Fikirkan saham Nvidia mahal? Lihat sahaja Teknologi Marvell

Saham Nvidia (NVDA) kekal dalam pasaran beruang yang mendalam, jatuh lebih 23% daripada titik tertingginya tahun ini. Penurunan ini telah membawa paras pasarannya kepada lebih $2.6 trilion, turun daripada paras tertinggi sepanjang masa sebanyak $3.35 trilion.

Penilaian Nvidia boleh dibenarkan

Saham Nvidia telah jatuh kerana kebimbangan yang semakin meningkat bahawa industri kecerdasan buatan telah mula perlahan. Dalam keputusan terbarunya, syarikat itu memberi panduan kepada pendapatan Q3 sebanyak $32 bilion, meningkat daripada $30 bilion yang dibuatnya pada suku sebelumnya.

Selepas beberapa tahun pertumbuhan yang memecahkan rekod, kemungkinan perbelanjaan AI akan mula perlahan dan persaingan, terutamanya dari AMD, akan terus meningkat.

Alasan penting lain ialah pandangan umum bahawa Nvidia adalah syarikat yang dinilai terlalu tinggi. Walaupun sahamnya telah menurun sebanyak 23%, ia masih berdagang pada penilaian yang tinggi. Nisbah harga-kepada-pendapatan ketinggalannya ialah 50 manakala gandaan hadapannya ialah 38. Sebaliknya, indeks S&P 500 mempunyai gandaan 20.

Pada tahap tertentu, penilaian Nvidia boleh dibenarkan kerana bahagian pasarannya yang kukuh dalam industri GPU, bahagian pasaran yang kukuh dan perisian Compute Unified Device Architecture (CUDA) yang membenarkan pembangun menggunakan GPUnya untuk pemprosesan tujuan umum.

Pendapatan tahunan Nvidia berjumlah lebih $10 bilion pada 2020 dan kini penganalisis menjangkakan ia akan mencecah $177 bilion pada 2025. Ia juga merupakan perniagaan margin tinggi dengan margin keuntungan bersih melebihi 55%. Ini bermakna keuntungan bersihnya akan melebihi $110 bilion apabila pendapatannya mencecah $200 bilion pada 2026.

Paling penting, produk Nvidia akan menjadi sangat penting dalam teknologi yang muncul dalam dekad akan datang.

Penilaian tinggi Marvell Technologies

Walaupun penilaian Nvidia boleh dibenarkan, ia sedikit untuk membenarkan Marvell's Technologies (MRVL) satu.

Marvell ialah syarikat semikonduktor dengan paras pasaran melebihi $62 bilion dan sasaran saham purata oleh penganalisis sebanyak $92. Jika ia mencapai penilaian itu, ini bermakna penilaiannya akan mencecah lebih $100 bilion.

Marvell Technologies menyediakan produk untuk industri seperti pusat data, rangkaian perusahaan, infrastruktur pembawa, pengguna dan perindustrian. Beberapa produknya ialah awan dan sistem AI di premis, pelayan AI, sistem storan dan pelayan tujuan umum.

Cabaran utama untuk Marvell ialah pertumbuhan hasil dan keuntungannya tidak begitu kukuh untuk mewajarkan penilaiannya yang besar, yang akan saya terangkan di bawah.

Keputusan kewangan terkini menunjukkan bahawa Marvell memperoleh lebih $1.2 bilion dalam hasil suku tahun, meningkat daripada $1.16 bilion pada suku yang sama pada 2023. Hasil enam bulannya ialah $2.4 bilion, turun daripada $2.66 bilion yang dibuatnya pada Q2'23.

Marvell belum lagi menjadi syarikat yang menguntungkan kerana kerugian bersihnya untuk suku tersebut meningkat kepada $193 juta dan separuh pertama tahun itu meningkat kepada $408 juta. Secara keseluruhannya, jumlah kerugian tahunan Marvell dalam empat tahun lepas berjumlah lebih $1.3 bilion.

Penganalisis menjangkakan bahawa pendapatan Marvell Technologies akan menjadi $5.4 bilion, peningkatan kecil daripada $5.51 bilion yang dibuatnya pada 2023. Untuk tahun depan, hasil dijangka melonjak kepada lebih $7.47 bilion, dibantu oleh elektro-optik dan silikon tersuainya.

Penilaian Marvell kebanyakannya disebabkan bahagian pusat datanya yang pendapatannya meningkat kepada $881 juta daripada $460 juta pada suku sebelumnya. Pertumbuhan ini diimbangi oleh kejatuhan besar dalam rangkaian perusahaan yang pendapatannya jatuh lebih 50% kepada lebih $151 juta.

Hasil infrastruktur pembawa juga turun sebanyak 72% manakala pengguna dan automotif/perindustriannya turun sebanyak 47% dan 31%.

Gandaan P/E Marvell diregangkan

Sebelum kita melihat gandaan Marvell, mari kita lihat penilaian semasanya dan bandingkan dengan hasilnya. Ini ialah syarikat $62 bilion dengan anggaran pendapatan 2025 sebanyak $7.47 bilion, bermakna ia didagangkan pada 8.4 jualan hadapan, yang agak mahal.

Memandangkan Marvell tidak mempunyai pendapatan, kami boleh menganggarkan berapa keuntungannya apabila ia mencecah $7.47 bilion. Margin keuntungan bersih industri ialah 3.6% manakala Dell mempunyai 4.32% dan HPE mempunyai 6.40.

Jika kita bermurah hati dan memberikannya pendapatan bersih sebanyak 10%, dan mengandaikan bahawa pendapatannya akan mencecah $8 bilion, maka ini bermakna keuntungannya akan menjadi $800 juta, yang masih akan memberikan nisbah P/E sebanyak 77.5, iaitu sangat mahal.

Perlu diingat, hanya satu bahagian - pelayan - berfungsi dengan baik, dengan bahagian lain mengalami penurunan mendadak dalam hasil. Oleh itu, terdapat risiko apa yang akan berlaku jika ledakan perbelanjaan AI mula pudar.

Penganalisis mempersoalkan sama ada industri mempunyai lebih banyak ruang untuk berkembang pada masa hadapan. Dalam nota baru-baru ini, penganalisis di Goldman Sachs tertanya-tanya sama ada ledakan AI $1 trilion akan membuahkan hasil dari semasa ke semasa. Pengambilalihan utama ialah terdapat kemungkinan bahawa permintaan pelayan mungkin mula sejuk dalam beberapa bulan akan datang, yang akan menjejaskan Marvell.