Inflasi mereda tetapi saham masih jatuh, apa seterusnya?

Ia permainan lucu kucing dan tikus yang mereka mainkan, bukan?

Saya menulis sebuah artikel beberapa bulan lalu yang bermula dengan soalan “apa yang terbaru?”. Saham telah melonjak ke pulangan dua hari terbaik sejak tahun 2020 susulan harapan baharu bahawa langkah Rizab Persekutuan boleh datang lebih awal daripada kemudian.

Hukum gerakan ketiga Isaac Newton menyatakan bahawa bagi setiap tindakan terdapat tindak balas yang sama dan bertentangan. Nampaknya undang-undang Newton juga terpakai kepada pasaran saham, yang telah berayun ke sana ke mari pada pemboleh ubah yang kelihatan sama sepanjang tahun.

Minggu ini menyaksikan aliran menaik yang bertentangan apabila pasaran mula berundur selepas komen agresif daripada bank pusat di seluruh dunia. Tetapi apakah maksud semua ini, dan ke mana ia membawa kita?

• Save

Data inflasi mengatasi jangkaan di AS, UK dan Eropah

Ini merupakan minggu yang besar untuk satu-satunya perkara yang kelihatan penting bagi pasaran baru-baru ini – data inflasi.

Pasaran saham pada mulanya melonjak pada hari Selasa selepas inflasi AS mencapai 7.1%, turun daripada 7.7% bulan sebelumnya dan mengatasi jangkaan 7.3%. Ia adalah bacaan terendah sejak tahun 2021, dan pasaran saham tidak membuang masa. S&P 500 dengan pantas naik 3% pada masa pembukaan.

Tetapi Jerome Powell dan Rizab Persekutuan, memutuskan untuk menamatkan parti itu. Powell berkata bahawa Rizab Persekutuan memerlukan “lebih banyak bukti” bahawa inflasi semakin mereda, sambil menambah bahawa “pandangan saya dan rakan sekerja saya adalah bahawa ini akan mengambil sedikit masa…kita perlu memahami bahawa kita mempunyai perjalanan yang jauh untuk kembali kepada harga yang stabil”.

Pasaran bertindak balas dengan menjunam ke bawah. S&P 500 telah kehilangan sebahagian besar keuntungannya, menurun kembali ke bawah $3900.

Eropah mengikuti laluan yang sama

ECB, yang mengikuti Rizab Persekutuan dalam kenaikan 50 mata asas, ternyata lebih agresif. Ia komited untuk menaikkan kadar “dengan ketara”, “pada kadar yang stabil” dan ke tahap “cukup mengehadkan”, walaupun angka inflasi semakin mereda.

Walau bagaimanapun, kadar ECB hanya 2%, yang jauh lebih rendah daripada kadar AS, iaitu 4.25- 4.5%. Oleh itu, AS kekal mendahului UK dan Eropah, manakala Amerika Syarikat juga berada di tempat yang lebih baik dari segi ekonomi. Krisis tenaga semakin menyesakkan Eropah, dengan Rusia meneruskan perangnya ke atas Ukraine, dan dolar juga tanpa henti menjejaskan zon euro.

Dolar, bagaimanapun, telah melemah baru-baru ini apabila inflasi menunjukkan tanda-tanda mereda.

Apakah maksud ini pada masa hadapan?

Walau bagaimanapun, pasaran buruh masih kekal teguh. Hakikatnya ialah inflasi masih sangat tinggi sehingga sukar untuk membayangkan senario di mana ia dikawal tanpa peningkatan pengangguran.

Rizab Persekutuan mengetahui perkara ini, dan mereka tahu bahawa inflasi masih jauh dari berakhir. Mereka mungkin masih ingat tahun 1970-an, apabila kenaikan kadar meredakan inflasi, namun melonjak semula ke tahap yang lebih tinggi selepas tekanan dikurangkan. Malah, ini berlaku sebanyak tiga kali.

Mesej kali ini jelas: Rizab Persekutuan, dan bank pusat lain, melakukan sebaik mungkin untuk mengurangkan inflasi. Ingat, jangkaan inflasi mendorong inflasi seterusnya. Dan sehingga permintaan dan perbelanjaan dikekang – dan sedikit penurunan dalam pekerjaan dirasai – inflasi sebesar ini akan berterusan.

Pasaran melihat data inflasi dan membuat kesimpulan bahawa ini sudah cukup untuk Powell dan rakannya melembutkan sedikit bahasa mereka, terutamanya apabila kebimbangan kemelesetan meningkat. Tetapi retorik Powell pada hari Rabu jelas kepada pelabur yang merasakan bahawa Rizab Persekutuan akan menghentikan langkahnya menentang harga tinggi apabila penurunan dalam pekerjaan meningkat dan ekonomi bergerak ke arah kemelesetan. Pasaran mempercayainya, itulah sebabnya harga menurun.

Hanya 27 hari sahaja lagi sebelum bacaan IHP seterusnya, apabila kita melalui kitaran yang sama sekali lagi.

• Save