Penanda aras memulakan liputan pada Pagaya Technologies dengan penilaian Beli: Patutkah anda melabur?

Pada 26 Ogos 2024, penganalisis penanda aras Mark Palmer memulakan liputan mengenai Pagaya Technologies (NASDAQ: PGY) dengan penarafan Beli dan sasaran harga $21. Sasaran ini mencadangkan potensi peningkatan yang ketara sebanyak 56% daripada harga dagangan semasa.

Tinjauan optimis Palmer didorong oleh kemajuan strategik Pagaya, terutamanya dalam ruang keputusan kredit yang dikuasakan oleh AI, walaupun saham syarikat itu ditarik balik baru-baru ini.

Penganalisis itu menegaskan bahawa walaupun sesetengah pelabur mungkin menumpukan pada titik data negatif—seperti kerugian $58 juta akibat penandaan pinjaman lama kepada nilai saksama—terdapat perkembangan positif yang besar yang telah meletakkan syarikat untuk pertumbuhan dan keuntungan masa hadapan.

Liputan KBW

Pada bulan Jun, Keefe, Bruyette & Woods (KBW) memulakan liputan di Pagaya dengan penarafan Berprestasi, menyerlahkan nilai yang dibawa oleh syarikat kepada pemberi pinjaman besar.

Penganalisis KBW Sanjay Sakhrani menekankan faedah unik yang ditawarkan platform Pagaya, terutamanya dalam membolehkan pemberi pinjaman mengekalkan hubungan pelanggan walaupun mereka tidak memberikan pinjaman secara langsung.

Kelebihan strategik ini, ditambah pula dengan laluan syarikat ke arah positif aliran tunai menjelang 2025, menyumbang kepada prospek yang menggalakkan.

Perkongsian strategik dan perjanjian pembiayaan

Langkah strategik Pagaya baru-baru ini telah meningkatkan kedudukan operasi dan kewangannya dengan ketara.

Pada awal Ogos 2024, Pagaya memeterai perjanjian aliran hadapan dengan Castlelake LP, membenarkan yang kedua membeli sehingga $1 bilion pinjaman pengguna yang berasal dari platform Pagaya.

Perjanjian ini dijangka mempelbagaikan sumber pembiayaan Pagaya sambil mengurangkan pergantungan kepada modalnya untuk mendapatkan pinjaman.

Selain itu, syarikat itu membentuk perkongsian baharu dengan OneMain Financial, yang akan memanfaatkan teknologi Pagaya untuk meluaskan pangkalan pelanggannya.

Perkembangan ini bukan sahaja meluaskan capaian Pagaya tetapi juga meningkatkan keupayaannya untuk skala dengan cekap, yang penting kerana syarikat itu terus mengembangkan rangkaiannya yang terdiri daripada lebih 120 pelabur institusi.

S2 pendapatan dan prestasi kewangan

Dalam laporan pendapatan suku kedua 2024nya, Pagaya mencatatkan hasil bercampur-campur, dengan hasil melebihi jangkaan tetapi EPS bukan GAAP gagal.

Syarikat itu melaporkan hasil sebanyak $250.34 juta, peningkatan 28% tahun ke tahun, didorong oleh kenaikan 31% dalam hasil yuran.

Walau bagaimanapun, Pagaya juga mencatatkan kerugian bersih sebanyak $75 juta, terutamanya disebabkan oleh pelarasan bukan tunai yang berkaitan dengan pinjaman lama.

Walaupun begitu, syarikat itu mencapai rekod EBITDA diselaraskan sebanyak $50 juta, mengatasi pandangannya dan mencerminkan kecekapan operasi yang lebih baik.

Pengurusan Pagaya kekal yakin, setelah menaikkan panduan tahun penuh 2024 untuk kedua-dua hasil dan EBITDA yang diselaraskan, menggariskan trajektori pertumbuhan kukuh syarikat.

Kekuatan asas dan halangan

Platform penentuan kredit dikuasakan AI syarikat terus mendapat daya tarikan, dibuktikan dengan kemasukan 5 bank teratas baharu dalam menegak POS dan pengembangan perkongsiannya dengan LendingClub.

Selain itu, keupayaan Pagaya untuk mendapatkan penarafan AAA pertamanya untuk program ABS pinjaman peribadinya menyerlahkan peningkatan kualiti pinjaman yang difasilitasi melalui platformnya.

Di sebalik perkembangan positif ini, Pagaya menghadapi beberapa cabaran. Kerugian bersih syarikat, sebahagian besarnya didorong oleh pelarasan kepada nilai pinjaman tertahan, kekal membimbangkan pelabur.

Kerugian ini sebahagiannya berpunca daripada pinjaman lama dengan kadar mungkir yang lebih tinggi, walaupun syarikat telah mengorak langkah dalam mengurangkan risiko ini dengan mengetatkan algoritma AInya dan memfokuskan kepada pemohon yang lebih layak kredit.

Tambahan pula, model perniagaan berintensif modal Pagaya, yang memerlukan kos pendahuluan yang besar untuk mendapatkan rakan kongsi baharu dan mengekalkan pematuhan, memberikan cabaran yang berterusan.

Keupayaan syarikat untuk menguruskan kos ini sambil terus berkembang akan menjadi kritikal kepada kejayaan jangka panjangnya.

Saham Pagaya kini terkurang nilai

Metrik penilaian Pagaya menunjukkan bahawa saham pada masa ini dinilai rendah.

Dengan panduan EBITDA diselaraskan sebanyak $200 juta untuk 2024, syarikat itu berdagang pada lebih 4.5 kali ganda EBITDA yang dijangkakan, yang dianggap sebagai tawaran murah dalam ruang fintech.

Penilaian rendah ini, digabungkan dengan prospek pertumbuhan Pagaya yang teguh, mencadangkan potensi peningkatan yang besar.

Berbanding dengan rakan sebaya seperti Upstart, Affirm, dan LendingClub, penilaian Pagaya kelihatan sangat menarik, terutamanya dengan mengambil kira peningkatan terkini kepada model perniagaan dan kecekapan operasinya.

Tinjauan keuntungan

Memandang ke hadapan, tumpuan strategik Pagaya adalah untuk mencapai keuntungan dan aliran tunai bersih yang positif menjelang 2025.

Syarikat itu merancang untuk mengurangkan peratusan aset yang disimpan pada kunci kira-kira kepada 2%-3%, turun daripada 5% semasa, melalui pelbagai instrumen pembiayaan seperti perjanjian aliran hadapan dengan Castlelake.

Selain itu, Pagaya berhasrat untuk terus meningkatkan marginnya dengan memanfaatkan skala ekonomi dan meningkatkan kecekapan operasi.

Dengan adanya perkongsian strategik, laluan ke arah keuntungan yang dilihat, dan pertumbuhan hasil yang kukuh, Pagaya bersedia untuk memanfaatkan kekuatan teknologinya.

Walau bagaimanapun, pasaran akan memerhati dengan teliti sejauh mana syarikat menguruskan risikonya dan mencapai matlamatnya yang bercita-cita tinggi.

Dengan mengambil kira faktor asas ini, langkah logik seterusnya adalah untuk mengkaji bagaimana dinamik ini dicerminkan dalam pergerakan harga saham dan perkara yang ditunjukkan oleh penunjuk teknikal tentang trajektori masa depan yang berpotensi.

Julat antara $9 dan $15

Saham Pagaya menyaksikan kenaikan pesat daripada $13 kepada melebihi $30 pada Q3 tahun lepas dan pada suku seterusnya jatuh semula kepada paras $13.

Sejak Mac tahun ini, saham telah didagangkan dalam julat $9-$15.

Sumber: TradingView

Selagi saham kekal dalam julat dagangan ini, baik kenaikan harga mahupun penurunan tidak sepatutnya menjangkakan pergerakan yang lebih besar.

Walau bagaimanapun, dalam beberapa minggu kebelakangan ini, saham telah mengambil sokongan berhampiran tahap $11 beberapa kali yang merupakan petanda baik untuk kenaikan harga.

Oleh itu, pelabur yakin pada saham boleh memulakan kedudukan beli pada tahap semasa dengan henti rugi pada $10.72.

Pedagang yang terus menurun pada saham mesti menunggu untuk mencapai hampir $15 sebelum memulakan kedudukan jual.