Le stablecoin superano i 284 miliardi di dollari mentre le banche avvertono dei rischi e gli analisti minimizzano la minaccia

Il mercato globale delle stablecoin ha superato i 284 miliardi di dollari in circolazione, riaccendendo un dibattito di lunga data sul fatto che la rapida crescita dei token digitali garantiti da fiat minacci le banche tradizionali o rappresenti semplicemente un nuovo livello di infrastruttura finanziaria che si sviluppa insieme a esse.

Allo stesso tempo, un recente calo di 2,24 miliardi di dollari nelle principali stablecoin suggerisce un'avversione al rischio a breve termine tra gli investitori.

Questa domanda è tornata al centro questa settimana dopo che storici ed economisti Niall Ferguson e Manny Rincon-Cruz hanno sostenuto che le preoccupazioni sulla destabilizzazione bancaria sono esagerate, anche mentre i gruppi del settore bancario intensificano la loro opposizione ai premi delle stablecoin.

Scrivendo in un articolo di opinione su Bloomberg, gli autori hanno presentato le stablecoin come fondamentalmente diverse dagli asset crypto volatili come Bitcoin, sottolineando il loro ruolo come strumenti di pagamento piuttosto che come investimenti speculativi.

Le stablecoin crescono secondo il nuovo framework statunitense

Ferguson e Rincon-Cruz hanno messo a confronto i token crypto speculativi, che dicono comportarsi più come derivati finanziari, con stablecoin sostenute da fiat la cui crescita è accelerata dall'approvazione del GENIUS Act statunitense la scorsa estate.

La legislazione ha creato il primo quadro federale completo per le stablecoin di pagamento, limitando le riserve a contanti, depositi bancari e Treasury statunitensi a breve scadenza, vietando però agli emittenti di concedere prestiti o pagare interessi direttamente ai detentori di token.

Da quando la legge è entrata in vigore, il settore si è espanso rapidamente.

I dati del Treasury Borrowing Advisory Committee citati nell'articolo d'opinione mostrano che le stablecoin sostenute da fiat hanno superato i 284 miliardi di dollari in circolazione, con USDT di Tether e USDC di Circle che rappresentano oltre il 90% dell'offerta totale.

I funzionari del Tesoro prevedono che i pagamenti, la liquidità commerciale e la domanda di liquidazione transfrontaliera potrebbero crescere tra i 2 trilioni e i 3 trilioni di dollari entro il 2028.

Perché le banche stanno opponendosi

Le banche, tuttavia, si sono opposte a questa espansione.

Gruppi industriali come l'American Bankers Association e il Bank Policy Institute, sostengono che una migrazione su larga scala di depositi in stablecoin, soprattutto se abbinata a ricompense offerte da exchange o piattaforme, potrebbe aumentare i costi di finanziamento delle banche e ridurre la disponibilità di credito.

I dirigenti di JPMorgan hanno descritto i dollari digitali con interessi come la creazione di un sistema bancario parallelo privo di garanzie equivalenti.

Gli sforzi di lobbying del settore bancario per modificare il proposto CLARITY Act, un disegno di legge ampliato sulla struttura dei mercati criptovalute, hanno suscitato resistenza da parte delle aziende crypto e contribuito a ritardi nelle audizioni del Senato.

Paul Grewal, Chief Legal Officer di Coinbase, ha respinto le affermazioni secondo cui le ricompense delle stablecoin rappresentino una minaccia per la stabilità finanziaria, affermando che non ci sono prove di rischio sistemico e che la concorrenza non dovrebbe essere confusa con l'instabilità.

Ferguson e Rincon-Cruz hanno contestato gli argomenti delle banche citando precedenti storici.

Hanno affermato che le stablecoin sono più simili alle banconote rispetto ai depositi e hanno osservato che storicamente banconote e depositi si sono espansi insieme invece di sovrapporsi a vicenda.

Hanno citato statistiche che mostrano che dall'introduzione di USDC nel 2018, i depositi bancari statunitensi sono cresciuti di oltre 6 trilioni di dollari, mentre le stablecoin sono aumentate di circa 280 miliardi di dollari, con entrambe le posizioni nella stessa direzione.

Hanno inoltre sostenuto che le ricompense delle stablecoin non sono un fenomeno nuovo e non hanno causato fuga dei depositi, nemmeno nei periodi in cui le banche pagavano interessi minimi.

Opinioni simili sono state condivise dal CEO di Circle Jeremy Allaire al World Economic Forum di Davos, dove ha affermato che le ricompense delle stablecoin sono paragonabili ai programmi di fedeltà nella finanza tradizionale.

La volatilità del mercato offusca le prospettive a breve termine

Nonostante le tendenze di crescita a lungo termine, i dati a breve termine indicano venti contrari.

Un calo di 2,24 miliardi di dollari nella capitalizzazione totale delle stablecoin negli ultimi 10 giorni suggerisce che il capitale potrebbe lasciare l'ecosistema crypto, secondo la piattaforma di analisi Santiment.

In un post su X, Santiment ha detto che gran parte di quel capitale si è spostato in rifugi tradizionali come oro e argento.

"Una capitalizzazione di mercato in calo delle stablecoin mostra che molti investitori stanno incassando in fiat invece di prepararsi ad acquistare i cali," ha detto Santiment, aggiungendo che la crescente domanda di metalli preziosi indica che "gli investitori stanno scegliendo la sicurezza rispetto al rischio."

Bitcoin è calato drasticamente da ottobre, mentre l'oro è aumentato di oltre il 20% e l'argento ha più che raddoppiato il suo valore.

Santiment ha osservato che le riprese delle criptovalute storicamente iniziano quando l'offerta di stablecoin ricomincia a salire, segnalando una rinnovata fiducia.

Fino ad allora, ha affermato, le altcoin probabilmente rimarranno sotto pressione anche se Bitcoin dovesse dimostrarsi relativamente resiliente.