Persimpangan jalan China: keputusan yang akan menentukan masa depan ekonominya

Selama bertahun-tahun, ekonomi China tertumpu pada pertumbuhan jangka pendek, selalunya dengan mengorbankan menangani kelemahan struktur yang lebih mendalam.

Daripada sektor hartanahnya yang bergelut kepada pergantungan kepada perusahaan milik kerajaan, retakan dalam asas menjadi lebih sukar untuk diabaikan.

Kini, dengan tekanan global yang semakin meningkat dan sasaran pertumbuhan yang lebih sukar untuk dicapai, negara menghadapi detik yang menentukan.

Adakah Beijing akan meneruskan kitaran pembaikan pantasnya, atau adakah ia akan menghadapi isu sistemik yang mengancam masa depan ekonominya?

Keluaran industri yang lemah, tetapi pengguna yang kuat

Data terkini dari Biro Perangkaan Kebangsaan mendedahkan kelembapan dalam pengeluaran perindustrian, yang meningkat 5.3% pada bulan Oktober, sedikit di bawah 5.4% yang dicatatkan pada bulan September.

Kadar itu juga melepasi jangkaan pasaran sebanyak 5.6%.

Ini menandakan kelemahan dalam pembuatan, yang telah lama menjadi asas model ekonomi China.

Di sisi pengguna, terdapat sedikit kelegaan. Jualan runcit meningkat 4.8% pada bulan Oktober, menandakan peningkatan terpantas sejak Februari.

Rangsangan itu didorong oleh pesta beli-belah Hari Bujang, di mana jualan e-dagang melonjak sebanyak 26.6% kepada 1.44 trilion yuan.

Pemulihan dalam penggunaan mencerminkan langkah-langkah rangsangan Beijing, tetapi persoalannya kekal: Adakah ia mampan tanpa perubahan yang lebih mendalam dalam pendapatan dan pekerjaan?

Krisis perumahan tanpa penyelesaian mudah

Sektor hartanah China, yang pernah menjadi pemacu pertumbuhan utama, terus bergelut.

Jualan hartanah tahun sehingga kini jatuh 15.8% hingga Oktober, sedikit peningkatan daripada penurunan 17.1% pada September.

Walau bagaimanapun, pelaburan hartanah masih merosot, dan masalah sektor itu merebak ke dalam industri berkaitan, daripada pembinaan kepada kewangan kerajaan tempatan.

Kerajaan tempatan, yang sangat bergantung pada penjualan tanah untuk hasil, tenggelam dalam hutang.

Tekanan kewangan ini mengehadkan keupayaan mereka untuk melabur dalam infrastruktur dan perkhidmatan awam, menambahkan lagi kelembapan ekonomi yang lebih meluas.

Insentif cukai Beijing baru-baru ini ke atas urus niaga rumah dan tanah mungkin menstabilkan permintaan, tetapi ia tidak mungkin membalikkan penurunan jangka panjang sektor itu.

Tanpa tindakan tegas, krisis hartanah berisiko menjadi hambatan deflasi ke atas keseluruhan ekonomi.

Tarif Trump kembali

Persekitaran luaran juga semakin bermusuhan. Pemilihan semula Donald Trump telah menghidupkan semula hantu perang perdagangan penuh.

Trump telah mencadangkan tarif sehingga 60% ke atas import China, yang dianggarkan oleh penganalisis boleh mengurangkan pertumbuhan KDNK China sebanyak lebih 2.5 mata peratusan.

Bagi negara yang menyasarkan pertumbuhan 5%, ini boleh memudaratkan.

Beijing sudah bersedia untuk kesan. Ia telah meningkatkan inisiatif seperti Inisiatif Belt and Road (BRI) dan mengeratkan hubungan dengan pasaran baru muncul.

Sebagai contoh, China baru-baru ini merasmikan pelabuhan mega bernilai $3.5 bilion di Peru, bertujuan untuk mengukuhkan hubungan perdagangan antara Amerika Latin dan Asia.

Langkah ini menunjukkan niat China untuk mempelbagaikan hubungan perdagangannya dan mengurangkan pergantungan kepada pasaran Barat.

Pengeksport merasai tekanan

Sektor eksport China juga mengalami tekanan daripada perubahan dasar dalam negeri.

Kerajaan baru-baru ini memotong rebat cukai ke atas pelbagai produk, termasuk aluminium, fotovoltaik dan bateri.

Pengeksport aluminium, yang menghantar 4.62 juta tan metrik antara Januari dan September, menghadapi peningkatan kos yang boleh menjejaskan daya saing (Shanghai Metals Market).

Pengeksport modul solar mungkin mengeluarkan kos yang lebih tinggi kepada pembeli luar negara, tetapi kesan terhadap permintaan dijangka terhad.

Bagi sektor khusus seperti minyak masak terpakai (UCO), pemotongan rebat telah menyebabkan kelewatan penghantaran kerana kontrak dirundingkan semula.

Perubahan ini menyerlahkan tumpuan Beijing untuk mengekalkan produk bernilai tinggi di dalam negara, walaupun dengan mengorbankan volum eksport jangka pendek.

Adakah isu asas diabaikan?

Selama lebih sedekad, kerajaan Xi Jinping telah digesa untuk memperbaharui kelemahan struktur ekonomi.

Pengangguran belia yang tinggi, populasi yang cepat menua, dan penguasaan perusahaan milik kerajaan adalah masalah yang telah lama wujud.

Namun pembaharuan telah dilakukan secara beransur-ansur.

Model ekonomi China kekal sangat bergantung pada sasaran KDNK tahunan, yang menggalakkan rangsangan jangka pendek ke atas kemampanan jangka panjang.

Sasaran 5% tahun ini telah mendorong dasar yang bertujuan untuk menyokong penggunaan dan pelaburan infrastruktur, tetapi langkah-langkah ini tidak banyak membantu menangani ketidakcekapan yang lebih mendalam.

Pengkritik berpendapat bahawa kerajaan Xi, walaupun kuasa berpusat, masih belum melaksanakan pembaharuan berani yang diperlukan untuk memodenkan ekonomi.

Cita-cita teknologi dan risiko geopolitik

Desakan China untuk menerajui teknologi, terutamanya dalam kecerdasan buatan (AI) dan semikonduktor, adalah teras kepada pertumbuhan masa depannya.

Walau bagaimanapun, ketegangan geopolitik dengan AS mengganggu rantaian bekalan global.

Korea Selatan, di bawah tekanan Amerika, telah mengurangkan separuh eksport cipnya ke China, manakala Vietnam meletakkan dirinya sebagai pesaing dalam pembuatan semikonduktor.

Cita-cita teknologi China adalah peluang dan kelemahan.

Pembangunan AI negara bergantung pada bekalan cip canggih yang stabil, kawasan di mana kawalan eksport AS semakin ketat.

Sekatan ini bukan sahaja memperlahankan kemajuan China tetapi juga mendedahkan kerapuhan pergantungan sektor teknologinya pada rantaian bekalan global.

Pertumbuhan atau pembaharuan?

China kini menghadapi dilema yang sukar: Teruskan mengutamakan pertumbuhan jangka pendek atau mengambil risiko yang diperlukan untuk pembaharuan struktur yang mendalam?

Data jualan runcit menawarkan secercah harapan, tetapi ia bukan pengganti untuk menangani isu sistemik yang mengheret produktiviti dan inovasi.

Krisis harta tanah, hutang kerajaan tempatan, dan terlalu bergantung pada perusahaan negara adalah penghalang kepada pertumbuhan yang mampan.

Sementara itu, ancaman luar seperti tarif Trump dan persaingan teknologi AS-China hanya menambah keperluan untuk perubahan yang mendesak.

Walaupun kuasa Xi yang disatukan, kepimpinannya masih belum menghasilkan kejayaan pembaharuan yang ketara.

Dengan pelabur global yang semakin berhati-hati, keupayaan Xi untuk melaksanakan pembaharuan yang berani boleh menentukan legasinya dan trajektori ekonomi negara.

Malah, China mempunyai alat untuk membentuk semula ekonominya. Apa yang masih perlu dilihat ialah sama ada ia mempunyai kemahuan politik untuk menggunakannya.