Larian saham MicroStrategy telah menjanjikan setakat ini, tetapi inilah yang boleh menjadi salah

MicroStrategy (MSTR) telah menjadi anak poster untuk pelaburan Bitcoin, dengan sahamnya melonjak lebih 450% pada tahun lalu, mengatasi prestasi Bitcoin itu sendiri, yang meningkat dua kali ganda sejak Januari 2024.

Penganalisis Wall Street juga kekal yakin pada saham MSTR.

Sasaran harga konsensus untuk saham syarikat hanya di bawah $550, yang mewakili potensi peningkatan sebanyak 70% daripada paras semasanya.

Keyakinan itu berpunca daripada jangkaan bahawa harga Bitcoin akan terus meningkat, prospek yang telah mendorong usaha penjanaan modal yang agresif MicroStrategy.

Walau bagaimanapun, pelabur mesti sentiasa berhati-hati.

Sejauh mana saham MicroStrategy (MSTR) boleh pergi?

Pegangan Bitcoin MicroStrategy berjumlah 447,470 syiling yang mengagumkan, bernilai lebih $40 bilion pada harga semasa.

“MicroStrategy mewakili jenis firma baharu – Syarikat Perbendaharaan Bitcoin yang didagangkan secara terbuka pertama di dunia – yang menukarkan selera pasaran untuk turun naik dan pulangan – berdasarkan leverage yang berkesan – kepada Bitcoin,” kata Lance Vitanza dari TD Cowen dalam laporan baru-baru ini.

“Apa yang bermula sebagai strategi pertahanan untuk melindungi nilai aset rizabnya telah menjadi strategi oportunistik yang bertujuan untuk mempercepatkan
penciptaan nilai pemegang saham,” kata Vitanza.

Anggaran Vitanza ialah MicroStrategy akan memiliki 712,000 Bitcoin menjelang akhir tahun 2027, kira-kira 3.4% daripada jumlah keseluruhan yang akan dilombong.

Mark Palmer, seorang penganalisis di Benchmark, adalah antara mereka yang mempunyai jangkaan tertinggi untuk syarikat itu.

Beliau mengunjurkan Bitcoin akan mencecah $225,000 menjelang akhir 2026, menilai pegangan MicroStrategy pada $143.6 bilion pada masa itu.

Palmer telah menetapkan sasaran harga $650 untuk saham itu, tertinggi di Wall Street, dan percaya syarikat itu boleh memiliki sebanyak 638,400 Bitcoin pada masa itu.

Risiko strategi berpusatkan Bitcoin

Walaupun bersemangat, pergantungan besar MicroStrategy pada Bitcoin memberikan risiko yang ketara.

Pertama, syarikat itu merancang untuk mengeluarkan $2 bilion dalam saham pilihan untuk membeli lebih banyak Bitcoin, menambah kepada rancangan sedia ada untuk mengumpul $21 bilion setiap satu dalam saham biasa dan instrumen pendapatan tetap dalam tempoh tiga tahun akan datang.

Kedua, permodalan pasaran syarikat sebanyak $82 bilion adalah hampir dua kali ganda nilai pegangan Bitcoinnya, premium yang kaya yang boleh menjadi bumerang jika harga Bitcoin goyah.

Walaupun syarikat itu juga mengendalikan perniagaan perisian tradisional, sumbangannya kepada nilai keseluruhan syarikat adalah minimum, dengan penganalisis menganggarkan hasil tahunan kurang daripada $500 juta untuk 2025—dan kerugian yang dijangkakan pada 2024.

Pelabur tidak membeli saham untuk perniagaan perisian syarikat.

Oleh itu, ketidaktentuan Bitcoin yang terkenal menambah lapisan ketidakpastian yang ketara kepada syarikat dan sahamnya.

Walaupun harga pembelian purata syarikat untuk Bitcoin ialah $62,503—menyediakan kusyen terhadap harga semasa—sebarang penurunan mendadak dalam mata wang kripto boleh memberi kesan teruk kepada saham MicroStrategy.

Joseph Vafi, seorang penganalisis di Canaccord Genuity, berkata dalam laporan baru-baru ini bahawa "terdapat banyak pelabur di luar sana menggaru kepala mereka apabila melihat MSTR melalui kanta penilaian tradisional" tetapi metrik penilaian arus perdana itu "tidak lagi benar-benar terpakai ... memandangkan perisian syarikat perniagaan hanya menyumbang peratusan satu digit nilai perusahaan semasa."

Saham MicroStrategy: Wall Street dan seterusnya

Banyak firma yang meliputi MicroStrategy, termasuk TD Securities, BTIG, dan Canaccord Genuity, mempunyai kaitan dengan tawaran ekuitinya baru-baru ini, menimbulkan persoalan tentang potensi konflik kepentingan.

Firma ini sebahagian besarnya mengekalkan penilaian Beli pada saham, menyelaraskan ramalan mereka dengan strategi dipacu Bitcoin syarikat.

Di luar Wall Street, pelabur kripto Anton Golub telah memuji pendekatan berani Michael Saylor.

Golub melihat strategi itu sebagai kitaran pengumpulan Bitcoin yang tidak berkesudahan, didorong oleh keupayaan MicroStrategy untuk mengekalkan harga saham yang tinggi.

Bagaimanapun, beliau juga memberi amaran bahawa penilaian premium boleh runtuh jika harga Bitcoin turun atau jika pasaran hutang mengetatkan.