Bagaimana pelanggan Amerika diselamatkan daripada kekacauan FTX

Selepas apa yang dirasakan seperti kesunyian yang panjang – lagipun, satu hari dalam kripto ibarat setahun di tempat lain – lelaki paling dikehendaki dalam industri ini muncul petang Khamis, di tengah-tengah kejatuhan FTX yang berterusan (analisis mendalam telah diterbitkan semalam di sini).

Sam Bankman-Fried (SBF) menyiarkan bebenang 21 ciapan Twitter bermula dengan frasa yang sangat penting (namun tidak bermakna), "Saya minta maaf". Hei, ia lebih banyak daripada yang diterima oleh pelabur Celsius daripada Alex Mashinsky selepas firmanya menjunam kepada sifar (analisis mendalam tentang itu disiarkan di sini), dengan pelanggan kehilangan semuanya (atau hampir semua, bergantung pada hasil proses mahkamah yang akan mengambil masa berbilang tahun).

Satu perkara yang terlepas pandang dalam semua ini? SBF mungkin mengeluarkan bebenang ini dari Bahamas – bukan negara asalnya Amerika Syarikat. FTX beribu pejabat di pulau Caribbean, dan FTX US ialah entiti yang berasingan. Dan FTX US sedang berfungsi dengan baik.

Adakah peraturan AS telah menyelamatkan pengguna Amerika?

Pengawal selia mengalami masa yang sukar dalam kripto. Lagipun, salah satu tonggak kripto ialah pemencaran. Bitcoin berkembang daripada cita-cita yang mendukung kebebasan, yang dicetuskan oleh cypherpunk, sekumpulan pengguna Internet yang menggunakan kriptografi untuk meningkatkan privasi dan kebebasan.

Peraturan juga menjimatkan banyak wang pelanggan Amerika di sini. SBF membesar di California dan menyambung pengajiannya ke Stanford. Tetapi dia membina bursa mata wang kriptonya di Hong Kong, sebelum berpindah ke Bahamas. kenapa?

Jelas sekali kerana ingin mengambil kesempatan daripada peraturan yang longgar. Hubungan yang terjalin antara firma perdagangan Alameda dan bursa FTX sentiasa dipantau. Tetapi Sam sentiasa menegaskan semuanya baik-baik sahaja.

Ini adalah bahagian pentingnya. Bursa mata wang kripto hanyalah itu – bursa. Pelanggan mendepositkan wang untuk membeli kripto, dan kripto perlu disimpan di situ sehingga pelanggan mengeluarkannya. Bursa bukanlah bank rizab pecahan, yang meminjamkan aset pelanggan untuk mendapatkan pulangan.

Oleh itu, pengeluaran besar-besaran tidak seharusnya mencetuskan "krisis kecairan", seperti yang diterangkan oleh SBF. Semua aset perlu ada di tempatnya. Dan – mungkin kesalahan terbesarnya – SBF menegaskan ini benar dalam ciapan Twitter pada Isnin. Saya ingin memautkan ciapan itu di sini tetapi SBF telah memadamnya pada hari berikutnya, jadi hanya tangkapan skrin di bawah yang boleh saya kongsikan. Uh oh.

Apa yang berlaku kepada wang tersebut?

Jadi, bagaimanakah FTX jatuh setelah kehilangan sebanyak $8 bilion? Nah, itu kembali kepada perdagangan Alameda. Ia mengalami kerugian besar di tengah-tengah penularan selepas Terra (dan analisis mendalam tentang lingkaran kematian ITU ada di sini). Untuk menyokongnya, SBF nampaknya telah menghantar pinjaman kepada syarikat daripada FTX. Sebagai balasan untuk pinjaman ini, FTT telah diterima sebagai cagaran.

Seperti yang anda sedia maklum, ia FTT yang sama yang dicipta oleh SBF dan menawarkan utiliti minimum di luar FTX. Bukan itu sahaja, tetapi token ini sangat tidak cair. Dan walaupun tidak jelas pada masa ini, nampaknya sebahagian daripada dana yang dihantar kepada Alameda – yang dijamin oleh token FTT ini – adalah aset pelanggan.

Kemudian laporan daripada CoinDesk mendedahkan bahawa kunci kira-kira Alameda penuh dengan FTT – lebih daripada permodalan pasaran syiling itu (ingat, FTT dicipta oleh SBF dan menawarkan utiliti minimum di luar FTX). Rahsia telah terbongkar. Ketua Pegawai Eksekutif Binance Zhao (CZ) melihat ini dan memutuskan untuk melepaskan pegangan Binance, bernilai sekurang-kurangnya $580 bilion.

Untuk Alameda dan FTX, memandangkan keseluruhan ekosistem disokong oleh token FTT ini, ia amat mengerikan. Begitu juga dengan tawaran Ketua Pegawai Eksekutif Alameda Caroline Ellison untuk membeli kesemuanya dengan harga $22 bagi setiap token.

CZ tidak menerima tawaran ini. Apabila ditanya mengapa dia cukup bimbang untuk menawarkan membeli peruntukan pada $22 bagi setiap token dalam transaksi OTC, SBF menyatakan perkara di bawah.

Tidak lama kemudian benteng terbuka. Jualan meningkat, dan sebagai token yang tidak cair, harga FTT menjunam. Ini mengurangkan cagaran FTT yang dipegang oleh FTX menjadi tidak bernilai dan mewujudkan percanggahan dalam aset dan liabiliti FTX. Dalam erti kata lain, dana pelanggan tidak sepadan.

Oleh itu, pengeluaran dihentikan dan perbincangan kecemasan untuk penyelamatan bermula, yang akhirnya gagal.

Peraturan menyelamatkan rakyat Amerika

Dan ya, semuanya berlaku di Bahamas. Pendirian kawal selia AS yang ketat mendorong SBF ke Caribbean, memaksanya menubuhkan anak syarikat yang lebih konservatif, FTX US, di Amerika Syarikat. FTX US yang sama yang cair sepenuhnya, memproses semua pengeluaran dan tidak terlibat dalam mana-mana perkara ini.

Binance, yang hampir mengambil alih FTX di tengah-tengah perbincangan krisis, juga mempunyai anak syarikat berasingan di AS atas sebab peraturan. Syarikat itu juga sedang disiasat kerana pengubahan wang haram pada tahun 2021. SBF sendiri tertakluk kepada siasatan berterusan oleh SEC sama ada tawaran FTX AS dikira sebagai sekuriti, walaupun itu nampaknya tidak diperlukan dalam konteks peristiwa dari beberapa hari lepas.

Sebagai seseorang yang agak kritikal pada masa lalu berkenaan kelajuan pengawal selia, ini perlu diberi perhatian.

Sama seperti pengadil dalam perlawanan bola sepak, kita jarang berhenti untuk mengucapkan terima kasih kepada pengawal selia. Tetapi terdapat ramai pelanggan Amerika di luar sana hari ini yang berhutang budi kepada mereka.