Mengapa ECB mengekalkan kadar faedah tidak berubah? Perkara penting daripada mesyuarat terbaharu

Pada 18 Julai, Bank Pusat Eropah (ECB) memutuskan untuk mengekalkan kadar faedah utamanya tidak berubah di tengah-tengah turun naik pasaran baru-baru ini didorong oleh ketidaktentuan politik dan data inflasi AS yang lebih lemah daripada jangkaan.

Sejak mesyuarat dasar monetari terakhir ECB, landskap kewangan telah ditandai dengan turun naik yang ketara.

Pergolakan ini pada mulanya dicetuskan oleh pengumuman pilihan raya mengejut di Perancis, yang secara ringkas meningkatkan turun naik pasaran tetapi tidak mengakibatkan tekanan sistemik.

Walaupun begitu, kadar pertukaran euro melantun semula dengan pantas, dan keadaan pasaran keseluruhan menjadi stabil, dengan hanya peningkatan kecil dalam premium risiko.

Sentimen pelabur menghadapi goncangan sementara akibat ketidaktentuan politik, menyebabkan lonjakan ringkas dalam turun naik pasaran saham kawasan euro.

Walau bagaimanapun, turun naik ini telah reda dan menunjukkan turun naik dalam pasaran bon kawasan euro kekal rendah, menandakan keyakinan pelabur yang kukuh.

Walaupun sebaran bon berdaulat mengalami sedikit peningkatan, ia telah mengecil, tidak termasuk bon Perancis, yang kekal di bawah tekanan.

Pasaran ekuiti dan bon korporat di kawasan euro hanya menunjukkan kesan kecil dan sementara ke atas penilaian.

Kesan data ekonomi AS dan trend inflasi

Data ekonomi AS dan jangkaan Rizab Persekutuan telah memainkan peranan penting dalam membentuk unjuran kadar ECB.

Walaupun ketidaktentuan politik berterusan, jangkaan untuk pemotongan kadar ECB kekal secara relatif stabil, dengan pelarasan kecil mencerminkan data Indeks Harga Pengguna (CPI) AS yang lebih lemah.

Di kawasan euro, inflasi teras terus melebihi jangkaan, mempengaruhi unjuran kadar.

Kadar faedah sebenar telah menunjukkan kebolehubahan, dengan kadar sepuluh tahun kekal stabil dan kadar jangka pendek menurun. Penyerapan bon kerajaan, termasuk untuk bon Perancis, telah lancar, disokong oleh permintaan pelabur yang teguh.

Pada Jun 2024, inflasi Indeks Harmonisasi Harga Pengguna (HICP) di kawasan euro menurun sedikit kepada 2.5% daripada 2.6% pada bulan Mei. Inflasi tenaga turun kepada 0.2%, manakala inflasi makanan turun kepada 2.4%.

Inflasi harga barangan dan perkhidmatan kekal stabil pada 0.7% dan 4.1%, masing-masing.

Inflasi asas menunjukkan aliran bercampur-campur, dengan kebanyakan ukuran stabil atau menurun.

Pertumbuhan upah meningkat kepada 5.0% pada S1 2024 disebabkan gaji yang dirundingkan dan kesan mengejar, walaupun pertumbuhan gaji masa depan dijangkakan untuk 2025.

Tekanan harga domestik dijangka menjadi sederhana, dengan pertumbuhan deflator KDNK merosot kepada 3.6% pada S1 2024, didorong oleh penurunan keuntungan unit.

Inflasi utama diunjurkan kekal di sekitar paras semasa untuk baki 2024 sebelum menurun kepada sasaran 2% ECB menjelang akhir 2025, dipengaruhi oleh kesan inflasi lalu dan pertumbuhan kos buruh yang lebih lemah.

Trend ekonomi kawasan global dan Euro

Di peringkat global, pertumbuhan ekonomi sedang meningkat, dengan IMF meramalkan pertumbuhan KDNK benar sebanyak 3.2% pada tahun 2024. Di kawasan euro, pengembangan ekonomi berterusan, terutamanya didorong oleh sektor perkhidmatan, walaupun pembuatan menunjukkan tanda-tanda kelemahan.

Pertumbuhan guna tenaga kekal positif tetapi perlahan, dengan kadar pengangguran stabil pada 6.4%.

Sokongan fiskal di kawasan euro kekal kukuh, dan walaupun keadaan kewangan agak tidak menentu, keadaan bekalan kredit menjadi stabil, dengan standard yang melonggarkan untuk gadai janji dan pengetatan sederhana untuk kredit pengguna.

Naib Presiden ECB Luis de Guindos menekankan bahawa data terkini menyokong pelonggaran tinjauan inflasi jangka sederhana secara beransur-ansur.

Walaupun tekanan harga domestik yang berterusan dan inflasi perkhidmatan yang meningkat, data ekonomi yang lemah telah mengandungi risiko inflasi.

Pertumbuhan gaji yang tinggi dan keuntungan firma yang merosot juga telah menyederhanakan kesan inflasi. Akibatnya, Encik Lane mengesyorkan mengekalkan kadar dasar utama ECB tidak berubah.

Memandang ke hadapan, mesyuarat Majlis Tadbir September akan menyemak data baharu, termasuk pertumbuhan KDNK Q2, pampasan, margin keuntungan, produktiviti dan keluaran HICP tambahan.

Mesyuarat itu juga akan mempertimbangkan unjuran makroekonomi yang dikemas kini dan petunjuk aktiviti ekonomi dan keyakinan pengguna.

Keputusan Majlis Pentadbiran menggariskan pendekatan berhati-hati di tengah-tengah ketidaktentuan yang berterusan mengenai gaji, produktiviti dan dinamik inflasi.

Strategi yang bergantung kepada data akan membimbing keputusan dasar masa hadapan, dengan mesyuarat September berfungsi sebagai titik kritikal untuk menilai semula dasar berdasarkan data tambahan.

Fleksibiliti dalam mengurus program pembelian kecemasan pandemik akan diteruskan sebagai sebahagian daripada strategi ECB yang lebih luas.