Morgan Stanley menurunkan Udemy kepada Kurang Berat: adakah lebih banyak masalah di hadapan?

Morgan Stanley telah menurunkan Udemy Inc (NASDAQ: UDMY) kepada 'Kurang Berat' daripada 'Neutral' dan mengurangkan sasaran harganya kepada $7.50 daripada $10, membayangkan potensi penurunan sebanyak 7% daripada harga dagangan semasa.

Penurunan taraf itu mencerminkan kebimbangan terhadap peralihan strategik Udemy ke arah pelanggan perusahaan besar di tengah-tengah permintaan yang semakin lemah, satu langkah yang berbeza dengan jangkaan pecutan jangka terdekat sebelum ini.

Berikutan pengumuman itu, saham Udemy jatuh 4.7% kepada $7.75 pada dagangan awal, melanjutkan penurunan tahun sehingga kini saham kepada kira-kira 45%.

Penganalisis Morgan Stanley berhujah bahawa sasaran keuntungan Udemy, yang sangat bergantung pada leverage operasi yang ketara, adalah tidak sejajar dengan unjuran pertumbuhan barisan atas yang lebih rendah syarikat.

Mereka menjangkakan kemerosotan pertumbuhan yang berterusan disebabkan oleh trafik web yang lemah dan berhati-hati tentang risiko jangka sederhana yang dikaitkan dengan pangsi strategik.

Penganalisis juga menyerlahkan kebimbangan penilaian, dengan menyatakan bahawa Udemy berdagang pada premium 31% dalam nilai perusahaan kepada jualan 2025 berbanding pesaing terdekatnya, Coursera (NYSE: COUR), walaupun pertumbuhan Udemy yang lebih perlahan, jumlah pasaran yang boleh ditangani lebih kecil, kurang pembezaan dan lebih tinggi. hasil transaksi.

Berdasarkan nilai perusahaan kepada asas aliran tunai percuma 2025, Udemy berdagang pada premium 50% kepada Coursera.

Penganalisis berhati-hati mengenai Udemy di tengah-tengah kebimbangan pelaksanaan

Ini bukan kali pertama dalam beberapa bulan kebelakangan ini bahawa Udemy menghadapi keraguan daripada penganalisis.

Pada bulan Ogos, Bank of America menurunkan taraf saham kepada "Neutral" daripada "Beli" dan mengurangkan sasaran harganya kepada $8.50 daripada $14, menunjukkan penurunan sebanyak 8% pada masa itu.

Bank of America memetik kebimbangan mengenai kesilapan pelaksanaan, perubahan operasi strategik yang berterusan dan bukti yang tidak mencukupi bahawa arah aliran hasil semakin stabil.

Walaupun mengakui potensi Udemy untuk mendapat manfaat daripada peralihan sekular ke arah latihan kemahiran—terutamanya dalam kecerdasan buatan—para penganalisis tetap berhati-hati kerana ketidakpastian ini.

Udemy merindui EPS, menurunkan panduan 2024 apabila pertumbuhan perlahan

Laporan pendapatan suku kedua 2024 Udemy tidak banyak membantu meredakan kebimbangan ini. Syarikat itu melaporkan EPS bukan GAAP sebanyak -$0.04, tiada anggaran penganalisis sebanyak $0.03.

Hasil mencecah $194.4 juta, peningkatan 9.1% tahun ke tahun yang sedikit mengatasi anggaran konsensus sebanyak $0.25 juta.

Walau bagaimanapun, syarikat itu mengurangkan panduan hasil tahun penuh 2024 dengan ketara untuk kali kedua tahun ini, mengaitkan pemotongan itu kepada keadaan makroekonomi yang mencabar, penukaran pasaran yang lebih lembut, belanjawan pelanggan perusahaan yang ketat dan pengoptimuman berterusan strategi pergi ke pasarannya.

Prestasi asas syarikat mendedahkan cabaran dalam kedua-dua segmen Pengguna dan Perusahaannya.

Hasil segmen pengguna menurun sebanyak 4% tahun ke tahun kepada $73.8 juta, dengan purata pembeli bulanan berkurangan sebanyak 4% kepada 1.29 juta.

Ini menandakan suku pertama prestasi tahun ke tahun yang negatif dan penurunan berturut-turut sebanyak 10%, menimbulkan kebimbangan tentang kelemahan kesan roda tenaga Udemy, di mana penurunan dalam pengguna boleh menyebabkan kurang pengajar dan kurang kandungan, seterusnya mengurangkan penglibatan pengguna.

Segmen Perusahaan, yang dikenali sebagai Udemy Business (UB), meningkatkan hasil sebanyak 19% tahun ke tahun kepada $120.6 juta tetapi mengalami penurunan.

Kadar pengekalan dolar bersih UB merosot daripada 104% kepada 101%, dan kadar untuk pelanggan besar menurun daripada 111% kepada 108%. Pertumbuhan hasil berulang tahunan di UB juga perlahan daripada 22% pada suku pertama kepada 17% pada suku kedua.

Udemy memfokus semula pada perusahaan besar, mengumumkan rancangan penjimatan kos $25M

Sebagai tindak balas kepada cabaran ini, Udemy mengumumkan anjakan strategik untuk memberi tumpuan kepada pelanggan perusahaan besar, bertujuan untuk meningkatkan kecekapan operasi dan mencapai pengembangan margin yang ketara.

Syarikat itu merancang untuk mengagihkan semula sumber ke arah perusahaan yang mempunyai lebih 1,000 pekerja, meningkatkan penembusan dalam pangkalan pelanggannya yang besar sedia ada, dan mengembangkan perkongsian strategik untuk mengukuhkan pengedaran global.

Sebagai sebahagian daripada inisiatif ini, Udemy melancarkan pelan penstrukturan semula yang melibatkan kira-kira 280 pekerja global, kira-kira 19% daripada jumlah kakitangannya pada akhir tahun fiskal 2023.

Penstrukturan semula ini dijangka menghasilkan penjimatan kos tahunan sebanyak $25 juta tetapi akan dikenakan caj sebanyak $16 hingga $19 juta merentas suku ketiga 2024 hingga suku pertama 2025.

Udemy menyasarkan EBITDA terlaras dalam julat $130 hingga $150 juta untuk tahun penuh 2026, meningkat daripada jangkaan $26 juta pada 2024.

Walaupun langkah-langkah penjimatan kos ini, kebimbangan berterusan mengenai keupayaan Udemy untuk mencapai sasaran keuntungannya di tengah-tengah pertumbuhan hasil yang perlahan.

Penilaian Udemy menjangkau di tengah-tengah pertumbuhan yang perlahan dan kos yang tinggi

Penilaian syarikat kelihatan membentang jika dibandingkan dengan rakan sebaya. Udemy berdagang pada nilai perusahaan kepada berbilang jualan yang merupakan premium 31% berbanding Coursera, walaupun mempamerkan pertumbuhan yang lebih perlahan dan margin yang lebih rendah.

Perbelanjaan pampasan berasaskan saham yang tinggi, berjalan pada kira-kira $95 juta setiap tahun, seterusnya menimbulkan persoalan tentang kualiti pendapatan dan potensi pencairan pemegang saham.

Saham pada masa ini didagangkan pada gandaan EV/Jualan sekitar 1.04x. Walaupun angka ini mungkin kelihatan rendah, ia setanding dengan rakan sektor seperti Coursera, mencadangkan pemampatan berbilang seluruh industri disebabkan oleh peningkatan persaingan dan masalah ekonomi makro.

Memandangkan perkembangan ini, pelabur memantau dengan teliti bagaimana cabaran asas ini mungkin mempengaruhi harga saham Udemy dalam tempoh terdekat.

Untuk lebih memahami trajektori potensi saham, memeriksa penunjuk teknikal mungkin memberikan pandangan berharga tentang tahap sokongan dan rintangan, membantu pelabur membuat keputusan yang lebih termaklum.

Lemah merentas jangka masa

Saham Udemy meningkat kepada paras tertinggi $32.62 beberapa minggu berikutan IPO syarikat itu pada penghujung 2021. Walau bagaimanapun, mereka telah berada dalam aliran menurun yang berlanjutan sejak mencatatkan paras terendah sepanjang masa pada $6.67 bulan lepas.

Sumber: TradingView

Walaupun ia telah melantun semula baru-baru ini, saham kekal lemah merentas jangka masa. Oleh itu, pelabur yang ingin memulakan kedudukan beli baru mesti mengelak daripada berbuat demikian melainkan saham mula berdagang di atas ayunan tinggi baru-baru ini iaitu $9.48.

Pedagang yang menurun pada saham boleh memulakan kedudukan jual pada lantunan semula di atas tahap $8 dengan stop loss pada $9.55. Jika aliran menurun berterusan, saham boleh jatuh di bawah paras $5.8 dalam beberapa bulan akan datang.