Perché il titolo Micron scende oggi?

Le azioni di Micron Technology MU sono scese di oltre l'1,8% venerdì, mentre gli investitori valutavano i nuovi piani di investimento del produttore sudcoreano di memorie SK Hynix insieme a un outlook più prudente sui prezzi delle memorie da parte di Citi.

Il produttore di chip per memoria è sceso di circa il 9% nell'ultimo mese, sebbene il titolo rimanga in rialzo di oltre il 660% negli ultimi 12 mesi.

L'attenzione degli investitori resta focalizzata su quando l'offerta di chip di memoria raggiungerà la crescente domanda trainata dalle infrastrutture per l'intelligenza artificiale.

Venerdì SK Hynix ha dichiarato che il suo consiglio di amministrazione ha approvato investimenti per 54.3 trillion won ($38.15 billion) per nuovi impianti di produzione di chip in Corea del Sud.

L'annuncio segue impegni di investimento ancora maggiori presi all'inizio di quest'anno.

A giugno SK Hynix e Samsung hanno annunciato che avrebbero speso congiuntamente 800 trillion won ($518.58 billion) per costruire nuovi poli produttivi di semiconduttori nel sud-ovest della Corea.

Tuttavia, non ci si aspetta che la capacità aggiuntiva arrivi immediatamente.

I grandi impianti di produzione di semiconduttori richiedono tipicamente anni per la costruzione.

Il progetto di produzione da $100 billion di Micron nello Stato di New York, annunciato nel 2022, non dovrebbe iniziare la produzione prima del 2030, mentre non ci si aspetta che nuove capacità significative di produzione di memorie entrino in funzione prima di circa il prossimo anno, con ulteriore capacità prevista per il 2028.

Citi riduce il target price mentre le prospettive sui prezzi delle memorie si attenuano

Citi ha ridotto il suo target price su Micron a $1,150 da $1,400, mantenendo però il rating Buy, riflettendo un outlook più moderato sui prezzi di DRAM e NAND nei prossimi trimestri.

La banca ha ridotto il multiplo di valutazione a 8 volte le stime di utile per l'anno solare 2027 riviste, rispetto alle 10 volte precedenti.

«Abbassiamo il TP di MU a $1,150 da $1,400 basandoci su 8x P/E vs il precedente 10x sulle C27 EPS riviste per riflettere multipli di mercato più bassi a seguito di risultati contrastanti dei peer nel settore memory,» ha scritto l'analista di Citi.

La revisione è seguita a incontri con partecipanti alla catena di fornitura delle memorie e esperti indipendenti durante la conferenza "Future of Memory and Storage".

«Vediamo sia i prezzi di DRAM che di NAND decelerare trimestre su trimestre nei prossimi quattro trimestri, con i prezzi al picco nel 2Q dell'anno prossimo,» ha detto l'analista.

Citi prevede ora che i prezzi DRAM caleranno del 3% nella seconda metà del 2027 rispetto alla precedente aspettativa di prezzi stabili.

I prezzi NAND sono previsti in calo del 5% nello stesso periodo. La società ha anche ridotto le stime di utile per l'esercizio 2027 e 2028 dell'1% e del 2%, rispettivamente.

La banca prevede inoltre che la redditività di Micron si modererà con l'attenuarsi dei prezzi.

«Ci aspettiamo che i margini lordi di Micron diminuiscano dagli attuali livelli medi intorno all'80% e si mantengano intorno al 70% medio il prossimo anno, mentre i prezzi calano da una base elevata con circa il 40% dei bit DRAM coperti da contratti di prezzo LTA,» ha scritto l'analista.

L'espansione cinese rimane una preoccupazione a più lungo termine

Oltre alle dinamiche di prezzo a breve termine, Citi ha identificato l'espansione della produzione cinese di memorie come la sua principale preoccupazione strutturale.

«La concorrenza cinese e le aggiunte di capacità sia nei mercati NAND sia DRAM rappresentano il rischio maggiore per la nostra tesi,» hanno detto gli analisti.

Secondo Citi, il principale produttore cinese di NAND YMTC prevede di aumentare la capacità aggiungendo 50,000-60,000 avvii di wafer il prossimo anno alla sua capacità esistente di 200,000 unità e punta a diventare il più grande produttore mondiale di NAND entro il 2030.

Il produttore di DRAM CXMT prevede inoltre di espandere la produzione da circa 350,000 wafer a circa 400,000 il prossimo anno, con un obiettivo a lungo termine di approssimativamente 600,000 wafer entro il 2030, sebbene Citi abbia osservato che i rendimenti rimangono bassi.

Pur limitando le vendite di memorie prodotte in Cina negli Stati Uniti, le restrizioni alle esportazioni statunitensi non impediscono a Citi di avvertire che la concorrenza potrebbe comunque influenzare Micron a livello internazionale.

«Sebbene il governo statunitense sia improbabile che permetta la vendita di memorie made in China negli USA, le vendite ai data center in altre regioni come l'Europa potrebbero avere un impatto indiretto su Micron,» hanno scritto gli analisti.