Analisis USD/JPY: Adakah Yen Jepun adalah lira Turki seterusnya (TRY)?

Yen Jepun telah menjadi tumpuan minggu ini kerana kebimbangan mengenai masa depannya berterusan. Pasangan mata wang USD/JPY pada mulanya melonjak ke paras tertinggi 160.17 pada hari Isnin dan kemudian dengan cepat berundur ke 152.93 apabila Bank of Japan (BoJ) mengepam lebih $33 bilion untuk mengekang kejatuhan itu.

Yen Jepun dan lira Turki telah jatuh

Yen Jepun telah menjadi mata wang berprestasi paling teruk di dunia maju kerana ia telah jatuh lebih 53% daripada paras tertingginya pada Mac 2020. Kembali, mata wang itu telah menjunam lebih daripada 105% sejak November 2011.

Dalam lensa yang sama, lira Turki telah menjadi hampir tidak bernilai kerana ia menjadi salah satu mata wang berprestasi paling teruk dalam pasaran baru muncul. Ia telah jatuh lebih 2,200% daripada paras tertinggi pada 2011.

Oleh itu, terdapat kebimbangan sama ada yen Jepun akan terus jatuh seperti lira Turki.

Untuk memahami perkara ini, kita perlu menjelaskan mengapa yen Jepun telah jatuh teruk dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Pertama, Jepun adalah salah satu pengimport terbesar di dunia kerana ia tidak mempunyai banyak sumber asli.

Sogo shoshanya, seperti Marubeni, Mitsubishi, dan Itochu telah mendapat manfaat daripada aliran ini dengan mendapatkan sumber semula jadi dan menghantarnya ke Jepun. Akibatnya, kejatuhan yen Jepun telah mencetuskan inflasi di negara itu.

Data terkini menunjukkan bahawa inflasi tajuk meningkat kepada lebih 2% pada bulan Mac. Walaupun ini adalah angka yang rendah berbanding dengan negara lain, ia adalah angka yang ketara bagi negara yang belum biasa dengan perubahan harga.

Jepun juga menyaksikan kenaikan gaji buat kali pertama dalam beberapa tahun. Pada bulan Mac, kesatuan terbesar negara itu bersetuju dengan pertumbuhan gaji terbesar dalam tempoh 33 tahun.

USD/JPY lwn USD/TRY

BoJ enggan menaikkan kadar

Di negara lain, inflasi yang lebih tinggi biasanya dipenuhi dengan kadar faedah yang lebih tinggi. Di AS dan negara-negara Eropah yang lain, kadar faedah telah melonjak ke paras tertinggi dalam lebih dua dekad.

Bank of Japan, sebaliknya, enggan menaikkan kadar faedah. Malah, ia menjadi tajuk utama apabila ia menyampaikan kenaikan 10 asas pada bulan Mac kerana ia keluar daripada senario kadar negatif.

BoJ takut dengan kadar kenaikan kerana itu akan mendorong kos pembayaran balik hutang negara menjadi lebih tinggi. Itu kerana Jepun adalah salah satu negara yang paling banyak berhutang di dunia dengan jumlah hutang awam melebihi $9.2 trilion. Itu adalah angka yang besar memandangkan ekonominya mempunyai KDNK sebanyak $4.2 trilion dan tidak berkembang. BoJ sendiri memegang lebih $8 trilion dalam aset.

Oleh itu, kenaikan kecil dalam kadar akan membawa kepada lebih banyak pembayaran balik hutang dan defisit bajet. Fitch menganggarkan bahawa defisit Jepun melebar kepada 4.9% daripada KDNK pada 2023.

Oleh itu, Jepun akan mendapati sukar untuk bergerak dari lubang semasa memandangkan ia juga mengalami perubahan demografi yang teruk apabila populasinya menurun.

Implikasi daripada semua ini ialah yen Jepun akan terus jatuh berbanding dolar AS. Seperti yang saya amaran sebelum ini , sebarang campur tangan adalah jangka pendek, seperti yang kita lihat pada 2022. Selain itu, terdapat tanda-tanda bahawa Rizab Persekutuan tidak akan mengurangkan kadar faedah tahun ini.

Adakah JPY adalah TRY seterusnya?

Oleh itu, di tengah-tengah cabaran ini, terdapat persoalan sama ada yen Jepun akan menjadi lira Turki seterusnya. Seperti yang ditunjukkan dalam carta di atas, kedua-dua mata wang telah berada dalam aliran menurun yang teruk untuk masa yang lama.

Seperti JPY, lira Turki telah jatuh kerana tindakan Bank Pusat Republik Turki (CBRT), yang telah menerima dasar kewangan yang tidak lazim. Untuk masa yang lama, bank sentiasa cenderung untuk mengurangkan kadar faedah walaupun inflasi melonjak.

Implikasi daripada semua ini ialah kebanyakan orang dan perniagaan hilang keyakinan terhadap lira Turki. Akibatnya, mereka telah mengelak daripada membeli mata wang itu walaupun selepas CBRT menaikkan kadar kepada 50%.

Masih terlalu awal untuk meramalkan sama ada penjualan kejatuhan yen Jepun akan berterusan dalam jangka panjang. Saya cenderung untuk berfikir bahawa ia akan berlaku. Satu-satunya harapan untuk Jepun ialah ia memegang rizab forex yang luas. Jepun memegang kira-kira $1.15 trilion hutang AS, yang boleh digunakan untuk menyelamatkan yen.

Harapan jangka pendek lain untuk BoJ ialah penurunan mendadak dalam inflasi, yang akan membawa kepada pemotongan kadar Fed. Langkah sedemikian akan mengecilkan jurang dagangan bawa antara USD dan JPY.