Bolehkah Amerika Syarikat benar-benar membina Dana Kekayaan Berdaulat?

Presiden Donald Trump baru-baru ini telah menandatangani perintah eksekutif yang mencadangkan penciptaan dana kekayaan negara AS.

Ideanya mudah: gunakan aset kerajaan untuk menjana pulangan, sama seperti Norway atau Arab Saudi.

Tetapi AS tidak duduk di atas timbunan lebihan wang minyak atau rizab perdagangan. Jadi, bagaimana sebenarnya ini akan berfungsi? Dan yang lebih penting, sepatutnya?

Apakah dana kekayaan negara dan mengapa Trump mahukannya?

Dana kekayaan berdaulat (SWF) ialah kenderaan pelaburan yang dikendalikan kerajaan yang memegang saham, bon, hartanah atau komoditi. Matlamatnya adalah untuk menukar aset yang dikawal oleh kerajaan kepada keuntungan kewangan jangka panjang.

Negara yang mempunyai rizab sumber asli yang besar memanfaatkan kenderaan seperti SWF untuk melabur dalam aset global.

Contoh terbesar ialah Norway dengan dana $1.7 trilion, dan Arab Saudi dengan dana $900 bilion.

Malah negara-negara kecil seperti Singapura ($2.1 trilion digabungkan antara GIC dan Temasek) telah membina dana besar-besaran.

Motivasi Trump adalah jelas. Dia mahu AS menjana kekayaan daripada aset sedia ada dan bukannya hanya bergantung kepada cukai dan hutang. Dalam kata-katanya:

Dia juga telah mencadangkan bahawa dana itu boleh digunakan untuk membeli TikTok, walaupun butirannya masih kabur.

Ini bukan idea baharu. Pentadbiran Biden juga meneroka dana serupa untuk melabur dalam mineral kritikal, pertahanan dan infrastruktur.

Tetapi tiada presiden yang pernah menarik pencetus. Tetapi kerana Trump terkenal dengan membuat perjanjian yang agresif, dia akan mahu mengubahnya.

Dari mana wang itu akan datang?

Cabaran terbesar untuk dana kekayaan negara AS ialah pembiayaan. Norway dan Arab Saudi membinanya berkat rizab minyak mereka yang kaya.

China dan Singapura melakukannya melalui lebihan perdagangan mereka yang besar.

Masalah dengan AS, bagaimanapun, ialah ia mengalami defisit bajet $1.8 trilion dan mempunyai hutang negara sebanyak $36 trilion.

Trump telah mengapungkan beberapa idea. Satu adalah mengewangkan aset persekutuan, yang berjumlah $5.7 trilion, termasuk:

Beliau juga telah mencadangkan tarif sebagai aliran pendapatan. Ideanya adalah untuk menyalurkan wang daripada duti import ke dalam dana dan bukannya membelanjakannya serta-merta.

Kemungkinan lain ialah memerlukan syarikat asing, seperti TikTok, untuk memberi kerajaan AS kepentingan sebagai pertukaran untuk beroperasi di negara itu.

Tiada satu pun daripada ini adalah penyelesaian yang mudah. Menjual bangunan kerajaan bukan mudah.

Pinjaman pelajar tidak menjana aliran tunai serta-merta. Dan tarif, walaupun lumayan, tidak dapat diramalkan dan boleh mencetuskan perang perdagangan.

Bolehkah ini benar-benar berfungsi?

Jika AS berjaya membina SWF, ia boleh menjadi yang terbesar di dunia dalam sekelip mata. Skala besar aset milik kerajaan amat kerdil malah dana kerajaan terbesar hari ini.

Contoh peringkat negeri menunjukkan bahawa ini boleh dilakukan. Dana Tetap Alaska ($80 bilion) dibiayai melalui hasil minyak dan menghantar pembayaran terus kepada penduduk.

Dana Warisan North Dakota ($11.5 bilion) melabur semula cukai minyak dan gas untuk masa depan.

Versi persekutuan boleh melakukan perkara yang sama pada skala nasional, infrastruktur pembiayaan, pengurangan hutang, atau pembayaran tunai terus kepada rakyat Amerika.

Beberapa penganalisis malah telah mencadangkan menggunakannya untuk menyokong program pendapatan asas sejagat (UBI) yang serupa dengan apa yang dilakukan Alaska.

Tetapi ada tangkapan. SWF berfungsi paling baik apabila dibina daripada lebihan modal, bukan wang yang dipinjam.

AS perlu sama ada memperuntukkan semula aset sedia ada atau mencari aliran hasil baharu. Jika tidak diurus dengan baik, dana itu boleh menjadi satu lagi dana slush politik dan bukannya kenderaan pelaburan yang serius.

Apakah risikonya?

Idea dana pelaburan $6 trilion kedengaran bagus, tetapi pelaksanaan adalah segala-galanya. Risiko terbesar ialah campur tangan politik, keputusan pelaburan yang lemah, dan kekurangan pengawasan.

Banyak dana kekayaan negara beroperasi secara bebas untuk mengelakkan pengaruh politik. Dana Norway, sebagai contoh, dikendalikan oleh pengurus profesional yang mematuhi peraturan yang ketat untuk mengelakkan pertaruhan berisiko.

Dana AS, bagaimanapun, akan sangat terikat dengan Washington. Jika ahli politik mula menggunakannya untuk projek haiwan kesayangan, penyelamatan atau pelaburan bermotifkan politik, ia boleh menjadi liabiliti dan bukannya aset.

Terdapat juga risiko kerajaan memilih pemenang dan kalah. Jika kerajaan AS mula membeli kepentingan dalam syarikat swasta, ia menimbulkan kebimbangan etika dan undang-undang.

Adakah pembayar cukai mahu wang mereka dilaburkan dalam firma teknologi kontroversi seperti TikTok? Bagaimana pula dengan bahan api fosil? Farmasi Besar? Rizab strategik Bitcoin?

Kemudian terdapat reaksi global. Negara yang mempunyai SWF sedia ada, seperti China dan Arab Saudi, menggunakannya sebagai kenderaan strategik dengan melabur dalam industri yang memberi mereka pengaruh geopolitik.

Jika AS mengikutinya, bolehkah ini mencetuskan perang pelaburan antara negara?

Idea berani dengan masa depan yang tidak pasti

Cadangan dana kekayaan negara Trump adalah bercita-cita tinggi, tidak konvensional dan penuh dengan risiko.

Jika disusun dengan baik, ia boleh menjadi alat kewangan yang berkuasa yang membantu Amerika menguruskan kekayaannya dengan lebih berkesan.

Jika disalahgunakan, ia boleh menjadi satu lagi punca pembaziran dan salah urus kerajaan.

90 hari akan datang akan menjadi kritikal. Pegawai Perbendaharaan dan Perdagangan mesti menggariskan pelan yang jelas yang menangani bagaimana dana akan dibiayai, siapa yang akan mengawasinya, dan apakah strategi pelaburan jangka panjangnya.

Jika dilakukan dengan betul, ini boleh menjadi salah satu langkah kewangan terbesar dalam sejarah AS. Jika dilakukan salah, ia boleh menjadi satu lagi perbincangan politik yang semakin pudar.