Le regole crypto di Hong Kong modificano il rischio e scoraggiano i gestori patrimoniali tradizionali

Una delle principali associazioni di titoli di Hong Kong ha sollevato preoccupazioni riguardo a una serie di proposte di modifiche normative che potrebbero rafforzare il controllo normativo della città sugli asset digitali.

L'ente di settore avverte che questo approccio rischia di scoraggiare i gestori di asset tradizionali dal confrontarsi con le criptovalute.

In una presentazione formale presentata martedì, la Hong Kong Securities and Futures Professionals Association (HKSFPA) ha contestato diversi elementi del quadro normativo delle criptovalute della città, incluso un progetto che rimuoverebbe l'esenzione "de minimis" di lunga data per i gestori di asset in possesso di licenza di Tipo 9.

I sostenitori delle criptovalute reagiscono

Secondo l'attuale sistema, le società con licenza di Tipo 9, tipicamente coperta la gestione discrezionale di portafolio e asset, possono destinare fino al 10% degli asset totali di un fondo ad asset virtuali senza necessità di una licenza separata di gestione degli asset virtuali, purché notifichino l'ente regolatore.

Ma secondo le nuove regole proposte dalla Securities and Futures Commission (SFC), quell'esenzione sarebbe stata completamente eliminata.

Nel suo deposito, l'HKSFPA ha sostenuto che rimuovere la soglia costringerebbe i manager a ottenere una licenza completa anche per un'allocazione crypto dell'1%, un risultato descritto come un approccio "tutto o niente" che impone costi di conformità inutili e ostacoli normativi, soprattutto per le aziende che ancora esplorano questo settore.

"Questo crea un onere sproporzionato per i manager tradizionali che non cercano di gestire strategie focalizzate sulle cripto, ma vogliono semplicemente la flessibilità di diversificare", ha scritto il gruppo.

Lo scorso anno, il Financial Services and the Treasury Bureau (FSTB) e la SFC hanno pubblicato due consultazioni che propongono nuovi regimi di licenze per la gestione e la gestione di beni virtuali.

La mossa è seguita la "Policy Statement 2.0" aggiornata dal governo e ha segnalato una svolta più aggressiva verso la regolamentazione dell'attività degli asset digitali secondo un quadro "basato sull'attività", in cui qualsiasi coinvolgimento con le cripto, indipendentemente dalla scala, richiederebbe la piena licenza.

Successivamente, a dicembre, i regolatori hanno pubblicato le loro conclusioni delle consultazioni e presentato ulteriori proposte, tra cui la completa rimozione dell'esenzione del 10% e l'introduzione del Crypto-Asset Reporting Framework (CARF) allineato all'OCSE.

Il nuovo quadro amplia l'ambito normativo includendo le società che in passato operavano al di fuori del diritto tradizionale sui titoli, come quelle che gestiscono portafogli esclusivamente criptovalute senza licenza di Tipo 9.

Secondo un riassunto dello studio legale locale JunHe LLP, le modifiche proposte rappresenterebbero un "cambiamento sostanziale" nelle aspettative normative.

Le aziende che finora hanno evitato la licenza di Tipo 9 investendo esclusivamente in asset crypto sarebbero ora sottoposte alle stesse regole, indipendentemente dal fatto che le loro strategie assomiglino o meno alla gestione tradizionale degli asset.

Un'eccessiva regolamentazione può spingere l'innovazione all'estero

La HKSFPA ha inoltre preso di mira i requisiti proposti di custodia, che richiederebbero a tutti i gestori di beni virtuali di detenere gli asset dei clienti esclusivamente tramite custodi autorizzati dalla SFC.

"Questo potrebbe finire per escludere completamente i manager con sede a Hong Kong dalla partecipazione nel settore Web3 e del venture digitale", ha affermato l'associazione, chiedendo flessibilità per consentire accordi di auto-custodia o l'uso di custodi esteri qualificati quando si tratta di investitori professionisti.

Tuttavia, l'associazione ha sottolineato di sostenere l'iniziativa del governo per costruire un solido quadro di asset digitali.

Tuttavia, ha avvertito che restrizioni eccessive, soprattutto per le aziende con esposizione minima, potrebbero finire per spingere l'innovazione fuori dalla città proprio in un momento in cui hub rivali come Singapore e Dubai stanno attivamente cercando di fare carriera con le attività crypto.

I regolatori hanno già lanciato sistemi di licenze per gli emittenti di piattaforme trading e stablecoin, e la consultazione pubblica sull'ultimo round di proposte rimarrà aperta fino al 6 febbraio 2026.

Le regole finali dovrebbero prendere forma più avanti quest'anno.