazione più debole del previsto ha costretto a ripensare all'allentamento monetario, e alcuni ora vedono l'inizio posticipato al 2026.

Prospettive: sollievo temporaneo, sfide persistenti

Lo sconto elettrico relativo a Itaipu dovrebbe scadere a settembre, portando con sé uno degli elementi responsabili della lettura negativa di agosto, che dovrebbe essere rilasciato nei prossimi giorni. Di conseguenza, è improbabile che le dinamiche deflazionistiche durino a lungo.

Tuttavia, la tregua fornita dai costi del cibo e dell'energia è solo questo e non renderà il lavoro della banca centrale più facile.

Sebbene il sollievo temporaneo sia evidente, le persistenti pressioni core di fondo rimarranno radicate, come evidenziato dal divario tra l'inflazione complessiva e quella core.

Il numero di agosto sarà un metro di misura fondamentale per i responsabili politici in quanto dovranno bilanciare i rischi di un allentamento prematuro con il freno economico derivante dal mantenere i tassi a livelli così elevati per un periodo prolungato.