Bagaimanakah penetapan yuan PBOC memberi kesan kepada pasaran FX global?

Bank Rakyat China (PBOC) memainkan peranan penting dalam membentuk pasaran pertukaran asing (FX) global melalui mekanisme penetapan yuan hariannya.

Dengan menetapkan kadar pariti pusat untuk pasangan USD/CNY setiap pagi, PBOC bukan sahaja mempengaruhi penilaian yuan tetapi juga menghantar riak melalui pasaran antarabangsa, khususnya Asia.

Ketika China mengukuhkan kedudukannya sebagai ekonomi kedua terbesar di dunia dan berpotensi saingan kepada dolar AS dalam perdagangan global, dinamik strategi pengurusan mata wangnya telah menjadi semakin penting bagi pedagang, pelabur dan pembuat dasar di seluruh dunia.

Mengapa penetapan yuan penting untuk pasaran global?

Penonjolan yuan China yang semakin meningkat dalam pasaran FX global berpunca daripada peranannya yang berkembang dalam perdagangan dan kewangan antarabangsa.

Menurut Bank of International Settlements (BIS), bahagian yuan bagi pusing ganti FX global melonjak daripada 4% pada 2019 kepada 7% pada 2022, meningkatkannya kepada mata wang kelima paling banyak didagangkan.

Sumber: Forex.com

Pasangan USD/CNY kini berada di kedudukan keempat paling banyak didagangkan di seluruh dunia, mengekori hanya EUR/USD, USD/JPY dan GBP/USD.

Tidak seperti mata wang terapung bebas, yuan beroperasi dalam rangka kerja terkawal.

Setiap hari dagangan, PBOC menetapkan "pembetulan" atau titik tengah untuk kadar pertukaran USD/CNY, membenarkan pergerakan pasaran sehingga 2% dalam mana-mana arah.

Walaupun mekanisme ini menyediakan kestabilan, ia juga memastikan PBOC mengekalkan kawalan ke atas mata wangnya, memanfaatkan pembetulan sebagai alat untuk menangani objektif ekonomi dan mengurus tekanan luaran.

Sebagai contoh, fleksibiliti terkawal yuan memberikan Beijing keupayaan untuk mengatasi ketidakseimbangan perdagangan dan aliran keluar modal tanpa melepaskan sepenuhnya pengaruh pasaran.

Pasaran global memantau dengan teliti tahap penetapan kerana ia memberikan gambaran tentang dasar ekonomi China dan tindak balasnya terhadap perkembangan domestik dan antarabangsa.

Pembetulan yang lebih kukuh daripada jangkaan boleh memberi isyarat kepada hasrat PBOC untuk membendung tekanan susut nilai, manakala pembetulan yang lebih lemah mungkin mencadangkan untuk mengutamakan daya saing eksport.

Bagaimanakah PBOC menguruskan kuasa pasaran?

Walaupun terdapat peningkatan fleksibiliti dalam perdagangan yuan, pendekatan PBOC untuk mengurus jangkaan pasaran kekal teguh.

Dalam tempoh susut nilai yang ketara, seperti pada akhir 2023 dan awal 2024, PBOC secara konsisten menetapkan pembetulan yang lebih kukuh daripada jangkaan untuk mengatasi tekanan menurun.

Campur tangan ini, sering disokong oleh bank negara yang menjual dolar dalam pasaran terbuka, menyerlahkan komitmen China untuk mengekalkan kestabilan relatif dalam mata wangnya.

PBOC juga memegang rizab pertukaran asing yang besar—berada pada $3.225 trilion—menyediakan penampan kewangan untuk menentang pergerakan pasaran yang tidak diingini. Walau bagaimanapun, terdapat had untuk berapa lama strategi ini boleh dikekalkan.

Pada 2015, keputusan bank pusat untuk menurunkan nilai yuan hampir 2% menyebabkan pasaran tidak berjaga-jaga, mencetuskan ketidaktentuan global dan ketegangan yang semakin meningkat dengan AS.

Langkah ini menekankan kesediaan PBOC untuk mengutamakan kestabilan ekonomi berbanding reaksi pasaran segera, walaupun dengan kos kejatuhan diplomatik.

Sumber: Forex.com

Kesan riak turun naik yuan

Perubahan dalam penilaian yuan melangkaui sempadan China, memberi kesan kepada mata wang di seluruh Asia dan ekosistem FX global yang lebih luas.

Yuan yang lebih lemah sering mengukuhkan dolar AS, memberikan tekanan ke bawah pada mata wang pasaran pesat membangun yang bergantung pada perdagangan dengan China.

Sebaliknya, yuan yang lebih kukuh boleh mengurangkan kekuatan dolar, memanfaatkan mata wang di rantau ini.

Keputusan penetapan China amat penting memandangkan penggunaan yuan yang semakin meningkat dalam penyelesaian perdagangan dan kemasukannya dalam bakul Hak Pengeluaran Khas (SDR) Dana Kewangan Antarabangsa.

Peranan dua ini—sebagai mata wang utama serantau dan mata wang rizab global yang sedang muncul—meningkatkan pengaruh penetapan harian PBOC.

Memandang ke hadapan, trajektori yuan mungkin bergantung kepada pelbagai faktor, termasuk pemulihan ekonomi China, ketegangan perdagangan yang berterusan dengan AS, dan usaha Beijing untuk mengantarabangsakan mata wangnya.

Sebarang penurunan nilai besar, serupa dengan episod 2015, boleh mengganggu pasaran global, meningkatkan turun naik dalam dagangan FX.