Saham meningkat apabila pelabur bertaruh China akan melonggarkan sekatan, namun inflasi kekal sebagai musuh nombor satu

Mungkin tidak semuanya buruk.

Saham meningkat petang ini, kerana pelabur bertaruh bahawa Beijing akan meneruskan rancangan untuk melonggarkan dasar COVID-19 yang ketat.

Tahun ini merupakan tahun yang penuh kemelut untuk saham setakat ini. Selepas tempoh pandemik yang menggila yang didorong oleh kadar faedah peringkat bawah tanah dan pencetak wang yang hangat, saham telah merosot dengan ketara tahun ini kerana nampaknya setiap pembolehubah telah bertukar menjadi negatif.

Terdapat perang Putin di Ukraine, mencekik pasaran tenaga dan mencetuskan kebimbangan bekalan kuasa di Eropah pada musim sejuk ini. Walau bagaimanapun, bukan sahaja peningkatan tenaga, kerana jumlah inflasi di seluruh dunia telah berubah, dengan UK masih berada dalam dua digit.

Memandangkan bank pusat terpaksa menaikkan kadar sebagai tindak balas kepada inflasi yang semakin meningkat, pelabur kehilangan kecairan, dan harga saham telah merosot.

Kebimbangan sekatan pergerakan China telah menjejaskan saham

Beberapa hari kebelakangan ini telah menimbulkan kebimbangan kepada pelabur bahawa salah satu pembolehubah makro yang paling tidak menyenangkan telah kembali dengan dendam: sekatan pergerakan COVID.

Terdapat bantahan yang meluas di China, dengan perniagaan ditutup dan kuarantin ketat diperkenalkan di Shanghai, apabila kerajaan China mengesahkan komitmennya terhadap dasar sifar COVID. Selain frasa “sifar-COVID” yang mencetuskan PTSD saya, masalah itu telah menyebabkan saham jatuh pada awal minggu.

Tetapi kini mereka kembali. Pergerakan dalam saham Eropah mengikuti saham China bergerak ke atas secara agresif, kerana pasaran mempertaruhkan bahawa pembukaan semula yang lebih pantas di China akan berlaku lebih awal daripada yang ditetapkan. Indeks CSI China melonjak 3.1%, manakala indeks Hang Seng Hong Kong melonjak lebih daripada 5%.

FTSE 100 baru sahaja mencecah paras tertinggi dalam tiga bulan semasa saya menulis artikel ini, didagangkan pada £7526, dalam apa yang telah menjadi lonjakan kuat untuk indeks British, yang kini didagangkan lebih tinggi berbanding paras yang dicapai semasa Lizz Truss memulakan pentadbirannya yang buruk pada awal bulan September, seperti yang saya tulis dalam analisis mendalam di sini.

Inflasi kekal sebagai angka penting

Walaupun situasi sekatan pergerakan COVID adalah sesuatu yang perlu dipantau, ia kekal sebagai sekunder kepada inflasi apabila ia akhirnya memutuskan ke mana hala tuju pasaran. Seperti yang saya tulis lapan bulan lalu, pasaran tidak akan beralih sehingga inflasi dapat disekat.

Bacaan inflasi kekal tinggi, termasuk di AS, di mana CPI terbaharu ialah 7.7% – lebih rendah daripada angka tinggi Oktober yang tidak menggalakkan, tetapi masih meningkat. Nombor seperti itu hampir menjadi kebiasaan, memandangkan ia berlegar pada dua digit tidak lama dahulu, tetapi itu masih menjadi masalah yang serius.

Saya banyak menulis tentang pesimisme saya mengenai keadaan ekonomi, dan saya tidak merasakan kita hampir mencapai titik perubahan, ketika kita menuju ke musim sejuk. Kami tidak akan meninggalkan paradigma baharu kenaikan kadar faedah ini dalam masa terdekat. Ini ditegaskan semula pada hari Isnin apabila presiden Federal Reserve Bank of New York, John Williams, menyatakan pengangguran berkemungkinan meningkat ke arah 4.5 hingga 5% sebelum akhir tahun.

Pada angka pekerjaan semasa sebanyak 3.7%, pasaran buruh masih belum benar-benar digoncang oleh ekonomi yang semakin ketat ini. Berbanding konteks ini, kebimbangan mengenai inflasi kekal tinggi, dan kemungkinan mengetatkan dasar monetari kekal. Dan kita tidak akan melihat pemulihan sehingga ekonomi dapat menghilangkan kebimbangan ini.