UniCredit innalza la quota in Commerzbank oltre il 30%, esclude acquisizione

UniCredit, l'istituto italiano, ha dichiarato che intende lanciare un'offerta per aumentare la sua partecipazione in Commerzbank oltre la soglia chiave del 30%, sottolineando però che non intende perseguire il controllo totale della banca tedesca.

La mossa rappresenta l'ultimo sviluppo nell'espansione graduale di UniCredit in una delle maggiori banche tedesche e potrebbe rimodellare la struttura azionaria di Commerzbank se approvata.

La banca con sede a Milano detiene già circa il 28% di Commerzbank, incluse circa il 26,04% tramite partecipazione diretta e il resto tramite swap su rendimento totale.

Gestire la soglia regolamentare del 30%

La soglia del 30% è una linea regolamentare critica in Germania, poiché il suo superamento di norma obbliga un investitore a lanciare un'offerta pubblica di acquisto integrale.

L'offerta di UniCredit è pensata per superare questa "soglia critica" senza necessariamente innescare un'acquisizione completa.

"Questo rimuoverebbe sia la necessità per UniCredit di adeguare continuamente la propria partecipazione per rimanere sotto la soglia del 30% a causa del continuo programma di riacquisto di azioni di Commerzbank, sia la possibilità di aumentare liberamente la propria quota sul mercato aperto o in altro modo successivamente", ha affermato UniCredit in un comunicato lunedì.

L'amministratore delegato Andrea Orcel ha detto che la banca non si aspetta che la sua partecipazione aumenti in modo significativo oltre il 30% e ha escluso la probabilità di un'acquisizione completa.

"Uno scenario di acquisizione completa è remoto", ha detto Orcel in commenti riportati da Reuters.

Ha aggiunto che l'acquisizione integrale della banca tedesca potrebbe assorbire circa 200 punti base del capitale di UniCredit.

Dettagli dell'offerta e valutazione

UniCredit ha detto che il rapporto di cambio per l'offerta di azioni sarà determinato dall'autorità di vigilanza finanziaria tedesca nei prossimi giorni.

La banca prevede che il rapporto sarà intorno a 0,485 azioni UniCredit per ogni azione Commerzbank.

Secondo tale stima, l'offerta valuterebbe le azioni Commerzbank circa €30,80 ciascuna, rappresentando un premio di circa il 4,1% rispetto al prezzo di chiusura della banca tedesca di venerdì.

La proposta implica una valutazione complessiva di circa €34,9 miliardi per Commerzbank, secondo i dati sul numero di azioni compilati da FactSet.

UniCredit ha detto che si prevede che l'offerta venga lanciata formalmente all'inizio di maggio.

La banca terrà un'assemblea straordinaria il 4 maggio per richiedere l'approvazione degli azionisti per l'aumento di capitale necessario a sostenere l'operazione.

Gli stakeholder tedeschi osservano da vicino

Il governo tedesco rimane uno dei maggiori azionisti di Commerzbank, detenendo circa il 12,72% della banca.

Altri grandi investitori includono BlackRock con circa il 5,73% e Norges Bank Investment Management con circa il 3,14%.

Le autorità regionali in Germania hanno indicato che esamineranno attentamente la proposta di UniCredit.

Boris Rhein, primo ministro dello Stato tedesco dell'Assia, dove ha sede Commerzbank, ha detto che lo Stato esaminerà l'offerta "con diligenza e senza pregiudizi".

Ha aggiunto che mantenere il ruolo di Francoforte come centro finanziario europeo di primo piano rimane una priorità e che devono essere considerati gli interessi dei dipendenti e dei clienti di Commerzbank, in particolare del settore delle piccole e medie imprese.

Il progressivo aumento di partecipazione di UniCredit

UniCredit ha iniziato ad accumulare la sua partecipazione in Commerzbank nel 2024 quando ha acquisito circa il 9% del capitale sociale della banca.

Più tardi nello stesso anno ha aumentato la sua potenziale partecipazione a circa il 28% utilizzando contratti derivati.

Nel marzo 2025 la Banca centrale europea ha autorizzato UniCredit ad acquisire una partecipazione diretta fino al 29,9% in Commerzbank.

Nonostante le manovre strategiche, le azioni di entrambe le banche sono diminuite quest'anno.

Il titolo UniCredit è in calo di circa il 10,5% da inizio anno, mentre le azioni di Commerzbank hanno perso oltre il 18% nello stesso periodo.