Mengapa Cargojet mengatakan penjual pendek salah faham perniagaannya

Pengurusan Pelaburan Tanah Tinggi menaikkan dua bendera merah besar dan mendedahkan kedudukan pendek dalam Cargojet Inc (TSE: CJT) pada Persidangan Sohn minggu lepas.

Dana lindung nilai itu bertaruh terhadap syarikat penerbangan kargo terbesar Kanada kerana armada yang semakin tua dan penyelewengan perakaunannya.

High Ground mendapati stok Cargojet mahal pada kira-kira 27 kali ganda pendapatan.

Sebagai perbandingan, syarikat penerbangan konvensional seperti Lufthansa dan United berada di bawah 10 kali semasa menulis.

Stok kargojet mungkin mengalami armada yang semakin tua

High Ground membina kedudukan pendek di Cargojet kerana pesawatnya berusia purata 30 tahun.

Lazimnya, pesawat komersial kekal dalam armada selama 24 tahun sahaja.

Selain itu, lebih daripada 30% pengangkutan udara diangkut melalui pengangkut udara komersial.

Ini menjadikan Cargojet lebih mencabar untuk menaikkan harga bagi mengejar keuntungan yang lebih tinggi kerana pelanggannya boleh beralih kepada alternatif yang lebih murah seperti syarikat penerbangan penumpang, tambah dana lindung nilai itu.

CJT mungkin telah mengelak cukai

High Ground juga memetik penyelewengan perakaunan kerana ia mendedahkan kedudukan pendek dalam saham Cargojet.

“Mereka mempunyai cara yang sangat licik untuk mengelakkan cukai. Mereka menunjukkan kepada pihak berkuasa cukai akaun yang berbeza untuk akaun yang menunjukkan kepada kami. Dan dalam akaun ini, mereka tidak membuat apa-apa wang sama sekali,” kata Edgar Allen – pengasas High Ground pada Persidangan Sohn.

Syarikat penerbangan kargo itu membayar CAD 6.5 juta ($4.62 juta) dalam cukai pendapatan pada suku terbarunya yang dilaporkan.

Namun begitu, saham Cargojet kekal menarik bagi pelabur pendapatan kerana ia kini membayar hasil dividen sebanyak 1.14%.

Cargojet menjawab dakwaan High Ground

Cargojet Inc. telah pun menolak dakwaan itu, mengatakan ia menyelenggara pesawatnya dengan kerap.

Edgar Allen, mengikut wakil syarikat, mempunyai pemahaman yang minimum tentang perniagaan kargo – dan penilaian itu wajar memandangkan CJT tidak mempunyai rakan sebaya langsung, tambah mereka.

Berita itu tiba hanya beberapa minggu selepas Cargojet melaporkan pendapatannya untuk suku ketiga yang mengatasi anggaran Street.

Firma Kanada itu menyaksikan pendapatannya melonjak 15% kepada CAD 246 juta pada Q3 – selaras dengan jangkaan.

Wall Street tidak bersetuju dengan High Ground di CJT

Di sisi positifnya, Wall Street nampaknya tidak berkongsi kebimbangan yang dimiliki High Ground tentang Cargojet.

Malah, penganalisis Scotiabank Konark Gupta melihat peningkatan dalam stok Cargojet kepada CAD 174 yang diterjemahkan kepada peningkatan lebih daripada 40% dari sini.

Gupta mengesyorkan membeli CJT atas kelemahan baru-baru ini kerana ia mempunyai "model perniagaan yang unik dan kedudukan pasaran," seperti dalam nota penyelidikannya baru-baru ini.

Walter Spracklin dari RBC Capital Markets lebih positif pada saham Cargojet. Beliau menjangkakan permintaan musim puncak yang kukuh dan pertumbuhan volum yang kukuh akan mendorong mereka kepada CAD 189 menjelang akhir 2025.

Stok Cargojet turun 12% berbanding paras tertinggi tahun ini semasa penulisan.