Inilah sebabnya mengapa saham FICO, TransUnion dan Equifax melonjak

Saham Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX), dan Transunion (TRU) semakin meningkat pada semua silinder tahun ini dan menewaskan Wall Street.

FICO telah melonjak sebanyak 64% pada 2024 dan lebih 122% dalam tempoh dua belas bulan yang lalu, menjadikan paras pasarannya kepada lebih $46 bilion.

TransUnion telah melonjak sebanyak 52% dan 50% dalam tempoh yang sama, mendorong penilaiannya kepada lebih $20 bilion. Equifax juga telah meningkat sebanyak 15% dan 57% tahun ini dan sebanyak 57% dalam dua belas bulan yang lalu. Experiean, sebuah lagi syarikat terkemuka dalam industri, meningkat sebanyak 30% dan 59% dalam tempoh yang sama.

Oligopoli yang membosankan

FICO, Equifax, TransUnion dan Experian ialah beberapa syarikat terpenting di Amerika Syarikat dan di seluruh dunia.

Mereka oleh syarikat seperti bank dan kesatuan kredit untuk menilai kualiti kredit individu dan syarikat apabila mereka meminjam wang.

FICO agak berbeza daripada tiga yang lain kerana model perniagaannya. Ia adalah syarikat teknologi yang beroperasi dalam dua segmen: skor dan perisian. Dalam skor, syarikat menggunakan model lanjutan untuk meletakkan skor kredit pada berjuta-juta pelanggan. Kemas kini terbaharunya ialah FICO Score 8 dan FICO Score 9.

Segmen perisian FICO menyediakan analisis untuk membantu syarikat membuat keputusan seperti penentuan harga, onboarding dan perlindungan penipuan.

Pelanggan terbesarnya ialah tiga biro kredit - Experian, Equifax dan TransUnion, yang menyumbang lebih 40% daripada jumlah hasilnya.

Biro kredit ini menggunakan data FICO dan teknologi canggih mereka untuk menghasilkan skor kredit, yang digunakan oleh pemberi pinjaman untuk membuat keputusan mereka. Setiap kali pelanggan meminjam wang di AS dan negara lain, kemungkinan besar bank menyemak skor kredit mereka terlebih dahulu daripada agensi ini.

Permintaan untuk kredit semakin meningkat

Syarikat-syarikat ini telah menunjukkan prestasi yang baik kerana permintaan yang meningkat untuk kredit di Amerika Syarikat, satu arah aliran yang dijangka akan terus meningkat apabila kadar menurun.

Hasil tahunan FICO telah berkembang secara beransur-ansur dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Ia telah meningkat daripada $1.16 bilion pada 2019 kepada lebih $1.51 bilion pada tahun kewangan lalu dan $1.65 bilion dalam dua belas bulan terakhir (TTM).

FICO juga meningkatkan panduan ke hadapannya, dengan pendapatannya dijangka melonjak kepada lebih $1.7 bilion tahun ini. Pendapatan bersihnya ialah $500 juta, peningkatan daripada $478 juta yang dibuatnya tahun lepas.

TransUnion juga telah menunjukkan prestasi yang baik, dengan hasil tahunannya meningkat daripada $2.4 bilion pada 2019 kepada $3.98 bilion dalam TTM. Hasilnya meningkat sebanyak 8% pada suku kedua kepada $1.04 bilion, dengan segmen AS berkembang sebanyak 6% kepada $806 juta.

Angka Equifax juga mengagumkan, dengan hasil tahunan meningkat daripada $3.5 bilion pada 2019 kepada $5.4 bilion dalam TTM. Seperti dua yang lain, keuntungannya terus meningkat, mencecah $583 juta dalam TTM.

Pemotongan kadar faedah dan permintaan kredit

Terdapat tiga sebab utama mengapa saham ini melonjak. Pertama, FICO telah meningkatkan harganya untuk skor kredit, terutamanya untuk perniagaan gadai janjinya. Ia telah meningkatkan harga sebanyak 500% dalam tempoh dua tahun lepas, menyebabkan pemberi pinjaman dan pengguna menanggung kos ratusan juta dolar.

Cabaran untuk pelanggan ini ialah FICO tidak mempunyai pesaing yang bermakna di AS. Paling penting, pemberi pinjaman dikehendaki mendapatkan skor FICO pelanggan apabila menjual pinjaman kepada Fannie Mae dan Freddir Mac.

Kenaikan harga FICO juga telah menyebabkan tiga biro melakukan perkara yang sama, yang telah membantu mereka meningkatkan margin mereka.

Kedua, penganalisis menjangkakan bahawa penurunan kadar faedah akan membawa kepada lebih banyak permintaan kredit oleh individu dan syarikat. Rizab Persekutuan dan bank pusat global yang lain telah mengurangkan kadar faedah, dan trend itu mungkin akan berterusan.

Kebimbangan penilaian kekal

Namun, kebimbangan terbesar di kalangan penganalisis ialah syarikat-syarikat ini, terutamanya FICO, telah menjadi sangat tinggi nilainya.

FICO berdagang pada nisbah harga kepada pendapatan (P/E) GAAP hadapan sebanyak 94, jauh lebih tinggi daripada median sektor teknologi sebanyak 28. Angka penilaian ini jauh lebih tinggi daripada Nvidia, salah satu syarikat paling terkenal di Wall Jalan.

TransUnion juga mempunyai gandaan hadapan 66, manakala Equifax mempunyai nisbah P/E sebanyak 51. Seperti FICO, angka ini jauh lebih tinggi daripada Nvidia dan syarikat lain seperti Microsoft dan Alphabet. Metrik juga lebih tinggi daripada indeks S&P 500, yang mempunyai gandaan hadapan 21.

Syarikat-syarikat ini memerlukan premium kerana bahagian pasaran mereka dan peranan mereka dalam industri perkhidmatan kewangan. Selain itu, mereka semua mempunyai halangan besar untuk masuk, bermakna tiada pesaing dijangka mengganggu mereka dalam masa terdekat.

Walau bagaimanapun, saya percaya bahawa metrik penilaian mereka terlalu tinggi sehingga penetapan semula mungkin akan berlaku dalam tempoh terdekat.