Masih adakah harapan untuk ekonomi China?

Tinjauan ekonomi China telah berkembang semakin tidak menentu dalam beberapa bulan kebelakangan ini kerana petunjuk utama terus mengecewakan.

Dengan pengeluaran perindustrian, jualan runcit dan pelaburan hartanah semuanya menunjukkan tanda-tanda kelemahan, keraguan semakin meningkat sama ada Beijing boleh mencapai sasaran pertumbuhan KDNK 5% untuk 2024.

Walaupun ramai ahli ekonomi menggesa campur tangan kerajaan segera, penggubal dasar China kelihatan teragak-agak untuk menggunakan rangsangan berskala besar, menimbulkan persoalan tentang keupayaan negara itu untuk mengharungi cabaran semasanya.

Prospek pertumbuhan menjadi tidak realistik

Ekonomi China, yang pernah menjadi kuasa besar memacu pertumbuhan global, mengalami penurunan yang ketara. Data terkini untuk bulan Ogos mendedahkan kelembapan menyeluruh yang telah membimbangkan penganalisis dan penggubal dasar.

Pertumbuhan keluaran perindustrian, ukuran utama kapasiti pengeluaran negara, jatuh ke paras terendah lima bulan pada 4.5% tahun ke tahun.

Ini menandakan bulan keempat berturut-turut aktiviti perindustrian perlahan, menandakan bahawa sektor perkilangan China yang dahulunya kukuh telah kehilangan momentum.

Jualan runcit, satu lagi penunjuk penting permintaan domestik, meningkat hanya 2.1% pada bulan Ogos, penurunan mendadak daripada pertumbuhan 2.7% yang dicatatkan pada bulan Julai. Ahli ekonomi telah meramalkan angka lebih hampir kepada 2.68%, menjadikan keputusan itu lebih membimbangkan.

Prestasi runcit yang lemah menunjukkan asas pengguna yang berhati-hati, dengan kategori perbelanjaan mengikut budi bicara seperti emas, barang kemas, kereta dan kosmetik terutamanya terjejas teruk.

Mungkin yang paling membimbangkan ialah krisis pasaran hartanah yang berterusan. Pelaburan hartanah, yang telah lama menjadi pemacu utama pertumbuhan ekonomi China, menurun sebanyak 10.2% tahun ke tahun dalam lapan bulan pertama 2024.

Harga rumah jatuh pada kadar terpantas dalam tempoh sembilan tahun pada bulan Ogos, dengan hanya dua daripada 70 bandar yang ditinjau melaporkan keuntungan.

Kemerosotan berterusan dalam sektor hartanah telah menyebabkan ekonomi bergelut untuk memulihkan kedudukannya, menyumbang dengan ketara kepada kelembapan yang lebih meluas.

Tiada tanda-tanda yang menjanjikan untuk ditemui

Kelembapan dalam pengeluaran perindustrian dan jualan runcit disertai dengan peningkatan pengangguran, merumitkan lagi pemulihan ekonomi China. Kadar pengangguran bandar meningkat kepada 5.3% pada bulan Ogos, tertinggi dalam tempoh enam bulan.

Peningkatan dalam pengangguran ini, digabungkan dengan pertumbuhan gaji yang rendah, telah menjejaskan keyakinan pengguna, menyekat sebarang potensi pemulihan dalam perbelanjaan isi rumah. Pelaburan swasta juga telah terjejas.

Pelaburan aset tetap, yang termasuk perbelanjaan untuk infrastruktur, pembuatan dan hartanah, meningkat hanya 3.4% tahun ke tahun dalam lapan bulan pertama 2024, turun daripada 3.6% pada bulan sebelumnya.

Lebih membimbangkan, pelaburan swasta sebenarnya bertukar negatif, menurun sebanyak 0.2% daripada tahun sebelumnya. Penganalisis mengaitkan ini dengan sentimen berhati-hati di kalangan pelabur, yang berhati-hati untuk menenggelamkan modal ke dalam ekonomi yang nampaknya semakin lemah.

Angka pelaburan yang lemah telah mendorong ahli ekonomi untuk menurunkan ramalan mereka untuk pertumbuhan KDNK setahun penuh China.

Goldman Sachs baru-baru ini menurunkan unjurannya kepada 4.7%, manakala Morgan Stanley dan Bank of America juga telah mengurangkan anggaran mereka masing-masing kepada 4.7% dan 4.8%.

Ramalan yang disemak ini kurang daripada sasaran 5% Beijing, menimbulkan persoalan tentang keupayaan kerajaan untuk mencapai matlamat ekonominya tanpa tindakan dasar yang lebih agresif.

Adakah Beijing akan bertindak dengan rangsangan besar?

Apabila data ekonomi terus bertambah buruk, seruan untuk campur tangan kerajaan semakin kuat.

Penganalisis berpendapat bahawa tanpa pakej rangsangan fiskal atau monetari yang ketara, ekonomi China mungkin terus perlahan, seterusnya menjauhkan diri daripada sasaran pertumbuhan kerajaan.

Bagaimanapun, pihak berkuasa China setakat ini enggan mengambil tindakan berani.

Eswar Prasad, seorang profesor ekonomi di Universiti Cornell, mengkritik tindak balas perlahan Beijing, sambil menyatakan bahawa "menggunakan dasar monetari memerlukan tindakan yang agak ketara, dan ia juga memerlukan tindakan awal."

Ramai yang percaya bahawa penggubal dasar China telah terlepas peluang untuk merangsang ekonomi, terutamanya dalam menghadapi cabaran yang semakin meningkat seperti populasi yang semakin tua, tahap hutang yang tinggi dan kemerosotan hartanah yang berterusan.

Walaupun China telah berjaya mengelakkan krisis kewangan yang teruk, berkat usahanya untuk melindungi pasaran perumahan daripada sistem kewangan yang lebih luas, negara itu masih mengalami pelarasan yang perlahan dan menyakitkan.

Tanpa anjakan dasar yang besar, proses pelarasan boleh berlarutan selama bertahun-tahun, menyekat pertumbuhan dan mengehadkan keupayaan China untuk menyumbang kepada pengembangan ekonomi global.

Adakah Masih Ada Harapan untuk Pemulihan?

Walaupun terdapat data negatif, sesetengah penganalisis kekal optimistik dengan berhati-hati tentang prospek jangka panjang China.

Sebagai contoh, sementara jualan runcit dan pengeluaran perindustrian telah perlahan, negara itu belum lagi mengalami jenis keruntuhan kewangan sistemik yang dilihat dalam kemerosotan perumahan utama yang lain, seperti krisis subprima AS atau kejatuhan hartanah Jepun pada 1990-an.

Kestabilan relatif ini menunjukkan bahawa China mungkin dapat mengharungi cabaran semasanya tanpa mencetuskan krisis kewangan yang lebih luas.

Tambahan pula, terdapat tanda-tanda bahawa kerajaan mungkin sedang bersedia untuk melancarkan lebih banyak dasar yang disasarkan untuk menstabilkan pertumbuhan.

Presiden China Xi Jinping baru-baru ini menyeru para pegawai untuk "berusaha memenuhi matlamat pembangunan ekonomi dan sosial sepanjang tahun."

Ini telah mencetuskan spekulasi bahawa Beijing boleh memperkenalkan langkah yang lebih agresif dalam beberapa bulan akan datang, terutamanya apabila menjelang akhir tahun dan tekanan untuk mencapai sasaran pertumbuhan 5% semakin meningkat.

Yang berkata, masa semakin suntuk. Tanpa dorongan rangsangan yang ketara, penganalisis seperti Lynn Song, ketua ekonomi Greater China di ING, percaya ia akan menjadi "mencabar" bagi China untuk mencapai sasaran pertumbuhannya.

Song menekankan bahawa "masa semakin suntuk untuk penggubal dasar memperkenalkan langkah-langkah untuk menyokong ekonomi di tengah-tengah pelbagai masalah."

Tingkap untuk tindakan yang berkesan sedang ditutup, dan kerajaan perlu bertindak segera jika ia berharap untuk memulihkan kelembapan semasa.